廊坊富达停产：三棵树十年扩张后的产能出清缩影

据经济观察报-经济观察网 2026年8月18日，河北廊坊富达新型建材有限公司厂区静默如废墟。塔吊缓慢运转，将锈蚀的铁质设备从厂房吊至空地；工人手持工具逐一分解构件，地面堆叠着建筑碎料与拆卸下来的金属残骸。这家曾年产15万吨岩棉的防火保温材料企业，现已彻底终止生产活动，复产预期近乎归零。作为三棵树涂料股份有限公司（股票代码：603737.SH）于2021年并购的控股子公司，廊坊富达的停摆并非孤立事件，而是母公司过去十年激进扩张在市场下行周期中遭遇系统性反噬的典型切片。

该公司成立于2014年，占地逾百亩，配置6条岩棉生产线，2017年即形成稳定量产能力。现场可见，所有产线均已断电停机，部分原料池中尚存玄武岩碎料，屋顶渗漏导致车间地面积水，成品区仅余零星库存。董事长高永强坦言，尽管心有不甘，但停产系集团总部统一决策，已无协商余地。岩棉产品正常市价本在每吨1700元至2000元区间，因库存积压，清仓处置价被迫压至300元至500元，目前存货基本告罄，后续工作聚焦于闲置设备的评估与处置。

三棵树于2021年3月公告，由全资子公司上海三棵树新材料科技有限公司出资2.03亿元收购廊坊富达70%股权，并同步斥资7420万元取得江苏麦格美节能科技有限公司70%控股权，总对价2.772亿元，分五期现金支付，同年5月完成工商变更并纳入合并报表。此举标志着三棵树正式切入防火保温赛道。然而，收购交割仅四个月后，房地产行业流动性风险集中爆发，下游需求断崖式萎缩——廊坊富达销量从2021年的7.39万吨逐年下滑至2025年的1.57万吨，岩棉产线产能利用率亦由2022年的40%骤降至2025年的10%，成为三棵树体系内产能滑坡最剧烈的生产基地之一。

财务表现印证了经营困局：被收购前一年（2020年），廊坊富达尚盈利1200.45万元；并表后却连续五年亏损，累计净损失达1.24亿元。并购形成的4684.87万元商誉，于2023至2025年间分阶段全额计提减值，至2025年末账面价值归零；江苏麦格美对应的2665.26万元商誉亦同步减值完毕。2025年，三棵树“固定资产减值损失”科目首度出现1000.10万元发生额，全部源于岩棉产线，其中廊坊富达承担569.71万元，江苏麦格美承担430.39万元。

为优化资产结构，2024年10月，上海三棵树新材料与小股东签署股权置换协议，以所持廊坊富达18.7%股权换取江苏麦格美30%股权；2025年3月交割完成后，三棵树对廊坊富达持股比例降至51.3%，对江苏麦格美实现100%控股。同年，原管理团队虽重新接管日常运营，但未能扭转颓势。2025年底，总部正式下达停产指令。高永强表示，2026年以来工厂未再启动任何生产，当前重心在于人员安置、资产清算及环保合规等善后事务。

廊坊富达的沉寂，映射出三棵树自2016年上市以来的扩张轨迹。彼时公司仅有莆田、天津、河南三处墙面涂料基地，在产设计产能合计24.5万吨/年，其中莆田工厂利用率高达128.66%，长期超负荷运转。为突破产能瓶颈，三棵树自2017年起开启多轮扩产：2017年莆田技改扩容至21.6万吨/年；2018年四川基地投产；2019年收购广州大禹切入防水领域，并建成安徽明光基地，一次性布局7条产线；2020年河北博野基地投产，单厂墙面涂料产能即达51.5万吨/年，超过此前三地总和。

2021年成为关键转折点——墙面涂料加权产能利用率升至65.9%，创扩产以来峰值，主营业务收入同比增长39.47%；同年完成对廊坊富达与江苏麦格美的并购，并再度技改莆田工厂，使其产能跃升至41.5万吨/年。2022年扩产达至顶峰：秀屿基地投产，单厂墙面涂料设计产能达86万吨/年；四川、安徽同步增产，三地当年新增产能约142万吨；湖北工厂四条产线在建；广州大禹防水卷材产能由3912万平方米/年扩至10312万平方米/年。然而，需求端同步失速：2022年墙面涂料利用率从65.9%骤降至36.3%，防水卷材与防水涂料利用率分别从123%、224%断崖式跌至38%、35%。此后三年，墙面涂料利用率始终徘徊于37.9%至43.6%之间，再未回升至2021年水平。

产能规模与实际销量严重错配：截至2025年末，三棵树墙面涂料在产设计产能为381.92万吨/年，是2016年的15.6倍；而同期销量为174.26万吨，仅为2016年的5.1倍。八个墙面涂料基地中，仅天津三棵树利用率超八成，其余均低于50%。河北三棵树自2020年投产六年来，利用率依次为1%、29%、29%、38%、39%、37%，从未突破40%；莆田工厂墙面涂料产线则于2023年、2024年连续两年利用率归零，直至2025年才明确转移至秀屿基地。承接产能的秀屿工厂，其瓷砖胶、腻子粉等新增产线2025年利用率仅为6%和23%；安徽基地EPS板产线近三年利用率均不足3%。

低效产能蔓延至其他业务板块。主营“小森板”的小森新材料科技有限公司，2025年营收2.14亿元，净亏损979.17万元，期末净资产为-1415.19万元；2026年一季度再亏397.41万元，净资产恶化至-1812.60万元，已连续资不抵债。尽管生态板产能利用率从2022年的43%持续下滑至2025年的17%，该产品仍被列为零售端“七位一体”核心品类。江苏麦格美岩棉产线利用率亦由2022年的59%降至2025年的32%，其2024年新增的35万吨/年砂浆及腻子粉产能，2025年利用率仅11%。

行业整体处于深度重构期。中国涂料工业协会数据显示，2025年全国涂料总产量同比下降7.10%，主营业务收入下降3.90%，但利润总额逆势增长11.50%。三棵树将此概括为“大市场、低集中、分层竞争、加速出清”，指出资源正加速向头部企业及优质产能集聚。在此背景下，公司正推进双轨转型：一方面大力拓展C端零售渠道，2025年相关收入达56.54亿元，同比增长16.23%；另一方面探索非建筑领域应用，降低对B端工程业务依赖，当期B端收入为65.89亿元，同比下降6.34%。全年营收125.27亿元，归母净利润7.75亿元，同比大幅增长133.45%。

然而，亮眼的财务数据难掩结构性隐忧。大量低效产线长期闲置、商誉减值侵蚀净资产、子公司持续亏损且资不抵债，这些并非短期阵痛，而是高速扩张留下的深层烙印。廊坊富达那片堆满废铁与尘土的厂区，正是这场艰难转型中必须直面、也亟待清理的现实课题。