北京
来源：上海证券报
8月24日，煤炭板块表现强势，大有能源走出4天2板，上海能源、美锦能源等多只个股涨停。煤炭板块的上涨行情能否持续？板块价值重估逻辑又将如何演绎？请看机构最新研判。
近期，煤炭行业在安监严格下产量持续偏紧，国家统计局数据显示，7月份，规上工业原煤产量3.4亿吨，同比下降10.1%；日均产量1107万吨。1—7月份，规上工业原煤产量27.0亿吨，同比下降2.9%。
政策方面，国家发展改革委和国家能源局联合制定的《煤炭工业发展“十五五”规划》日前正式发布，该文件明确到2030年煤炭兜底保障能力进一步增强，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%，煤炭消费实现达峰，现代煤炭产业体系基本建成。
机构认为，当前煤炭板块的投资视角不应局限于短期现货价格波动的波段博弈，板块核心投资价值将依托中长期系统性估值抬升持续兑现，核心驱动逻辑主要体现在四大维度：
其一，顶层能源规划明确了煤炭在我国能源体系中的基础保障与系统调节核心作用，从制度层面锚定了煤炭的战略资产属性，重塑行业估值根基。
其二，中长期来看，煤价将围绕合理区间平稳震荡，行业整体呈现高景气、长周期、高壁垒的发展特征。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，是资本市场稀缺的优质防御配置资产。同时多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。
其三，当前全球宏观环境多重变量交织，全球货币政策趋于宽松、美元信用持续弱化，叠加AI产业崛起催生全新资源投资需求、矿产资源供给刚性凸显、全球能源安全战略优先级提升、资源保护主义抬头等多重因素共振，煤炭矿产资源价值有望重估，行业业绩具备充足向上弹性。与此同时，资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，或已到布局时点。
其四，头部优质煤企依托先进合规产能、优异的资源禀赋、安全稳定的开采条件与低位开采成本，叠加成熟完善的一体化产业链布局，盈利稳定性与确定性大幅领先行业，有望持续享受估值溢价。此外，市场风格逐步均衡切换，前期成长赛道资金拥挤度较高，而煤炭板块机构长期低配、仓位风险已充分释放，在扎实基本面的支撑下，板块有望迎来资金再配置行情，进一步催化板块行情上行。
展望后市，机构认为，煤炭行业在安监加码提供坚实底部叠加需求韧性增长的确定性的背景下，短期价格弹性可期，中期价格中枢也具备稳中向上的基础。而焦煤因山西主产区集中度高，后续金九银十旺季若需求边际向上，涨价幅度有望进一步放大。与此同时，在煤炭行业中长期政策导向下，行业产能释放节奏放缓与优质资源集中度提升将系统性重塑供需格局，供给端对煤价的定价权有望持续增强，待去库存充分，煤价仍具上涨动能。
综合多家机构观点，建议关注四条主线：一是拥有晋陕蒙区域资源、布局新疆煤炭资源、开采成本低、接续能力强的中国神华、兖矿能源、中煤能源等。二是东中部区域资源储备充足，拥有优质煤炭资源的新集能源、晋控煤业等。三是煤炭与煤电、煤化工、新能源、电解铝等多产业联营一体化的中国神华、中煤能源等。四是引领煤矿科技创新，专营智能化产业链的天地科技、天玛智控等。
风险提示：国内产量释放超预期；下游需求不及预期；原煤进口超预期；政策不及预期。以上观点来自国海证券、长城证券、开源证券、信达证券近期公开研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
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