北京
回购规模与时间窗口
SK海力士（NASDAQ:SKHY）公布了一项40万亿韩元（约286亿美元）的回购计划，将在8月20日至11月19日期间回购并注销最多2407万股普通股，约占流通股的3.3%。此前，该公司刚刚交出第二季度业绩：营收增长257%，营业利润增长557%，营业利润率达到76%。
公司持有69.4万亿韩元净现金，使其在继续推进M15X、龙仁及新封装和NAND工厂产能扩张的同时，仍有充足空间回报资本。HBM4已进入大规模出货阶段，与约十家客户签订的长期协议为持续需求提供了可见性。
注销股份的每股收益逻辑
看多方认为，注销股份而非作为库存股持有，将在利润持平的情况下使每股收益提升约3.4%。这一幅度足以抵消7月纳斯达克上市发行1779万股所带来的稀释效应。
具体来看，注销2407万股比发行新增的股份多出约628万股，从而实现股本净减少。通过注销股份而非作为库存股持有，SK海力士直接提升了每股回报，为现有股东带来明确的财务收益。
高利润率背后的周期担忧
看空方则警告称，创纪录的利润率源于异常高的DRAM/NAND价格和有利的产品组合，而历史上这种情况会吸引更多产能、加剧竞争，并最终带来价格压力。此外，美国大型科技公司AI基础设施支出的持续性仍不确定。
文章总结道，尽管此次回购是意义重大的资本回报举措，但其最终成功取决于回购价格、HBM需求的持续性以及审慎的产能投资。文章还认为，某些AI股票可能提供更优的风险调整后上行空间，且下行风险更低。
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