物产中大（600704）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期物产中大（600704）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2898.77亿元，同比上升0.46%，归母净利润19.85亿元，同比下降2.69%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1556.74亿元，同比上升0.18%，第二季度归母净利润10.14亿元，同比下降3.99%。本报告期物产中大公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达586.21%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.26%，同比增61.42%，净利率1.03%，同比减1.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计40.79亿元，三费占营收比1.41%，同比增5.35%，每股净资产8.11元，同比增3.93%，每股经营性现金流-0.56元，同比减5.07%，每股收益0.38元，同比减2.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为42.26%,原因:年中库存商品增加。
2. 在建工程变动幅度为85.38%,原因:本期新收购杭州聚新新能源材料有限公司在建工程增加。
3. 短期借款变动幅度为48.33%,原因:年中经营性资金需求增加。
4. 合同负债变动幅度为76.5%,原因:年中预收客户货款增加。
5. 长期借款变动幅度为73.48%,原因:经营性资金需求增加。
6. 应收票据变动幅度为-46.55%,原因:应收商业承兑汇票减少。
7. 预付款项变动幅度为34.99%,原因:年中预付供应商货款增加。
8. 商誉变动幅度为120.82%,原因:本期收购湖州南太湖电力科技有限公司和杭州聚新新能源材料有限公司产生的商誉。
9. 其他非流动资产变动幅度为91.44%,原因:本期预付工程、设备款增加。
10. 衍生金融负债变动幅度为-31.82%,原因:期货合约公允价值变动。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-30.44%,原因:上年年末计提的奖金本年已支付。
12. 其他流动负债变动幅度为-37.74%,原因:短期应付债券减少。
13. 长期应付款变动幅度为34.29%,原因:应付融资租赁款增加。
14. 递延收益变动幅度为30.4%,原因:收到的政府补助增加。
15. 递延所得税负债变动幅度为31.63%,原因:公允价值变动产生的递延所得税负债增加。
16. 财务费用变动幅度为36.46%,原因:本期利息支出和汇兑损益增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.72%,原因:本期资金需求增加，筹资规模增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.3%，历来资本回报率一般。去年的净利率为0.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.58%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为5.86%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市30年以来，累计融资总额203.28亿元，累计分红总额119.62亿元，分红融资比为0.59。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率5.06%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.4%/14.3%/8.4%，净经营利润分别为57亿/49.78亿/54.87亿元，净经营资产分别为370.62亿/347.43亿/650.85亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.04/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为263.47亿/243.31亿/462.3亿元，营收分别为5801.61亿/5995.2亿/5964.63亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为27.58%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.72%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.71%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达586.21%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在37.95亿元，每股收益均值在0.73元。

持有物产中大最多的基金为物流ETF富国，目前规模为0.63亿元，最新净值1.1867（8月25日），较上一交易日下跌0.59%，近一年上涨22.23%。该基金现任基金经理为刘海燕。

本文数据来源于物产中大2026年中报，仅供参考不构成投资建议。