上海
当地时间8月25日，据路透社报道，中国知名人形机器人制造商宇树（Unitree）登陆A股上市后，股价较上市首日高点大跌约45%。估值大幅波动引发市场对AI机器人赛道泡沫、散户亏损及IPO制度缺陷的担忧，也给排队上市的业内同行敲响警钟。
宇树是全球最大的四足机器人与人形机器人生产商之一，该公司上市首日股价较发行价暴涨超5倍，市值一度冲高至660亿美元，随后缩水300亿美元。截至25日周二，该股已经连续三日下跌，累计跌幅达45%，当日股价企稳。
这场大幅回调也引发市场讨论：当前市场对人工智能和机器人的投资热情是否已经脱离基本面？部分分析师认为，中国现行上市机制存在价格扭曲的问题，宇树的案例恰恰暴露了这一点。宇树上市原本被视作国内一众机器人厂商上市潮的风向标。此次事件也凸显出，监管层在扶持战略产业发展的同时，在避免市场过度狂热这件事上，仍面临挑战。
北京灵通盛泰资产管理公司董事长董宝珍表示：“投资者被科技革命的叙事冲昏了头脑，所有泡沫注定都会破裂。”他指出，宇树的上市表现是市场存在泡沫的信号，而非中国科技行业繁荣的体现。近年中美科技竞争加剧，机器人赛道热度持续走高。
事实上宇树本身基本面已有增长放缓迹象：招股书显示，2026年第一季度，宇树调整后净利润同比下滑53%至4000万元人民币。尽管宇树生产的机器人因能跑步、跳舞、表演武术获得广泛关注，但尚未在大规模商业化应用领域取得突破。风险投资机构中欧资本董事长张亚伯拉罕（Abraham Zhang）认为，宇树上市首日的暴涨并非来自行业乐观前景，而是部分资金拉高出货牟利的结果。
数据显示，宇树上市首日收盘较发行价大涨460%，远高于过去三年中国新股226%的平均首日涨幅。宇树的竞争对手包括特斯拉，以及现代汽车集团旗下的波士顿动力。
针对散户投资热潮，张亚伯拉罕指出，大股东可以提前套现获利，将风险转移给参与二级市场交易的中小散户。银行业人士表示，市场普遍预期监管会保护中小投资者，加上市场缺少做空力量，定价过高的新股不会立刻遭遇抛压回调。分析人士称，当前中美竞争科技霸权，投资者认为宇树获得国家政策支持，加之该公司快速登陆上海科创板，该板块专为国家战略领域的硬科技企业设立，更让投资者认定此次IPO获得官方背书。
Trinity协同投资对冲基金经理袁宇伟表示，宇树、长鑫存储（CXMT）这类企业的IPO被资金追捧，核心原因是中国A股市场优质标的稀缺。长鑫存储上月在上海上市首日也大涨466%。受监管审核趋严影响，今年前七个月仅有21家企业在上海上市，同期香港市场有104家企业完成上市。
也有业内人士持长期观点，认为机器人赛道投资者应当保持耐心。南方基金管理有限公司基金经理高兴坤表示，很多机器人企业研发投入很高，商业化订单尚未落地，只看短期利润并不公平，这和中国现在蓬勃发展的电动汽车行业早期阶段情况类似。
董宝珍则认为，发行价和上市首日价格的巨大差距说明二者必有一个定价错误，错的就是上市后的价格，“上市表现是市场情绪的晴雨表，过度狂热催生泡沫”。
袁宇伟表示，做空活动受限使得新股市场容易出现拉高出货的骗局，“一只价值10元的新股能开盘开到100元，之后跌好几年，这就是诈骗”。一名投资宇树亏损的散户在博文中表示，他支持中国创新，但“财富的快速集中不能建立在散户的痛苦之上”。
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