北京
8月24日，A股煤炭开采概念上涨，上海能源（600508.SH）、大有能源（600403.SH）、美锦能源（000723.SZ）实现涨停，新集能源（601918.SH）涨超8%，昊华能源（601101.SH）涨超6%，宝泰隆（601011.SH）涨超4%。
国盛证券研报表示，山西煤矿复产节奏缓慢，供给端持续偏紧；下游需求表现良好，煤矿多供不应求。叠加期货盘面不断走高，市场交投情绪热烈，带动焦煤价格屡创年内新高，短期该趋势仍将延续。
产区复产缓慢，行业库存维持低位
本轮煤价上涨、板块走强的核心底层逻辑，是煤炭行业供给端的刚性收缩，也是本轮行情最核心的支撑力量。作为国内煤炭核心产区的山西，近期煤矿生产节奏持续受限，安全检查常态化、合规整改推进严格，导致前期停产、检修的煤矿复产进度远不及市场预期，行业有效产能释放节奏持续放缓。
从行业开工数据来看，国内矿山整体开工率维持低位，产能修复节奏缓慢，无法快速匹配市场增量需求。相较于往年同期，今年主产区煤炭外运量、原煤产出量均有明显收缩，尤其是优质主焦煤产能稀缺性凸显。
长期以来，国内优质焦煤资源集中于山西区域，资源禀赋稀缺、开采门槛较高，叠加近期产区监管力度持续加码，新增产能释放有限，存量产能修复缓慢，直接导致市场有效供给持续偏紧。
库存数据进一步印证供给紧张格局。当前，环渤海主要港口煤炭库存持续去化，港口可流通货源数量偏少，贸易商惜售情绪浓厚，市场现货流通性不足。产地煤矿库存同样处于低位，多数矿井产出煤炭可直接匹配下游订单，无多余库存积累，彻底扭转了此前行业库存宽松的格局。
机构调研数据显示，当前煤炭行业整体处于低库存、低供给的双重紧平衡状态，供给端的刚性约束，为煤价持续上行筑牢了底部支撑，也成为煤炭板块持续走强的核心基本面逻辑。
工业民生双支撑，市场呈现供不应求格局
如果说供给收缩是行情基础，那么需求端的超预期复苏，就是本轮煤价暴涨、板块走强的核心催化。进入八月，国内煤炭下游需求全面回暖，工业生产与民生用电需求形成双向支撑，彻底打破了市场此前对需求疲软的悲观预期。
工业端来看，作为焦煤核心下游的钢铁行业开工率持续回升，高炉开工率稳步上行，钢材市场需求回暖带动钢厂补库需求释放，对焦煤、焦炭的采购力度持续加大。近期国内主流焦企多次发布涨价函，集中上调焦炭出厂价格，涨价落地节奏顺畅，充分印证下游工业需求的强劲韧性。钢厂为保障生产稳定，主动补充焦煤库存，市场采购需求集中释放，进一步加剧了焦煤供需紧张的格局。
民生端来看，夏季高温天气持续延续，国内多地维持高温酷暑天气，居民制冷用电需求处于年内高位，各地电厂日耗煤量稳步攀升，火电补库需求持续释放。迎峰度夏关键阶段，电力需求的刚性增长，有效对冲了部分工业需求的波动，让动力煤需求维持高位运行。
供需双向优化之下，当前煤炭市场呈现明显的供不应求格局。产地煤矿订单充足，出货节奏紧凑，基本处于“产即销、无库存”的状态，部分区域甚至出现下游排队拉煤、现货惜售的场景。需求端的持续回暖，让偏紧的供给格局进一步加剧，为煤价持续走高提供了强劲的需求支撑。
行业估值修复空间持续打开
综合供需、期货、市场情绪多重维度来看，当前煤炭行业强势格局短期难以逆转，上涨趋势有望持续延续。供给端，山西主产区安全监管高压态势不会快速放松，煤矿复产缓慢的格局将持续，行业低供给、低库存的状态短期无法改善；需求端，夏季用电高峰尚未结束，工业企业开工率稳步回升，下游补库需求仍有释放空间，供需紧平衡格局将持续强化。
随着煤价持续高位运行，煤炭上市企业盈利水平有望持续改善，行业业绩确定性进一步增强。其中，聚焦优质炼焦煤赛道的企业业绩弹性最为突出，作为国内稀缺焦煤核心标的，山西焦煤坐拥超64亿吨优质炼焦煤资源，煤种具备低灰、低硫、高粘结性的稀缺优势，牢牢绑定国内头部钢铁企业，有望充分受益于本轮焦煤涨价行情。
平煤股份同样具备高弹性优势，机构测算其焦煤价格每上涨100元/吨，年化净利润可增厚8亿—10亿元，在本轮年内新高行情中盈利修复空间充足。
与此同时，综合能源龙头盈利稳健性凸显，兖矿能源凭借国内外产能布局与煤化一体化优势，2026年机构一致预测净利润同比翻倍增长；山煤国际2026年半年报归母净利润同比大增46.57%至57.26%，业绩增长势头强劲。
此外，中煤能源、淮北矿业、新集能源等行业标的，也依托煤炭主业量价同步提升，实现上半年业绩稳步增长，整体板块已进入“涨价即增利”的正向盈利周期。
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