卖车不赚钱，小鹏换道机器人突围破局

从上半年整体来看，小鹏实现营收327.77亿元，同比降低3.84%，累计净亏损31.2亿元，上年同期为11.4亿元。

8月24日，小鹏集团发布了截至2026年6月30日的第二季度未经审计财务业绩。一方面，营收与毛利率数据回暖，交付量重返十万台区间，与此同时，亏损也在扩大，三季度交付指引低于部分投资者预期。

财报发布当天，小鹏官宣旗下人形机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元。这一动作将市场的注意力从汽车业务的短期波动，引向了物理AI的长期叙事。

孙婉秋/摄

半年营收327.77亿元

从核心财务指标来看，小鹏二季度表现呈现分化态势。

营收方面，二季度总收入为197.4亿元，同比增长8.0%，环比增长51.5%。其中，汽车销售收入170.5亿元，同比增长1.0%，环比增长55.0%；服务及其他收入27.0亿元，同比大增93.9%，占比13.6%。服务收入的高增长主要来自向大众汽车集团提供的技术研发服务收入增长，以及零部件及配件销售收入的扩大。

毛利率方面，二季度综合毛利率为20.7%，较2025年同期的17.3%上升3.4个百分点，较一季度的20.6%微升0.1个百分点。但汽车毛利率仅为12.1%，与一季度持平，低于2025年同期的14.3%，同比下降2.2个百分点。小鹏方面解释称，汽车毛利率按年下降乃由于产品换代过渡所致。

服务及其他业务的利润率则高达75.1%，远高于去年同期的53.6%和一季度的66.5%。这在一定程度上解释了综合毛利率的改善——高毛利的服务收入占比提升，对冲了汽车业务毛利率的下滑。

规模效应尚未覆盖成本压力。

二季度，小鹏净亏损为13.4亿元，较2025年同期的4.8亿元增加179.9%，但较一季度的17.8亿元收窄25.1%。非公认会计准则下，净亏损为12.4亿元。

费用端来看，二季度研发开支为29.1亿元，同比增长32.1%，主要由于新车型及AI相关技术开发开支增加；销售、一般及行政开支为25亿元，同比增长15.2%，环比增长32.5%，主要由于营销及广告开支上升以及向特许经营店支付的佣金上升。

值得关注的是，二季度还录得外汇亏损1.25亿元及长期投资亏损1.4亿元等非经营性项目，这些因素进一步拖累了净利润表现。花旗在财报发布后的报告中指出，小鹏二季度GAAP及Non-GAAP净亏损均逊于该行及市场预期。

从上半年整体来看，小鹏实现营收327.77亿元，同比降低3.84%，累计净亏损31.2亿元，上年同期为11.4亿元。

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三季度交付量低于预期

交付量方面，二季度小鹏汽车总交付量为10.33万辆，环比增长64.8%，同比微增0.1%。这一数据较一季度的6.27万辆有所回升。

进入三季度，挑战开始显现。7月小鹏交付量为3.80万辆，同比增长约4%，环比下滑5.2%。何小鹏在业绩会上透露，三季度新增锁单量环比增长超50%，创历史新高。然而，极端天气与供应链波动对产能爬坡和交付进度形成制约。MONA L03已开启双班生产，但交付节奏仍受影响。

花旗此前已预计小鹏三季度总交付量约为13万辆，低于市场预期的15万辆，主要因7月交付量略逊预期及L03生产爬坡需时。财报发布后，小鹏给出的三季度交付指引为11.5万至12.1万辆，低于此前花旗的预期。

出海正在成为小鹏汽车业务的发力点。

第二季度，公司海外销量首次突破2万台，上半年其海外业务在营收中的占比突破了25%。

“小鹏海外业务的经营质量很高，平均售价超过4万欧元，单车收入和单车毛利都处于中国车企出海的领先水平。”何小鹏在会上透露。

7月MONA L03在德国慕尼黑面向全球发布后，海外交付预计在四季度启动，有望带动公司的海外季度销量突破4万台。2027年，小鹏集团还计划在海外推出多款增程车型。

资本的“第二增长曲线”

与财报数据相比，市场关注的更大焦点在于小鹏同日宣布的机器人业务独立融资。

公告显示，小鹏机器人业务主体完成首轮融资9亿美元，投后估值超63亿美元。本轮融资由IDG资本领投，高榕创投参投，腾讯和阿里巴巴作为战略投资者参与。小鹏集团仍保持控股地位，持股比例为81.97%。

何小鹏在业绩会上透露，自己从今年6月开始亲自担任机器人业务CEO。小鹏研发人形机器人已有8年，何小鹏认为高阶人形机器人的技术挑战和创新难度远高于智能汽车，“至少相差20倍”。

量产时间表方面，小鹏IRON人形机器人计划2026年底进入规模量产，率先在公司门店和园区落地应用；2027年正式面向零售和服务行业客户发售，实现海内外规模化交付，月产能可根据市场需求提升至数千台。

何小鹏在业绩会上多次表示，机器人硬件的毛利率将显著高于汽车业务，未来还有望贡献软件收入。他认为，高阶通用机器人优质供给相当稀缺，每一台IRON在全生命周期的收入和毛利贡献将大幅高于当前汽车业务的单车均价和毛利。

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