北京
本报记者 于 宏
股票期权市场是资本市场的重要组成部分，而做市商制度正是保障这一市场稳健运行的核心机制之一。随着期权产品日益丰富、投资者市场参与度持续提升，越来越多的券商正积极布局做市赛道，拓展业务增量空间。近日，国投证券申请股票期权做市业务资格获得中国证监会反馈意见。
具体来看，国投证券收到的反馈意见主要包括三方面内容：一是针对股票期权做市业务，要求国投证券补充完善授权决策架构、对各管理层级具体决策权限进行详细说明；二是对风险管理组织架构中的“风险管理部门”“各风险管理单元”的具体所指以及关于股票期权做市业务的风险管理职责进行说明；三是对金融市场部负责人的职责边界进一步明确，完善相关安排。
公开信息显示，国投证券注册资本100亿元，总部设于深圳，下设50家分公司、254家证券营业部，并控股国证国际、国投期货、国证股权、国证投资、国证资管和国证商服等专业子公司。
从经营情况来看，今年上半年，国投证券实现营业总收入68.84亿元，实现归母净利润24.1亿元（未经审计）。聚焦其营收结构，经纪业务和自营业务为主要支柱，营收占比分别为38.93%、37.29%；投行、资管业务营收占比较低，分别为7.28%、1.41%。
“对于券商而言，积极申请股票期权做市业务资格，有助于优化自身营收结构。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对《证券日报》记者表示，“从国际成熟投行的经验来看，做市业务整体收入表现更稳定、风险更低，受市场行情波动影响较小，能够形成持续稳定的现金流。此外，开展股票期权做市业务有助于券商提升在场内衍生品市场的参与度，更好地发挥做市业务与其他业务的协同效应，为服务机构客户提供更多抓手。”
近年来，我国股票期权市场稳健发展。以上交所股票期权市场为例，2025年，上交所股票期权合约累计成交12.75亿张，日均成交面值1936.57亿元，全年股票期权投资者账户总数新增4.32万户。做市方面，2025年，券商股票期权做市业务累计成交量达9.55亿张，在为市场提供流动性、保障合理定价等方面发挥了重要作用。
不过，业内具备股票期权做市业务资格的机构仍为少数。截至目前，获得中国证监会核准该业务资格的券商只有19家。与此同时，券商仍在积极申请相关业务资格。例如，去年11月份，国联民生证券申请股票期权做市业务资格获得中国证监会核准。今年3月份，兴业证券获得上交所股票期权主做市商资格。
“股票期权做市商这一角色，对券商的资本实力、综合服务能力提出了较高的要求。”西部金融研究院院长陈银华对《证券日报》记者表示，做市商以自有资金开展做市业务，需要充分的资本作为支撑。同时，股票期权做市业务涉及风控、合规、清算、信息技术等多部门协同，券商需打造符合要求的技术系统、风险管理和内部控制制度，组建专业的做市交易团队，建立动态风险监控系统和压力测试机制，确保做市服务的风险可控。
纵观行业实践，做市业务已成为券商重要的盈利增长点之一。近年来，除积极申请股票期权做市业务资格外，券商还纷纷谋求基金和债券做市、北交所股票做市等业务资格。今年以来，财达证券获批北交所股票做市资格，财信证券获批上交所债券做市业务资格，第一创业、东莞证券、华福证券等多家券商申请北交所股票做市业务资格获得中国证监会反馈意见。
“在当前证券行业同质化竞争加剧的背景下，股票期权等衍生品做市业务已成为券商谋求差异化突围、拓展增量发展空间的重要赛道。”王红英表示，券商应以专业化报价能力为基石，加快构建跨市场、多资产的做市服务体系，结合AI、量化等技术，持续推动做市策略迭代、业务流程优化，不断提升综合金融服务质效。
来源：证券日报
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