新能源营收大增20%，毛利占比超七成，麦加芯彩的“第二曲线”正在挑大梁

2026年8月21日，麦加芯彩(603062)发布2026年半年度报告。作为国内工业涂料领域的头部企业，麦加芯彩在集装箱涂料周期性下行、新业务尚处开拓期的多重挑战下，交出了一份可圈可点的成绩单。然而，若穿透短期财务数据的迷雾，公司新能源板块的强劲增长、新业务领域的持续突破以及平台化战略的有序推进，均彰显出这家国产工业涂料标杆企业的长期价值与成长韧性。

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从细分冠军到平台化布局

麦加芯彩成立于2002年，总部位于上海，2023年11月在上海证券交易所主板上市。公司致力于开发、生产和销售应用于多个领域的环保型、高性能、特殊功能涂料产品，利用科学技术为客户提供可持续的解决方案。经过二十余年的发展，公司已成为国内第一大风电叶片涂料供应商以及全球第二大集装箱涂料供应商。2025年，根据《涂界》发布的2026全球顶级工业涂料品牌榜单，公司进入全球工业涂料30强。

在业务布局上，公司已形成三大主要应用领域、十个产品业务的格局：包含集装箱涂料、船舶涂料、海上平台涂料及港口设备涂料的海洋装备板块;包含风电涂料、光伏涂料、储能涂料等清洁能源的新能源板块;以及包含桥梁钢结构涂料、电力设备涂料、数据中心涂料等领域的基础设施板块。公司拥有上海、南通、珠海三大生产基地，并在香港及荷兰设有全资子公司，营销网络覆盖境内外。

在客户资源方面，公司建立了以上市公司、国有企业、大型企业为主的优质客户群。风电叶片涂料直接客户涵盖国内前9大风电叶片独立制造厂商，集装箱涂料直接客户涵盖占有全球集装箱产量九成的6大集装箱制造厂商。在终端客户层面，公司已进入全部10家国内排名前十的风电整机制造厂商、9家全球排名前十的风电整机制造厂商、9家全球排名前十的集装箱航运公司以及8家全球排名前十的集装箱租赁公司的认可供应商名录。

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半年报：营收小幅下滑，利润承压明显

2026年上半年，公司实现营业收入8.34亿元，同比下降6.04%。利润总额为4450.15万元，同比下降66.83%;归母净利润为3785.76万元，同比下降65.61%;扣非净利润为3017.21万元，同比下降68.27%。基本每股收益0.36元，同比下降65.38%。经营活动产生的现金流量净额为-2,428.08万元，同比减少113.48%。

从单季度表现来看，公司呈现明显的环比改善态势。2026年第一季度营收3.59亿元，第二季度营收4.75亿元，环比增加32.43%;第一季度净利润为1006.71万元，第二季度净利润为2779.05万元，环比增幅高达176.05%。上半年营收和净利润的同比下滑幅度，也较第一季度明显收窄，显示出公司经营状况正在逐季改善。

盈利能力方面，2026年第二季度公司毛利率为19.02%，同比下降4.25个百分点;净利率为5.85%，较上年同期下降7.09个百分点，但较上一季度上升3.04个百分点。期间费用方面，上半年公司期间费用为1.15亿元，较上年同期增加1822.39万元;期间费用率为13.81%，同比上升2.89个百分点。其中，销售费用同比增长24.71%，管理费用同比增长10.83%，研发费用同比增长3.26%，财务费用同比增长2374.78%。

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多重因素致利润下滑

公司净利润同比大幅下滑，是多重因素叠加的结果，但多数属于短期市场波动或阶段性因素：其一，集装箱涂料业务的周期性下滑。集装箱涂料是公司的起家业务，2024年收入市占率达26%，位列全球第二。然而，自2025年三季度末开始，集装箱需求骤然下滑。据中国集装箱行业协会数据，2026年全球新箱产量预计降至450万至500万TEU，较2025年的645万TEU大幅下滑，主要原因在于行业无序扩张、低价竞争、全球贸易疲软及红海复航不确定性等因素导致航运公司订购新箱意愿减弱。受此影响，公司海洋装备板块本报告期销量为3.55万吨，同比下降6.89%;销售收入为4.93亿元，同比下降18.47%。尽管新能源板块销售收入同比增长20.22%至3.37亿元，但仍无法完全覆盖集装箱涂料的下滑缺口。

其二，新业务开拓期的战略性投入。公司目前部分新业务如船舶涂料、电力设备涂料、光伏涂料/涂层、储能涂料等均处于客户开拓阶段，销售费用较高，而收入贡献存在滞后效应。2026年上半年销售费用同比增长24.71%。这是公司平台化战略推进过程中的必要投入，属于阶段性特征。

其三，新增折旧与股权激励费用。珠海麦加7万吨产能项目于2025年6月末转固并于7月开始计提折旧，相较2025年上半年新增了折旧费用。同时，公司于2025年下半年实施股权激励，本期存在股份支付费用，而上年同期无此因素影响。

其四，非经常性损益的基数效应。上年同期公司“其他收益”金额为1,045.25万元，而本期该等金额较小。此外，2024年集装箱行业需求大幅增加，下半年销售收入较高，至年末大量货款尚未收回，2025年上半年持续收回2024年末应收账款，导致上年同期坏账计提转回金额较大，对利润产生正向贡献;而本期坏账计提减少利润，一正一反拉大了同比差距。

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新能源板块：持续增长的核心引擎

在公司的各板块表现中，新能源业务无疑是最大亮点。报告期内，新能源板块销量较上年同期增长近2,000吨，达到近1.14万吨;销售收入由上年同期的2.80亿元增长至本报告期的3.37亿元，增长幅度为20.22%。新能源板块占公司主营业务收入的比重由2025年的38.21%上升至本报告期的40.41%。更为重要的是，该板块对公司毛利贡献持续增强，毛利占比从2025年的58.30%增加至本报告期的70.29%，已超越海洋装备板块成为公司盈利来源的主要支柱。

在风电叶片涂料领域，公司的国内市场领导地位保持稳固。一方面，依托公司丰富的风电项目经验，可为国内陆上风电主要增量的三北沙戈荒地区风电项目提供有效解决方案;另一方面，海上风电塔筒涂料开拓也取得显著进展。继去年公司海上塔筒顺利通过北京鉴衡(CGC)权威认证后，今年上半年，同时适用海上风电塔筒涂料的公司海工涂料顺利通过NORSOK M501的7A、7B测试，跨过了进入海上风电塔筒涂料市场的重要门槛。目前公司已进入国内某风电整机厂商的海上风电塔筒涂料合格供应商名录。

公司的风电涂料也持续向海外市场拓展。除巴西外，报告期内公司新增出货至摩洛哥，并将有望继续新增其他海外出货地区。同时，公司对欧洲、美洲的海外主机厂客户认证工作亦在持续推进中。

在光伏涂料及储能涂料领域，公司同样进展显著。光伏玻璃减反射涂层在国内及国外市场持续拓展，特别是在政府鼓励推动光伏行业的印度市场，公司近期已开始批量供货。在光伏复合材料边框涂料方面，公司已与光伏复合材料边框主要厂家如江苏沃莱及德毅隆等建立合作关系。在储能涂料方面，公司继续增加供货客户名单，报告期内已通过某上市公司所属储能厂的测试并开始供货。

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海洋装备板块：短期承压，长期蓄力

海洋装备板块因集装箱业务的阶段性下滑，销量及销售收入同比均出现下滑。本报告期，海洋装备板块销量为3.55万吨，同比下降6.89%;销售收入为4.93亿元，同比下降18.47%。但从季度环比来看，海洋装备板块销售收入最近两季连续呈现环比增长，显示底部回升迹象。

在集装箱涂料方面，随着集装箱行业绿色低碳持续走向纵深，公司在水性涂料之外，已对更具环保性能的粉末涂料进行开发测试，目前粉末涂料产线改造正在实施。值得注意的是，麦加芯彩计划在上海嘉定区投建年产2万吨粉末涂料项目，该项目产品主要应用于集装箱领域。

在船舶涂料方面，公司对境内外市场的拓展工作持续推进。经过一年实际运行之后，境外客户开始重复采购公司船舶涂料，体现客户对公司产品现实世界应用表现的高度认可。目前进行的船舶坞修项目，已应用于多种类型船舶;新造船项目也在持续推进中。船舶涂料市场拓展周期较长，公司现阶段优先搭建品牌认知、构筑客户信任，透过落地项目积累应用案例，同步完善营销网络布局及现场技术服务团队建设。船舶涂料全球市场规模超400亿元，其中国内市场约115亿元，市场长期被外资垄断。公司已完成从“0到1”的突破，有望成为“第二增长曲线”。

在海工涂料方面，公司在历经4,200小时的测试后，通过了国际权威标准NORSOK M501的7A(浪溅区)、7B(浸没区)测试及ISO 12944-9:2018的CX、Im4测试。此外，报告期内公司的港口设备涂料也通过了ISO 12944-6:2018 C5VH相关测试并取得第三方证书。这些认证标志着公司产品性能与防护体系通过了严苛考验，符合国内外离岸设施的主流要求。

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基础设施板块：新兴领域稳步推进

相对于新能源及海洋装备板块，基础设施板块由原本着重钢构桥梁涂料业务，增加了电力设备及数据中心两个应用领域。随着电力需求上涨及AI的广泛应用，两项业务有望成为公司此板块后续增长的主要来源。目前，这两项业务均处在产品测试、市场开发、客户审核测试及前期市场拓展中。

报告期内，公司逐步建立了销售及技术支持队伍，积极进行市场推广及客户开发。公司涂料已用于某输变电预制舱项目、武汉右岸大道项目及某大厂数据中心项目等，市场拓展工作持续进行中。

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研发实力与技术创新：构筑长期竞争壁垒

麦加芯彩在上市前已自主研发并形成了围绕风电叶片涂料和集装箱涂料的多项核心技术体系。近年来，随着公司持续拓展至新应用领域，逐步形成了以海洋环境为核心发展的重防腐涂料核心技术体系，并在新能源领域由风电叶片相关的技术体系向外延伸拓展至风电塔筒及海上风电涂料技术体系。此外，公司通过收购科思创(Covestro)太阳能玻璃涂层业务相关的全部专利、商标及非专利技术，持续巩固并提升技术研发优势。

麦加芯彩设立荷兰子公司技术中心

在研发成果方面，公司的船舶涂料产品已取得中国船级社(CCS)、挪威船级社(DNV)及美国船级社(ABS)相关产品认证。海工涂料通过了NORSOK M-501及ISO 12944-9:2018的严苛测试。截至2026年6月30日，公司累计在中国、欧洲、亚洲等20个国家拥有有效专利共225项，多国专利组合为海外拓展业务提供了坚实的知识产权保障。

公司产品屡屡应用于高难度项目，彰显技术实力。2023年，公司风电叶片涂料成功应用到双瑞风电126米风电叶片及华能集团世界首台2.7兆瓦双风轮风电机组整机。2024年，公司涂料成功应用于明阳智能长达143米的海上风电叶片及三一重能长达131米的陆上风电叶片，公司的风电叶片涂料产品还在超过海拔5,000米的装机项目进行批量应用。2025年，公司风电叶片涂料技术更进一步成功应用于阿芙拉型成品油轮“BRANDSHATCH”的翼型风帆及某全球风力推进技术领先企业的创新型旋转风帆。

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挑战与展望

短期来看，麦加芯彩面临的主要挑战在于集装箱涂料行业的周期性调整。全球新箱产量的下滑预计将在一定时期内持续压制公司海洋装备板块的业绩表现。同时，新业务领域的市场拓展仍需持续投入，销售费用高企而收入贡献存在滞后效应，短期内仍将对利润端构成压力。

然而，从长期视角审视，公司的投资价值和发展前景依然值得期待：第一，新能源板块已成为业绩“压舱石”。新能源板块毛利占比已超过70%，成为公司盈利的主要来源。在国内风电装机持续增长的背景下，公司作为风电叶片涂料单项冠军，将持续受益于行业红利。2025年我国风电新增装机120GW，同比增长51%，《风能北京宣言2.0》为“十五五”期间行业增长制定了较高的增长目标。

第二，平台化战略进入收获期。公司近年来持续布局船舶涂料、电力设备涂料、光伏涂层、数据中心涂料、储能涂料等新业务领域。公司董事长黄雁夷在2025年年度业绩说明会上表示，“平台化战略推出两年来，新兴业务逐步开始进入收获阶段”。船舶涂料已实现境内外销售突破，海工涂料通过国际权威认证，光伏涂料已开始批量供货，新业务正从投入期逐步迈向产出期。

第三，海外市场拓展空间广阔。公司风电涂料已出货至巴西、摩洛哥，船舶涂料境外客户开始重复采购，公司计划2027年进军欧洲市场。全球工业涂料市场空间广阔，公司的海外拓展将为长期增长提供增量空间。根据《涂界》发布的“2026全球工业涂料品牌30强排行榜”，2025年全球工业涂料市场价值增至约1048亿美元，上榜企业占全球工业涂料市场份额约53%。

第四，产能储备充足。珠海基地已于2025年7月投产，规划年产7万吨高性能涂料，预留船舶、风电、海工涂料产能扩充路径，可支撑未来2-3年新业务放量。公开资料显示，上海工厂计划投资建设年产2万吨粉末涂料项目，南通工厂投资建设的增产4万吨油性涂料项目、年产6000吨光学镀膜液扩建项目均于近期投产。

高比例分红彰显信心。2026年8月21日，公司发布公告，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派现金红利人民币3.20元(含税)，合计拟派发现金红利34,152,307.20元(含税)，占报告期归属于上市公司股东净利润的90.21%。如此高比例的分红，一方面体现了公司对股东回报的重视，另一方面也反映了管理层对公司长期发展的信心。

2026年上半年，麦加芯彩的业绩表现确实承受了较大压力。然而，这一下滑主要源于集装箱涂料行业的周期性调整、新业务开拓期的战略性投入以及多重非经常性因素的叠加影响，多数属于短期市场波动或阶段性原因。与此同时，新能源板块的持续增长、新业务领域的技术突破与市场拓展、以及公司在研发和产能方面的前瞻性布局，均彰显出公司的长期成长潜力。正如公司所言，目标是“不断复制过去已经实现的国产替代成功经验，持续丰富应用领域，将公司打造为‘中国工业涂料最具竞争力的平台企业’”。短期阵痛过后，麦加芯彩的平台化战略有望逐步释放价值。(涂界)