度亘核芯IPO：九年履历“断档”，实控人背负千万借款，创始股东IPO前套现1.37亿

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　　来源：新财渤社

　　文\观澜

　　度亘核芯光电技术（苏州）股份有限公司（以下简称“度亘核芯”）于8月24日回复深交所首轮问询。

　　在公司治理层面，创始人兼实控人赵卫东的公开履历中，2005年8月至2014年5月长达近九年时间处于“断档”状态。另外，赵卫东及其一致行动人合计仅控制22.24%的股份，按发行上限测算上市后将骤降至16.68%；而其个人为支持公司股权激励及受让股权已对外举债约7500万元。创始股东刘玮在公司并无任职，却在IPO前十二个月内通过多次股权转让累计套现1.37亿元。此外，上市公司一彬科技实控人之一王建华在申报前突击受让股份，却被冠以“被动形成的关联交易”之名绕开了董事会与股东会审议程序。

　　财务维度，报告期内公司累计亏损约5.23亿元，经营活动现金流持续净流出合计达4.10亿元。综合毛利率虽从7.45%爬升至19.72%，却仍不足同行业可比公司均值（42.81%）的一半。应收账款从1.54亿元飙涨至2.74亿元，占2025年营收比例高达52.90%，其中客户浙江热刺激光3608万元账款已被全额计提坏账准备并进入诉讼程序。在持续失血的经营困境下，公司抛出28亿元的巨额募资计划，其中6亿元用于补充流动资金。

　　九年履历“断档”，实控人背负千万借款，创始股东IPO前套现1.37亿

　　度亘核芯成立于2017年5月，由赵卫东、刘雅琴（赵卫东配偶）、刘玮三人共同出资4000万元设立。创始人赵卫东现年60岁，南开大学博士。1991年7月至1993年11月任山东财政学院教师，此后辗转山东绿野集团、山东证券、天同证券，2003年3月至2005年8月任道勤控股股份有限公司董事长、董事。

　　然而在2005年8月至2014年5月之间，将近九年的时间，赵卫东的履历在公开信息中是一片空白。直到2014年5月，他才出现在璞浆生物科技（苏州）有限公司的董事、总经理席位上。

　　截至招股书签署日，赵卫东通过度亘创投、苏州度亘、上海度亘等平台合计控制公司20.47%的表决权，其配偶刘雅琴直接持有1.77%。赵卫东及其一致行动人合计控制22.24%的股份。

　　按发行上限测算，上市后其控制比例将骤降至16.68%。在股权高度分散的架构下，公司随时面临被第三方收购控制权的风险。

　　更令人忧虑的是实控人的个人财务状况。招股书披露，赵卫东及其相关方为支持公司股权激励及受让股东股权，对外借款本金约7500万元。

　　在公司IPO前夕的股权变动中，创始股东之一刘玮作为公司初始三大创始人之一（与赵卫东、刘雅琴并列），刘玮在公司内并无任职。但在申报前十二个月内，刘玮通过多次股权转让累计套现约1.37亿元。

　　度亘核芯的股东中，工业母机产业投资基金持股10.50%，国开制造业转型升级基金持股7.95%，中金资本旗下多支基金合计持股约4.4%。此外还有航天科工旗下航天京开基金、深圳高新投、海通证券等知名机构。

　　上市公司一彬科技（001278）累计持有度亘核芯956.4815万股，持股比例2.4502%。更值得关注的是，一彬科技实际控制人之一王建华于2025年12月受让度亘核芯95.3834万股股份。由于王建华系一彬科技的关联方，此次投资已被一彬科技认定为关联交易。一彬科技在公告中称，该交易系“被动形成的关联交易”，无需提交董事会及股东会审议。

　　三年累亏5.23亿，毛利率不及同行一半，单一客户坏账3600万

　　报告期内（2023—2025年），度亘核芯营业收入分别为2.74亿元、3.85亿元和5.18亿元，复合增长率达37.55%。但归母净利润分别为-1.42亿元、-2.01亿元和-1.79亿元，三年累计亏损约5.23亿元。扣非后净利润分别为-1.50亿元、-2.09亿元和-1.98亿元，亏损幅度更大。

　　公司解释亏损源于IDM模式的重资产投入和高强度研发。截至2025年末，固定资产和在建工程账面原值合计约10.95亿元。报告期各期固定资产折旧分别为4547万元、5971万元和8368万元，占营业收入比例均超过15%。研发费用分别为6683万元、8818万元和1.39亿元，三年累计2.94亿元，占累计营收的24.96%。

　　度亘核芯的综合毛利率分别为7.45%、14.97%和19.72%。而同行业可比公司长光华芯、源杰科技、炬光科技的毛利率均值分别为41.13%、28.43%和42.81%。即便在毛利率最高的2025年，度亘核芯仍不足同行均值的一半。

　　公司将此归因于产品结构差异，以高功率模块及系统销售为主，而可比公司芯片类产品占比更高。

　　报告期内，经营活动现金流净额分别为-1.08亿元、-1.70亿元和-1.32亿元。三年累计流出约4.10亿元，且各期流出金额均超过当期净亏损。

　　应收账款账面价值从2023年的1.54亿元飙升至2025年的2.74亿元。2025年末应收账款占同期营收比例高达52.90%。

　　值得一提的是坏账风险。招股书披露，客户浙江热刺激光技术有限公司已被单项计提100%的坏账准备，2025年末账面余额3608万元被认定为“预计无法收回”，公司已就该客户拖欠货款提起诉讼。

　　截至2025年末，公司账面货币资金8.46亿元，资产负债率从2024年的52.31%降至36.44%。表面上看，短期偿债压力尚在可控范围内。

　　公司拟募资28.04亿元，其中半导体光芯片及器件建设项目8.01亿元、单模类光电模块扩产项目7.89亿元、补充流动资金6亿元。