净利两年翻倍！低温奶第一的君乐宝，正式冲刺港股

出品|中访网

审核|李晓燕

国内乳制品行业的资本化浪潮，又迎来一位重量级选手。8月20日，君乐宝乳业向港交所递交更新版IPO申报材料，补充最新一期财务数据，这也意味着这家深耕乳业三十余年的本土乳企，港股上市进程再度提速。早在今年1月，君乐宝就正式向港交所递交首份上市申请，本次更新材料视作原有申报的延续，资本市场距离见证又一家综合乳企登陆港股市场更近一步。

乳业赛道早已告别普涨时代，存量竞争下，结构性机会成为各家企业争夺的核心阵地。在常温奶市场格局趋于稳定的背景下，低温液态奶，尤其是鲜奶品类，成为乳制品行业增长最具想象空间的赛道。弗若斯特沙利文的数据显示，按照2025年国内零售额口径统计，君乐宝已经坐稳全国低温液奶市场头把交椅，在全国性乳制品企业整体排名中位列第三。这份行业地位，也是君乐宝冲刺港股最重要的底气。

翻阅更新后的申报文件，君乐宝交出的经营成绩单展现出持续向上的增长韧性。回顾近三年完整财年经营数据，集团总收入从2023年175.5亿元攀升至2025年203.8亿元，规模稳步扩张。进入2026年上半年，企业营收突破百亿大关，实现106.1亿元收入，主营业务收入同比保持双位数增长。

相比营收规模，盈利能力的持续改善更值得关注。依托产业链一体化布局、产品结构优化以及数字化管理落地，企业盈利水平持续提升。经调整净利润从2023年6.0亿元增长至2025年12.6亿元，两年实现翻倍增长；2026年上半年经调整净利润达到7.45亿元，同比增长12.7%。与之匹配的是净利率持续上行，三年半时间，经调整净利润率由3.4%攀升至7.0%，盈利质量显著优化，摆脱单纯依靠规模换取收入的传统乳业发展模式。

支撑业绩增长的核心动力，来自低温业务的强势爆发。低温液奶作为增长主线，近三年收入持续走高，板块收入占总营收比重不断提升，2026年上半年占比达到46.5%，成为企业第一大收入来源。两大王牌产品构筑起低温业务的基本盘：鲜奶品牌悦鲜活与零蔗糖低温酸奶简醇，各自抓住消费升级风口成长为细分赛道标杆。

悦鲜活凭借独特工艺打开鲜奶增量市场，近几年收入连年保持高速增长，2026年上半年销售收入同比增幅超过五成，成长势能强劲；简醇精准捕捉大众控糖健康需求，开辟零蔗糖酸奶赛道，连续多年稳居国内低温酸奶头部阵营。两大明星单品，印证君乐宝挖掘细分消费需求、打造大单品的成熟运营能力。

区域市场拓展层面，君乐宝全国化布局正在持续落地。在原有优势市场之外，华东、华中、华南等新兴重点区域迎来快速增长，液奶整体增速亮眼，鲜奶品类增长幅度更为突出。为补齐区域版图，企业通过并购银桥、来思尔等地方知名乳企，深耕西北、西南市场，实现全国市场多点开花。

渠道网络建设同样同步推进，目前君乐宝合作经销商超5200家，终端覆盖能力持续拓宽，数十万个低温液奶、奶粉零售终端搭建起产品触达消费者的桥梁。除传统商超、便利店、电商、母婴门店外，品牌持续发力茶咖供应链、企业大客户等B端渠道，搭建多层次销售体系。与此同时，品牌出海稳步推进，核心产品相继进入香港、新加坡市场，开启国际化探索。

区别于不少代工型食品企业，全产业链自主可控是君乐宝构建竞争壁垒的关键。从上游牧场养殖、产品研发、智能制造到终端销售，完整产业链条实现自主把控。截至2026年6月末，企业运营33座现代化自有牧场与20座生产工厂，奶牛存栏接近20万头，养殖规模跻身国内前列，泌乳牛单产达到行业较高水平，2025年奶源自给率在国内大型综合乳企中位居首位。稳定可控的奶源供给，既保障产品品质统一，也能够对冲生鲜奶价格波动带来的经营风险。

创新研发则为产品迭代持续赋能。君乐宝搭建专属科研平台，联动海内外高校与科研机构，深耕益生菌研发、母乳成分研究、产品工艺优化等方向，多款奶粉、酸奶产品技术水准获评国际领先。除低温业务外，婴幼儿配方奶粉同样是企业传统优势板块，多年稳居国内婴配粉第一梯队。

放眼长远，国内乳制品市场依旧具备广阔上升空间。对比全球平均水平，国内人均乳制品消费量仍存在较大差距。细分赛道中，低温液奶市场规模预期持续扩容，鲜奶品类增速领跑整个乳业，行业红利周期仍将延续。

值得一提的是，在筹备上市阶段，君乐宝创始团队及管理层选择将历年分红资金继续增持公司股份。管理层选择与企业深度绑定，也向市场传递对于企业长期发展前景的信心。

本次登陆港交所募资后，资金将投向产能扩建、产线智能化升级、品牌渠道建设、科研创新、数字化体系搭建等方向，进一步放大企业现有竞争优势。

随着消费健康化持续深化，低温乳制品长期发展逻辑清晰。对于君乐宝而言，港股上市不仅是一次资本补充，更是品牌发展新阶段的起点。如何依托龙头优势持续抓住低温赛道红利，平衡常温、低温、婴配粉多条业务线协同发展，穿越乳业行业周期，将是这家老牌乳企接下来需要持续作答的命题。