网易Q2财报：净收入301亿元，游戏同比增长9.7%

8月20日，网易第二季度财报公布：净收入301亿元，同比增长7.9%，跑赢市场预期；可归属于公司股东的净利润只有70亿元，同比下滑18.6%。网易游戏及相关增值服务收入250亿元，同比增长9.7%。

财报显示，网易二季度投资亏损高达约29.5亿元，叠加汇兑损失近4.4亿元，两笔加起来约34亿元。这是网易二季度利润大幅波动的主要原因。

公开信息看到，网易持有的拼多多等权益类资产，二季度股价跌超20%，按市值计值产生了巨额账面浮亏。主要原因之一是拼多多股价最近一年的大幅波动。

长青游戏：凭什么逆生长还涨得动

二季度，网易游戏及相关增值服务收入250亿元，同比增长9.7%，依旧扛起网易约83%的收入大盘。而撑起这盘生意的，是一批"越老越香"的长青产品。

《梦幻西游》系列，是网易财报里被点名表扬的第一功臣。这款运营超过二十年的老IP，如今仍在"逆生长"：PC端2026年3月最高在线人数（PCU）突破390万，八个月内涨了超过100万；手游端则在十一周年庆典期间，把2017年以来的日活（DAU）纪录刷新了一遍。它靠的不是情怀滤镜，而是持续把新玩法"缝"进老框架——比如把时下热门的"搜打撤"机制本土化改造进回合制MMO，既保住了老玩家的味道，又拉来了新用户。

《逆水寒》手游则靠AI讲了一个新故事。今年"新世界"版本融合数字文旅，塞进了数千个AI NPC，上线首日就吸引逾千万玩家涌入，在线人数创下近两年新高。《蛋仔派对》同样把AI用在了刀刃上，接入DeepSeek V4等大模型优化UGC创作、降低创作门槛，如今全球注册用户已破7亿、月活超1亿。《第五人格》也保持着稳定更新，继续在非对称竞技这个细分赛道里稳稳占位。

这些长青游戏能持续增长，背后是同一个逻辑：在经典IP上做时兴玩法的"加法"，同时守住原有的核心体验。网易2025年以来明显转向"长线运营、精品长青"战略，把老牌旗舰的地位重新拔高，效果正在兑现。

出海双星：《燕云十六声》与《漫威争锋》

如果说长青游戏是基本盘，那《燕云十六声》和《漫威争锋》就是网易这季最亮眼的两张"海外牌"。

《燕云十六声》堪称打破了"武侠难出海"的行业魔咒。国内端，它先后推出青州、杭州等新地图版本，单季营收同比强劲增长，登顶iOS畅销榜前三，月活创下历史新高；海外端，Steam好评率稳定维持在87%以上，多次跻身Steam全球畅销榜前三，并于6月正式登陆Xbox主机，完成多端布局。网易CEO丁磊曾直言，它"彻底打破了过往'武侠难以撬动欧美市场'的惯性认知"。

《漫威争锋》同样不俗。这款多平台第三人称射击游戏依托漫威IP影响力和赛季制内容更新，其Discord社区成员突破445万，位居全球游戏品类榜首；二季度一度同时登顶Steam全球畅销榜和美国畅销榜，成为网易竞技品类出海的标杆。

这两款产品的成功，指向同一个趋势：当国内移动游戏陷入存量内卷，端游、多端互通和海外市场，正在成为网易增长的新引擎。

新游滑铁卢：《遗忘之海》为何开局不利

光鲜的数字背后，隐忧同样清晰。而最大的隐忧，落在被寄予厚望的新游《遗忘之海》身上。

这款由Joker工作室耗时6年打磨的海洋题材开放世界RPG，一度被看作"接棒《第五人格》"的下一代旗舰。7月23日上线当天，它确实砸出了声势——抖音、B站、小红书等平台拿下超过20个热搜，讨论热度不低。但热度没能转化成流水：首日仅位列iOS畅销总榜第100位、游戏畅销榜第58位，即便8月6日与海绵宝宝联动后，也才爬到畅销总榜第57位。更扎眼的是，TapTap评分一度跌至6.5分上下。

为什么"叫好"难"叫座"？玩家反馈指向了几处硬伤：

其一，新手体验劝退。新手引导冗长、理解成本过高，核心的"肉鸽+开放世界"创新玩法没能在前期讲清楚，劝退了大批偏休闲的"养老玩家"；此前宣传主推的"六选一SSR自选券"，还被玩家发现剧情强制在40抽前使用、易与后续抽卡重复，福利机制反成槽点。

其二，养成太肝、氪度偏高。养成体系周期长、肝度大，出海跑图失败还会让肝了许久的物资直接清零，挫败感强烈。

其三，技术优化拖后腿。移动端发热严重、卡顿、过剧情频繁卡BUG，画面清晰度不足，进一步加速了玩家流失。

丁磊在业绩会上罕见地承认了问题："我们在强烈探索性的视觉风格和肉鸽大世界的创新玩法设计时，没有充分降低玩家初期的理解成本，影响了初期体验。"但他也表态，对《遗忘之海》的长期运营仍有信心，将持续优化。

《遗忘之海》的教训很典型：美术和玩法概念能把玩家"拉进来"，但前期引导、养成节奏和技术优化一旦没接住，后续修改就会陷入被动。这也让市场重新审视一个现实——在网易主动收缩新游发布数量、主打精品化的背景下，任何一款重点新品的表现都被放到了聚光灯下。

未来：网易手中的牌还有很多

除了存量市场深耕，以及面对海外市场持续开拓，网易也在新游开发方面准备充足，并持续实现着以多元赛道为自身发展注入新动能的设想。

几天前，都市题材二游开放世界《无限大》官宣即将登场2026gamescom科隆游戏展开幕夜，这款被市场高度关注的二游未来，不知是否会在诸多同赛道新品相继涌现的当下，做到后来者居上。

网易首款单机动作冒险作品《归唐》，也曾在此前的洛杉矶夏日游戏节上进一步打响了知名度，凭借顶级动作体验与电影级叙事能力，收获超1亿全球曝光。但值得注意，《归唐》是一款买断制单机产品，所走的是一条有别于网易现有发展惯性的赛道，实力究竟几何，还需进一步曝光方见分晓。

且在“搜打撤”层面，网易的布局也在近期铺陈。国内首款中式志怪“搜打撤”新游《诡影藏锋》已于8月7日开启首轮“藏锋测试”，由网易织屋工作室研发的首款“吃打撤”手游《雾海之下》的首测也在8月17日开启，二者一款重点发力东方民俗，另一款则是瞄准“绘本画风”“轻度竞技”和“料理变身玩法”，皆以全新玩法维度谋身。

不过财报还透露出一个结构性信号：递延收入环比下降12%，游戏收入环比从上季度的257亿降至250亿。这一降幅超过往年淡旺季的正常波动，被机构解读为"当下缺新游"的侧面印证。不断丰富的产品矩阵，确实道明了网易游戏的面对未来时的韧性，但在下半年新品空窗期，能否依靠头部产品稳住大盘，也将决定网易游戏的增长成色。

总之，网易Q2的净利润下滑，是一份"被投资浮亏绑架"的财报，游戏主业没崩，反而在长青产品与出海双星的带动下稳步增长。真正需要紧盯的，并非账面浮亏，而是长青游戏能否继续扛盘、以及新品能否在未来的几个周期里及时接棒。