贝森特“准QE”副作用愈发明显！对冲基金加速押注美元走弱，防范更大规模购债计划

智通财经获悉，在美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)宣布将长期国债回购规模“至少翻倍”至40亿美元后，美元指数应声跌至5月中旬以来最低水平。对冲基金正以今年以来最快的速度增持美元空头头寸，等待贝森特进一步披露其财政计划的更多细节，以评估这场“变相量化宽松”政策对外汇市场的长期影响。

过去一周，现货市场与期权市场同时释放出强烈的看跌信号。巴克莱银行驻伦敦G10外汇交易联席主管Torsten Schoeneborn直言：“我们尤其看到对冲基金客户在线性交易领域做出了显著反应，在整个8月份美元供应持续的情况下，美元抛售加速。”与此同时，一项衡量看跌期权溢价的指标已攀升至2月以来的最高水平。美元指数跌至三个月低点，正沦为贝森特这场债市干预行动的最大“祭品”。

贝森特的“准QE”豪赌：5%收益率的马奇诺防线

8月19日，在30年期美债收益率触及5.33%并创下2007年以来新高的次日，贝森特宣布了一项震撼华尔街的决定：将10年至30年期长期国债的流动性支持回购操作单次规模上限从20亿美元至少翻倍至40亿美元。

美银证券首席投资策略师Michael Hartnett将这一举措定性为“变相量化宽松”(quasi-QE)，并将其纳入一系列“贝森特看跌期权”框架之中。在他的梳理中，这套组合拳包括：与亚洲及海湾国家签署美元互换协议、对日元实施外汇干预，以及此次在美联储默许下通过加倍长期国债回购实施的“变相QE”。

Hartnett明确指出，贝森特的目标是守住30年期美债收益率5%这条“马奇诺防线”。若无法将收益率压回5%以下，美元将面临大幅下跌，投资者届时将加码做空AI超大规模云计算商、私人信贷等高杠杆资产，以及金融板块等周期性资产。

然而，这剂“救市猛药”仅维持了一天效力——20日长债收益率随即全面回弹，30年期美债收益率重回5.25%-5.26%高位。Hartnett对此持审慎态度，直言政策恐慌式的“修复”举措，“应能封住但不能压低美债收益率”。

对冲基金“用脚投票”：现货抛售潮与期权押注共振

贝森特的干预正在外汇市场引发连锁反应。巴克莱银行指出，对冲基金客户在整个8月持续抛售美元，在贝森特宣布回购计划后，这一趋势显著加速。这种抛售行为具有明显的“方向性”特征——并非简单的仓位调整，而是对美元结构性走弱的系统性押注。

期权市场的信号更为强烈。花旗集团驻新加坡亚洲外汇期权交易主管Akshay Saxena表示：“自财政部宣布回购计划以来，我们看到外汇期权市场对美元下行风险对冲的需求更加广泛。”

一项关键指标显示，未来一个月对冲美元下跌风险的期权溢价，相对于对冲美元上涨风险的溢价，已攀升至2月份以来的最高水平。根据DTCC基于价值1.5亿美元或以上合约的数据，8月21日美元兑欧元看跌期权的需求比美元看涨期权高出47%。

巴克莱的Schoeneborn进一步指出，瑞士法郎一个月期隐含波动率飙升至两周多以来的最高水平，而欧元、英镑和加元的类似指标也因机构投资者对美元看跌期权结构的兴趣重燃而走高。

“美元牺牲品”叙事成型：华尔街集体转向看空

贝森特的干预正在改变华尔街对美元前景的集体判断。花旗集团将未来三个月的美元指数预测从102.12大幅下调至98.34，理由是市场正为“金融压抑”定价——通过压低收益率来降低融资成本，代价就是货币走弱。

花旗策略师明确建议客户利用美元作为融资货币，投资于高收益的新兴市场货币，并认为黄金仍有上涨空间。富兰克林坦伯顿等机构也指出，华府此举显示其甘愿牺牲部分美元强势以控制利息成本，这将助长去美元化浪潮。

美银的Hartnett则发出更严厉的警告：若贝森特无法将30年期收益率压至5%以下，将触发美元大跌，并引发资产配置向做空风险资产、做空杠杆、做空周期性资产方向切换，且这一切将在11月中期选举前集中爆发。

布鲁金斯学会高级研究员布鲁克斯警告，在赤字不改的前提下强行封顶长债收益率，等同将债市危机转嫁给汇率，恐步上日本日元长期走貶的危机。

40万亿债务与AI发债潮：贝森特工具箱里的牌不多了

推高美债收益率的根本因素并未改变。美国公共债务总额已首次突破40万亿美元大关。2026年和2027年美债净发行量均约为2万亿美元。与此同时，AI产业带来天量融资需求——2026年以来，Alphabet、亚马逊、Meta等科技巨头累计发债规模已接近2200亿美元，是2025年全年规模的两倍多。

摩根大通警告，财政部的回购操作“治标不治本”——它本质上是通过发行更多短期债券来回购长期债券，是一种债务结构调整，而非真正的流动性注入。40亿美元的单次回购上限，在美国近40万亿美元的国债市场中不过是沧海一粟。

本文源自：智通财经