近4000只个股收跌，科技股重挫！震荡市投资者该如何布局？

8月24日，A股放量普跌，日成交额重返2万亿元上方，近4000只个股收跌。以通信、电子为代表的科技股领跌，CPO（共封装光学）概念股“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）放量下挫，拖累双创指数跌幅均跌超3%，生物医药板块同步走弱。银行、煤炭、消费等传统板块则发挥护盘作用。

受访人士表示，科技板块内部筹码过度拥挤、美债长端利率创出新高，叠加AI商业化叙事出现松动，高估值科技股面临较大压力。随着业绩披露进入后半段，叠加海外科技股走势不确定性加大，市场资金分歧或将进一步加剧。预计A股整体仍将维持震荡格局，呈现结构分化特征，短期科技股与小盘股的高波动行情或将延续。经过本轮调整后，市场风格有望转向更加均衡。

通信、电子、医药板块大跌

指数方面，主要指数早盘低开下行，下午2点左右探底回升，跌幅收窄。沪指微跌0.59%报3882.01点，创业板指收跌3.21%报3431.89点，深证成指收跌2.13%。科创50收跌3.1%，北证50收跌2.02%，沪深300跌幅超1%，上证50微跌。

交易量能放量1291亿元，沪深京三市日成交额增至2.02万亿元。伴随市场回调，杠杆资金降温。截至8月21日，三市两融余额降至2.66万亿元。

盘面上，半导体、通信设备、电子元件、CPO概念、CRO、生物医药板块大跌，银行、非银、饮料、煤炭、白酒护盘。

31个申万一级行业中，仅10个收红，传统板块护盘。煤炭、银行、食品饮料、非银金融、钢铁、公用事业等板块表现较好，有色金属、农林牧渔微红。

15个申万一级行业跌幅超过1%，通信板块盘中一度跌逾6%，尾盘有所拉升，最终收跌4.62%；医药生物、电子板块跌幅超3%，建筑材料、综合、计算机也跌逾2%，机械设备、传媒、房地产、国防军工、基础化工也收跌。

个股层面亏钱效应凸显。全市场共计3965只个股收跌，跌停股11只；1460只个股收涨，涨停股48只。交易活跃股方面，9只个股日成交额超过100亿元，主要是科技股，集体收跌。

中际旭创收跌7.72%报870.22元/股，日成交额为345亿元；新易盛收跌6.79%报412元/股，日成交额为206亿元；天孚通信收跌8.63%报249.5元/股。兆易创新、寒武纪均跌逾6%，长鑫科技收跌2.41%报56.6元/股。东山精密跌近4%报193.6元/股，药明康德收跌4.31%报155.84元/股。

良性技术性回调

如何理解周一A股放量普跌表现，科技股为何领跌？

青岛安值投资高级研究员程天燚告诉记者，8月24日A股调整，是8月19日下跌的延续，整体属于良性的技术性回调。主要是科技板块内部筹码过度拥挤、美债长端利率创出新高、AI商业化叙事松动三重因素共振，共同压制高估值科技股。科技作为前期市场主线，其波动直接带动全市场风险偏好回落。

奶酪基金投资经理李忠亮分析，A股市场调整的原因包括两点：

第一，阿里巴巴近千亿融资引发行业担忧。该融资计划被市场视为AI科技企业发展困境的缩影，科技企业陷入两难——不发展AI会被市场质疑、估值被压制；持续加码AI则需耗费海量资金，不得不大规模融资，而融资行为又容易引发市场抛售。

第二，技术迭代预期扰动。SK海力士与弗吉尼亚大学等机构在《自然·电子学》发表论文，系统阐述CPO技术路线图，被市场解读为可能冲击现有光模块产业格局。

黑崎资本首席战略官陈兴文表示，周一放量杀跌并非行情终点，而是新一轮筹码交换的开始。首先，本次放量普跌，表面看是恐慌情绪宣泄，实则是资金在重大事件窗口前的主动调仓。尾盘拉升并非简单的“护盘”，而是聪明钱在关键点位试探性承接。当市场将利空一次性定价完毕，往往是最接近底部的时候。历史上，这种“放量杀跌、尾盘收窄”的走势，往往伴随着市场主线切换与筹码重新集中。其次，科技股的重挫看似突兀，实则早有伏笔。海外方面，三星电子股东回报不及预期引发韩股连锁反应，叠加Meta打破“算力永缺”叙事、美债收益率高企压制估值，全球科技资产都在经历一轮“去泡沫”的洗礼。国内来看，半导体融资余额仍比年初高出1500亿元，大量杠杆盘处于成本线附近，解套抛压与公募赎回形成负反馈。这不是产业趋势的终结，而是筹码结构的出清。

震荡分化态势将延续

A股延续上周跌势，8月接近尾声，后市将如何演绎？

谈及影响A股市场的因素，中海基金表示，如果美债收益率长期保持在高位，一方面会对美国科技股的估值形成一定的负面影响，从而影响全球科技股的估值定价。另一方面，较高的美债收益率也会影响美国科技公司在上游的资本开支，从而对全球半导体和存储公司的盈利能力形成负面影响。

“当恐慌盘彻底出清、杰克逊霍尔会议释放政策暖意，A股有望在9月迎来一轮估值修复的温和反弹。”陈兴文直言，当下最需警惕的是中报业绩的“最后一批雷”。本周进入中报披露尾声，那些此前靠概念支撑的标的将现原形。但换个角度，这恰恰是“真金”浮出水面的时刻，有订单、有现金流、有技术壁垒的企业，可能在市场泥沙俱下阶段遭遇错杀，这也为长期布局资金提供了机会。

排排网财富研究员张鹏远分析，宏观层面，当前国内经济供给端韧性较强，但“供强需弱”特征仍较突出，后续扩大内需及逆周期政策发力仍值得关注。海外方面，油价上涨进一步推升市场对全球通胀压力反复的担忧。展望后市，短期海外地缘局势、油价及长端利率变化仍对市场风险偏好形成扰动，叠加前期部分热门板块涨幅较大，市场或延续震荡与快速轮动特征。不过，国内经济仍处于结构性修复过程中，政策端稳增长基调延续，权益市场中期支撑因素并未发生明显变化。

星石投资副总经理方磊告诉记者，短期来看，指数下行风险有限，但缺少强劲驱动因素，难以带动股市快速上行。8月中下旬处于业绩披露后半段，叠加海外科技股走势不明，资金分歧可能会增加，但融资盘回补和流动性托底仍在，预计股市仍将处于整体震荡、结构分化的波动阶段。中期来看，本轮市场趋势尚未出现明显逆转，随着股市筹码出清，资金关注度仍将回归产业趋势和企业盈利等基本面信息，股市内部仍有均衡配置的机会，需要持续挖掘不同领域的结构性机会。

板块轮动下均衡组合

当前该如何持仓布局？

陈兴文建议采取“三七开”配置思路：三成仓位布局高股息红利资产作为压舱石，七成仓位耐心布局被错杀的科技龙头与消费复苏链。不必追求抄到最低点，应以定投思维分批建仓，摒弃短期炒作思路，依靠时间换取收益空间。

张鹏远解释称，近期科技成长板块普遍承压。一方面，海外长端利率上行、美联储政策预期偏鹰以及地缘因素扰动压制风险偏好；另一方面，市场板块轮动明显加快，资金在科技、医药、红利等不同方向之间频繁切换，呈现较为明显的此消彼长特征，单一热点的持续性相对有限。

“在当前板块轮动较快的环境下，可适度均衡组合风格。”张鹏远建议，一方面关注红利、资源等具备防御属性的方向；另一方面，对于经历调整但产业趋势仍具支撑的科技成长板块，可持续跟踪AI、半导体等中长期景气方向，同时留意创新药等拥有产业催化的细分领域，避免持仓过度集中于单一风格。

李忠亮则认为，当前主线仍是科技：以AI产业链进行首选配置，但部分公司股价经过前期大幅上涨后，存在估值修复的预期，需要精挑细选。涨价产业链同样值得关注，有色、化工今年价格涨幅可观，尤其是近期受美伊影响，化工系价格持续爆发。相关扰动因素尚未消退，预计下半年相关价格仍将维持偏强态势。

名禹资产分析，A股或继续震荡分化，均衡配置或是更好的选择，关注景气与高确定性方向。具体配置上，第一，美元信用弱化，央行增持黄金仍未逆转，关注黄金为代表的有色行业。第二，关注其他周期里景气的细分方向，如造船、钼、油运、炼化等。第三，消费领域重点关注低估值、存在回购增持行为的个股；第四，科技产业趋势仍在，AI机会向供给强约束、低估值等更有确定性的方向集中，可关注晶圆制造、半导体设备、燃气轮机等领域。

中海基金认为，短期科技股和小盘股的高波动可能还将继续。经过本轮市场调整后，预计市场风格将转向更加均衡。一方面，有真实业绩和中长期行业发展前景的科技股龙头预计将会表现较好；另一方面，前期因为科技股的虹吸效应而被错杀的传统行业的蓝筹股可能会迎来估值修复的空间。推荐关注：一是红利中的电力、电信、公路等现金流较好的板块。二是受益于扩大内需的旅游休闲、食品饮料、商贸零售等板块。三是高端制造、国产替代、医药等板块的成长蓝筹。

程天燚表示，中报盈利或将呈现K型分化特征，AI算力硬件、券商、制造业出海等方向业绩兑现力度较强，地产链与传统消费板块依旧承压。配置思路上，当前已从估值叙事切向盈利确定性，高景气板块内部也在缩圈分化。应当规避单纯依靠概念炒作、缺少订单与现金流的标的，优先逢低布局中报业绩兑现、景气度能够持续延续的方向。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲