IPO鹰眼预警|上海燧原科技上市触发20条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

上海燧原科技股份有限公司（以下简称“上海燧原科技”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

上海燧原科技本次公开发行股票数量不超过4303.52万股，拟募集资金为60.00亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，上海燧原科技的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）4.473.504.83速动比率（倍）3.492.994.60资产负债率（合并）30.40%28.59%20.18%应收账款周转率（次）2.862.051.92存货周转率（次）0.811.111.23息税折旧摊销前利润（万元）-98910.43-126121.04-144822.24归属于母公司所有者的净利润（万元）-116388.10-151031.58-166459.08每股经营活动产生的现金流量（元/股）-2.49-4.64-11.59每股净现金流量（元/股）-3.535.4510.23归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.1310.7419.45加权平均净资产收益率-31.85%-87.98%-211.52%每股收益 (元/股)-3.00-4.61-5.41

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，上海燧原科技已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元、9.90亿元，同比变动139.85%、37.07%；净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元、-11.64亿元，同比变动9.27%、22.94%；经营活动净现金流分别为-12.09亿元、-17.98亿元、-9.65亿元，同比变动-48.70%、46.32%；毛利率分别为22.97%、30.75%、31.90%；净利率分别为-552.68%、-209.07%、-117.54%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动37.07%，销售费用同比变动-6.36%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.9%，低于行业均值32.78%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.97%、30.75%、31.9%，而行业均值分别为32.96%、32.86%、32.78%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.97%、30.75%、31.9%，最近两期同比变动分别为33.87%、3.74%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-31.85%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为22.97%、30.75%、31.9%，持续增长；存货周转率分别为1.23次、1.11次、0.81次，持续下降。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为12.3亿元、13.1亿元、11.3亿元，研发费用/营业收入分别为408.01%、181.66%、114.63%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-12.1亿元、-18亿元、-9.7亿元。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为21.21亿元、54.45亿元、39.43亿元，占总资产之比分别为83.50%、93.43%、87.20%；非流动资产分别为4.19亿元、3.83亿元、5.79亿元，占总资产之比分别为16.50%、6.57%、12.80%；总资产分别为25.41亿元、58.27亿元、45.22亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为20.18%、28.59%、30.40%；流动比率分别为4.83、3.50、4.47。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.83%、存货占总资产之比为19.09%，固定资产占总资产之比为3.09%，有息负债占总负债之比为47.69%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.86低于行业均值7.32。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为1.23，1.11，0.81，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.81低于行业均值3.14。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.19低于行业均值0.42。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为3.9亿元，较期初变动率为204.25%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长204.25%，营业成本同比增长34.79%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为30.4%，高于行业均值27.77%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.3亿元、2.1亿元、4.1亿元，公司经营活动净现金流分别-12.1亿元、-18亿元、-9.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-16.6亿元、-15.1亿元、-11.6亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为37.07%，上一期增速为139.85%，出现大幅下降。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-44.4亿元，需关注未来可持续经营性风险。

三、募集资金情况

上海燧原科技本次公开发行股票数量不超过4303.52万股，拟募集资金为60.00亿元，其中330002.06万元用于先进人工智能软硬件协同创新项目，119652.99万元用于基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，150344.95万元用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目。

上海燧原科技主营业务为：AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准