巨亏25亿仍坚决全资拿下！上海银行的金融棋局藏得太深

出品|中访网

审核|李晓燕

近日，上海金融监管局批复同意上海银行完成上银国际股权收购。交易落地之后，这家扎根上海的头部城商行将直接持有上银国际全部股权，这家曾经的集团“孙公司”正式升格为总行直管全资子公司。外界第一眼看到的，是上银国际过去五年累计超25亿港元的亏损记录，但如果把视线拉长，结合上海银行同步优化旗下村镇银行布局的一系列动作来看，这场股权调整，实则是一场深思熟虑的集团资产重构与战略取舍。

上银国际诞生于2015年，由上银香港出资设立，承载着上海银行搭建境外投行通道的期待。依托香港国际金融中心优势，这家机构集齐香港证监会四类核心投行牌照，原本定位服务境内出海企业，搭建跨境投融资桥梁。然而市场风云突变，2021年后全球流动性收紧，叠加中资房企海外信用风险集中暴露，中资美元债市场迎来剧烈调整，重仓相关资产的上银国际经营压力陡增，连续五年陷入亏损区间，资产规模持续收缩，2023年一度出现资不抵债。

为稳住这家境外平台，过去数年，上银香港分三次完成增资，累计注入资金超13亿港元，帮助企业净资产逐步修复至正向区间。与此同时，上银国际也启动内部业务架构调整，将持牌证券、资管相关业务下沉至下属主体，通过分层架构实现风险隔离，将自营高风险业务压缩，逐步转向协同母行客群的轻资本业务模式。在行业分析师看来，历经多轮资产处置与减值计提，此前冲击最大的存量地产相关风险已经大幅出清，风险尾部处置进入收尾阶段，平台最艰难的周期已经跨过。

不少市场观察者心生疑问：一家仍未实现稳定盈利的境外机构，为何还要由总行直接接手管理？答案藏在金融监管导向与长期战略价值之中。在此之前，上海银行、上银香港、上银国际构成三级持股架构，多层传导拉长风控审批链条，总行难以实现穿透式、实时化的风险管控。当前监管持续强调母行对境外附属机构的主体管理责任，将上银国际提级直管，能够打通管理壁垒，总行风控、合规、资本管理体系可以直接覆盖境外业务，消除多层架构带来的监管盲区，提升风险处置效率。

从长期发展维度考量，香港全套投行牌照属于稀缺资源，牌照申请、团队搭建、市场口碑培育都需要漫长周期与高额投入。如果简单选择剥离处置，未来上海银行若重启跨境投行业务，将面临极高的重置成本。保留并重整平台，能够持续服务上海本地外向型企业，满足企业海外发债、跨境并购、海外资产配置等多元化金融需求，打造区别于同业的差异化竞争力，契合上海国际金融中心建设的大方向。

有意思的是，在着手重整境外核心平台的同期，上海银行正在有序梳理境内村镇银行资产，呈现出鲜明的“有进有退”布局思路。上海银行曾持有四家村镇银行股权，异地机构普遍长期经营承压，属地资源禀赋不足，与总行核心业务协同空间有限，持续持有会不断消耗资本与管理资源。基于此，该行采取差异化处置方案：部分异地村镇银行挂牌转让控股权，交由本地农商行承接整合；本地闵行村镇银行则转为支行纳入总行管理，仅保留一家异地机构尚未公布调整方案。

一收一放的双向操作，勾勒出清晰的经营逻辑：剥离低协同、持续消耗资本的非核心资产，集中资源投向具备长期战略价值、能够与主业产生协同效应的业务板块。在银行业普遍面临净息差收窄、资本约束收紧的行业环境下，这种聚焦主业、提质瘦身的调整方式，也是国内大中型银行优化集团子公司版图的共同选择。

当然，机遇之外，挑战同样客观存在。完成股权上收之后，上银国际经营波动将直接纳入上海银行合并报表，短期会对集团资本形成一定占用。平台后续需要彻底转变过去偏重自营投资的经营思路，深度联动总行对公、跨境金融客群，大力发展财务顾问、承销等轻资本中间业务，依靠协同效应实现稳定盈利。如何搭建适配两地市场的一体化考核机制，平衡风险管控与业务创新，同样是管理层需要持续破解的课题。

针对后续整合方案、风险化解举措等相关问题，有媒体记者向上海银行发起采访，截至发稿暂未收到官方回复。不过从行业普遍共识来看，对于上银国际而言，本次架构调整最大利好在于决策链条缩短，资源调配更加高效。总行统筹之下，境内外客户资源、风控标准、人才体系有望实现打通，助力这家老牌境外投行平台完成转型重生。

放眼整个银行业，粗放式多元化扩张时代早已落幕，精细化集团管控、战略资源聚焦成为行业主流选择。上海银行此番调整，既是顺应穿透式监管的合规动作，也是立足自身区位优势布局跨境金融的主动抉择。剥离低效资产、做强战略平台，进退取舍之间，考验着管理层对周期的判断与长期经营定力。

未来，随着上银国际业务持续轻量化、协同化转型，叠加旗下境内附属机构版图优化落地，上海银行集团整体资产结构有望进一步优化，境外金融服务能力持续夯实。在越来越多国内企业走向全球的浪潮下，这家扎根上海的城商行，有望依托香港平台，为实体企业出海提供更加完整的跨境金融解决方案，在服务实体经济的过程中，寻找到新的增长曲线。