喜大普奔，知乎又盈利了！

2026年8月26日，知乎发布2026年第二季度业绩报告，营收6.9亿元，环比增长5.9%，同比减少3.7%，经调整净利润690.6万元，上半年继续保持非公认会计准则盈利。

这是继2025年首次实现全年非公认会计准则盈利之后，知乎交出的又一份盈利答卷。

但细看这份财报，喜忧参半。

核心数据方面，营收环比回升是亮点，但同比仍在下降；经调整净利润虽然为正，却较去年同期的9828万元大幅缩水93%。月均订阅会员从去年同期的1370万降至1310万，减少了60万。

数据来源：ifind

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半年报数据一览

这份业绩的基调，有两个大方向。

第一个方向是基本盘，是付费内容和社区保持稳定；第二个方向是非基杯，是IP运营和AI商业化的新探索。

上半年总收入13.42亿元，较2025年同期的14.47亿元下降7.2%。净亏损4592万元，而2025年同期为净利润6237万元，由盈转亏。经调整净利润690.6万元，较2025年同期的9828万元下降93%，但仍保持盈利。

分季度看，二季度营收6.9亿元，环比增长5.9%，同比减少3.7%。单季经调整净亏损1030万元，较一季度由盈转亏。一季度的盈利贡献了上半年绝大部分的经调整净利润。环比增长5.9%看似不多，但在收入连续多个季度下滑的背景下，这个由负转正的信号值得重视。

它说明知乎的降幅正在收窄，业务的底部可能正在形成。收入下降的同时，成本管控在加码。上半年总运营费用同比减少11.7%，经调整经营亏损8576.9万元，同比收窄19.5%。知乎在收入承压的情况下，通过严格的成本管控和资源配置，努力维持盈利能力。

这说明知乎的盈利是挤出来的，而不是涨出来的。

在营收连续下滑的背景下，公司通过削减成本、优化费用来维持账面盈利。

这种策略在短期内有效，但长期来看，真正的增长还是要靠收入端的改善。运营费用同比减少11.7%，涉及人员、营销、带宽等多个环节。

对一家内容平台来说，过度压缩内容成本和营销投入，长期可能影响用户增长和内容供给，这是一把需要小心拿捏的双刃剑。

CFO王晗在财报中表示，公司总收入环比增长5.9%，同比降幅进一步收窄，付费内容及IP运营实现同比增长，专家数据解决方案也完成了初步商业验证。公司将继续平衡重点业务投入与运营效率，持续优化收入结构。

星空君认为，知乎的营收降幅在收窄，环比在回升，成本在压缩，盈利在维持。虽然距离真正的增长还有距离，但最坏的时候可能已经过去。

2

知乎已经成为一个真正的“知识付费”平台

2026年第二季度，付费内容及IP运营收入4.26亿元，占比61.7%，同比增长4.4%，环比增长5.9%。

需要提示的是，自2026年起，知乎将IP相关运营收入由其他服务重分类至付费内容及IP运营，占比提升部分包含口径调整因素，并非完全的结构性跃迁。

营销服务收入1.99亿元，占比28.8%，环比增长4%。包括专家数据解决方案、职业教育、消费品等在内的其他收入6520万元，占比9.5%。

数据来源：ifind

上半年，付费内容及IP运营收入8.283亿元，与2025年同期的8.290亿元基本持平。这是知乎最大的收入来源，也是基本盘，从历史看，知乎的营收结构经历过两次大转折，早期知乎主要靠广告变现，广告收入占比超过80%。

后来推出盐选会员，付费内容占比逐步提升。2023年前后，知乎的付费内容收入首次超过广告收入，成为第一大收入来源。

到2026年，付费内容占比已经超过六成，这个转型用了大约四年时间。盐选会员的月均订阅会员1310万，虽然同比有所减少，但ARPU的提升和IP运营的爆发，让付费内容收入在会员减少的情况下依然保持增长。

到2026年，付费内容的占比已经超过六成，广告占比不到三成。这个结构的转变，反映了知乎从流量变现向内容付费转型的成功。广告业务受宏观经济和行业竞争影响波动大，而付费内容具有更强的韧性和用户粘性。但营销服务收入仍在承压。

虽然环比增长4%，但同比仍在下降。知乎的广告业务聚焦科技、汽车、3C家电和游戏等与用户结构匹配的行业，部分效果类产品、游戏行业及AI内容资产业务已取得积极进展，但整体恢复还需要时间。

广告行业整体低迷是客观背景，但知乎的高知用户群体对科技、汽车等品牌客户仍有独特价值，这类客户的预算投放具有相对韧性。

星空君觉得，知乎的营收结构已经比较健康。

付费内容占比六成，意味着公司对广告主的依赖大幅降低，收入稳定性增强。

但付费内容的增长也面临天花板，如何让盐选会员持续增长，是知乎需要回答的问题。

过去几年，知乎从广告依赖走向付费驱动，这个转型已经基本完成。

下一步，知乎需要让其他收入成为第三极，专家数据解决方案和IP运营正是被寄予厚望的方向。

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会员数据

2026年上半年，知乎平均每月订阅会员为1310万名，较2025年同期的1370万名减少4.3%，减少了约60万。第二季度，月均订阅会员规模为1310万。

数据来源：ifind

订阅会员下滑，是一个值得警惕的信号。盐选会员是知乎付费内容的核心变现方式，会员数量减少直接影响到付费内容收入的增长空间。虽然二季度付费内容收入同比增长4.4%，但主要是靠ARPU提升和IP运营拉动，而非会员数量增长。

不过，知乎的内容生态质量在提升。

截至第二季度末，知乎累计内容量约9.93亿条，同比增长约9%。其中AI相关专业内容同比增长约37%。第二季度，社区日均新增高质量内容同比增长超过16%，延续多个季度双位数增长势头。创作者网络也在壮大。

知乎累计拥有8150万名内容创作者，同比增长3.1%。

2026年上半年，荣誉认证创作者数量同比增长9.8%。

国家最高科学技术奖得主、中国雷达技术先驱贲德院士，首位中国籍菲尔兹奖得主、数学家邓煜，都在知乎分享专业知识与个人思考。

从高考、就业求职，到科研科普和学习创作，知乎真人创作者贡献的专业讨论，正在成为AI时代优质信息和知识高效流通的重要支撑。

星空君觉得，知乎的用户结构正在从数量增长转向质量提升。订阅会员在减少，但核心用户的使用深度保持稳定，高质量内容和专业创作者在增长。

在AI时代，真人创作的价值反而更加凸显，这正是知乎的差异化优势所在。当其他平台被AI生成内容淹没时，知乎上经过真人专业回答的内容反而成为稀缺资源。

4

意料之外：IP运营

知乎二季报里最亮眼的数据，来自IP运营。

2026年第二季度，知乎IP运营业务延续高增长态势，版权合作数量同比增长671%，作者版权收益同比增长620%。

知乎的IP运营主要依托盐言故事平台。盐言故事是知乎的短篇故事产品，孵化出大量优质IP。

数据来源：ifind

过去，盐言故事的IP运营主要是单一版权出售，现在正向多形态、全生命周期开发延伸，包括影视改编、有声书、游戏联动等。

版权合作数量增长671%，说明知乎的IP资产正在被市场认可。

在内容行业，IP是最稀缺的资源。一个爆款IP可以衍生出影视、游戏、周边等多种变现方式，价值远超单一的内容付费。

盐言故事孵化的多个IP已经进入影视改编流程，短篇故事的影视化周期短、成本低，适合平台批量孵化。

这种从文字到影像的转化，正在成为知乎IP运营的核心路径。

作者版权收益增长620%，意味着创作者从IP运营中获得了实实在在的回报。这会激励更多优质创作者在知乎上创作，形成内容生产和商业化的正向循环。

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画给投资者的大饼：AI

在AI浪潮中，知乎正在讲一个新故事。

知乎的AI商业化布局，包括专家数据解决方案、AI Works项目广场和数据开放平台。专家数据解决方案是知乎面向大模型企业提供的服务，定位为服务前沿模型能力提升的Data Lab。它面向大模型企业提供覆盖需求理解、专家组织、数据生产、质量控制和模型评测验证的一体化服务。

CFO王晗透露，专家数据解决方案已完成了初步商业验证，并在多个模型能力方向实现项目落地。

这个业务的逻辑很清晰，大模型训练需要高质量的专业数据，而知乎拥有海量的专业问答内容，这些内容恰好是训练大模型的高价值语料。

知乎把专家网络和内容资产转化为数据服务，卖给大模型企业，实现了内容的二次变现。

在AI行业，高质量的专业数据越来越稀缺，通用语料已经无法满足大模型能力提升的需求。知乎的专家网络覆盖科技、医疗、法律、金融等垂直领域，这些领域的专家数据恰恰是模型能力提升的关键。AI Works项目广场支持用户上传和展示AI作品，目前已经沉淀超过2600个AI项目。数据开放平台已有超过17600名专业开发者接入，其中20%为知乎创作者以外的新增开发者。

知乎还发布了新版智能体开发工具Zhihu CLI，提升开发者发现和使用知乎内容的便利性。

在应用层面，AI能力已融入知乎的搜索、推荐、内容理解和分发体系，新上线的AI看山功能推动社区交互向智能体方向演进。知乎的AI相关专业内容同比增长37%，说明平台上关于AI的讨论密度在快速提升，这既是内容生态的活跃信号，也为AI数据服务提供了源源不断的素材。

周源在财报中表示，AI正在成为连接用户与内容的新媒介，推动知乎长期积累的内容、IP及专家能力进入更广泛的应用和商业场景，当前，新业务仍处于商业化验证阶段。

星空君觉得，知乎的AI故事有一定的基础，但还很早期。专家数据解决方案的收入体量还不大，AI相关业务仍处于投入期。

知乎能否把内容资产转化为可持续的AI收入，需要时间验证。但至少，知乎找到了一个与自身优势契合的AI切入点。