长江存储科创板IPO获受理：拟募资330亿元，成科创板史上最大IPO

8月21日晚，上交所显示，长江存储科创板IPO已正式受理，拟募资330亿元。这一规模超过长鑫科技的295亿元与中芯国际的200亿元，创下科创板拟募资规模之最。此前8月19日，证监会官网披露，长江存储IPO辅导状态已变更为“辅导验收”。

截至2026年3月末，长江存储已建成中国大陆最大的3D NAND Flash晶圆生产基地。今年二季度，长江存储全球NAND闪存出货份额达14%，仅次于三星的25%与SK海力士的22%，位列全球第三。

国产存储双雄先后登陆A股

长江存储与长鑫科技常被并称“国产存储双雄”。两家公司所处赛道互补：长江存储深耕3D NAND闪存，长鑫科技主攻DRAM内存。NAND承担长期数据存储，类似档案室，手机存储、固态硬盘、数据中心都离不开它；DRAM是运行内存，相当于电脑的工作台。一台电子设备需要同时配备两者。

今年7月27日，长鑫科技先一步上市。上市前夕，多家券商给出的目标市值是2到3万亿元。上市之后，市场热情远超预期，8月17日其总市值突破4万亿元，超越腾讯，登顶A股市值榜首。有了长鑫科技作对照，市场看长江存储的眼光自然不同，有机构已把它的未来预期市值看到万亿元级别。

按发行方案推算，长江存储本次拟公开发行不低于19.8亿股、不超过24.3亿股，占发行后总股本的10%至12%。以10%发行比例、330亿元募资静态估算，发行后整体估值约3300亿元。

国资与银行资本持续输血

长江存储背后的资本不容小觑：湖北长晟持股26.54%、芯飞科技持股25.35%，国家大基金一期、二期分别持股11.97%、11.38%，光谷产投、国芯基金、长江产业集团等产业资本紧随其后，农银、建信、交银、工融等银行资金也赫然在列。此次IPO前，公司既无实控人，也无控股股东。

作为国家重点布局的存储芯片核心项目，长江存储自成立以来，就依托多方国资股东持续增资，并依靠国家产业基金投资以及银行体系多元化资本工具，支撑长期重资产投入。2016年公司设立之初，芯飞科技、国家大基金一期、湖北科投、国芯基金等机构共同出资，落地武汉国家存储器基地，正式打响国内3D NAND闪存从0到1的技术攻坚战。

此后，为面对2022至2024年行业下行周期带来的资金压力，公司又陆续引入多家银行系投资平台、地方产业基金完成多轮增资，补齐产线建设的资金缺口。2025年4月，公司完成大额B轮融资，用于充实公司资本金，优化负债结构。芜湖闻名泉泓基金、中银资产、建信投资、交银投资、工银投资等机构纷纷入局。

从武汉新芯到自研Xtacking架构

2006年，湖北省武汉市联合东湖高新区出资设立武汉新芯，也就是长江存储的前身，计划打造国内第一座12英寸晶圆厂，初期目标锁定DRAM内存芯片。然而受到全球存储行业周期与技术积累不足双重掣肘，DRAM项目进展不顺，公司转向闪存代工与特色工艺业务，保留了产线、厂房、设备和一批半导体人才。

转机出现在2014年。国家正式启动3D NAND闪存研发项目，决心打造自主可控的存储芯片制造基地。2016年，以武汉新芯为全资子公司的长江存储正式成立，扎根武汉光谷。彼时，国内存储行业落后，高端设备依靠进口，缺少成熟技术路径，既没有成熟图纸，也没有完整工艺经验，需要海量资金投入，研发人员只能从零起步，通过不断试错走出自己的技术道路。

与此同时，全球高端存储芯片市场九成以上被海外巨头垄断，海外厂商甚至放话：中国人可以造房子、造高铁，但造不出高端3D NAND。时任长江存储董事长的赵伟国和总经理杨士宁带队另辟蹊径，自研“Xtacking晶栈架构”，把存储单元与控制电路分开在两片晶圆上加工，再通过数十亿个垂直通道键合拼接，构建了独立自主、可靠的专利体系，同时提升读写速度、改善良率，缩短产品迭代周期。

最灰暗的时刻，实验室里“1000个孔，只通了3个”，数据令人绝望。质疑铺天盖地：“新架构难度大、良率低、成本高，绝对走不下去。”但团队选择死磕，给中国存储行业闯出一条生路。2017年，国内第一颗3D NAND闪存流片完成验证。2018年，Xtacking技术对外发布，震惊全球。此后，基于该架构的中国首款64层3D NAND闪存实现量产，结束了国内无自主3D NAND的历史。

此后，长江存储快速成长，128层、232层3D NAND闪存接连问世，自有品牌致态SSD打入消费电子与服务器供应链，技术一路领跑。

穿越债务危机与实体清单

凭借独创的Xtacking架构，长江存储终于在全球存储市场争得一席之地。在外界以为国产存储即将一路高歌猛进的时候，磨难却接踵而至。2021年，公司早期大股东爆发严重债务危机，进入破产重整程序，长江存储股权一度动荡。关键时刻，湖北基金、国家集成电路产业投资基金、光谷产业投资、交银投资、中银资产、建信投资等机构，收购大股东所持全部股权，继续输血。

紧接着2022年，美国一纸“实体清单”，让已进厂设备出现配件无法采购、维保中断的局面，但技术封锁没有锁死长江存储。由于Xtacking架构的专利布局，绕开了海外巨头的专利路线，反而形成了自己的专利池。海外存储巨头在下一代高堆叠产品中无法绕开相关混合键合专利，不得不陆续与长江存储达成专利授权合作。2025年2月，长江存储向海外巨头授权关键技术专利，实现中国技术反向输出。这也是国内存储公司第一次向海外头部厂商输出核心专利，改写了全球存储专利史。

单季净利333亿，历史包袱即将清零

2023年，全球存储行业陷入下行周期，长江存储净亏损191.81亿元，NAND闪存毛利率一度跌到只有1%。然而产线不能停，研发不能断，那几年长江存储几乎全靠国资和银行系的资金续命。直到2024年，公司才扭亏为盈，归母净利润67.71亿元。

到了2025年，AI引爆存储需求，拉动主流的3D NAND供需紧张，价格上行。此后，公司盈利水平快速提升，2025年归母净利润超142.11亿元。今年1-3月，长江存储开始爆发，2026年一季度归母净利润333.79亿元，一个季度的利润超过2025年全年的两倍。NAND Flash产品收入占主营业务比重高达96.42%，NAND闪存收入同比大增约4倍，毛利率迅速升到79%。

截至3月底，长江存储累计亏损已收窄至约34亿元，历史包袱即将清零。此番冲刺科创板IPO，也意味着国内存储芯片产业正式迈入资本赋能、产能扩张与技术迭代同步推进的新阶段。