四川
上周（8月17日—8月21日），上证科创芯片设计指数（950162.CSI）呈震荡下跌走势，全周累计下跌3.74%，表现略逊于半导体行业整体水平。指数周内波动除受技术面压力和短期资金博弈影响外，主要承受以下两大外部冲击：
一、美债收益率飙升
上周科技股调整的最直接导火索是美国30年期国债收益率飙升至5.31%，创2007年6月以来新高。长端美债收益率作为全球资产定价之锚，对AI、半导体等高估值成长股形成最直接的估值压制。隔夜美股科技股率先走弱，风险情绪经由跨境资本流动和港股传导至A股，开盘即承压下行。美国财政部8月19日紧急干预，将长债回购规模上限由20亿美元翻倍至40亿美元，收益率短暂回落至5.19%，但次日即回升至5.25%，几乎完全收复跌幅，表明市场担忧尚未根本缓解。需要特别指出的是，同期中国10年期国债收益率则跌破1.7%，最低触及1.6829%，创近一年新低，中美利率走势呈现明显差异。
二、AI叙事动摇
自5月底以来，投资者对Anthropic的ARR增长一直存在争议。7月的数据确实显示增速有所放缓，5月至7月的月均环比增长率约为18%。然而，若将OpenAI的数据也纳入考量，整体放缓幅度则明显收窄。据CNBC 8月19日报道，OpenAI首席财务官Sarah Friar在8月的一次内部会议上透露，本季度迄今的ARR增长率约为35%。综合两家前沿模型厂商的表现来看，整体ARR环比增长并未出现显著放缓。此外，OpenRouter上周Token调用量持续创出新高，亦未呈现明显的需求放缓迹象。市场对AI叙事动摇的担忧，在一定程度上被放大了。
短期来看，板块仍需消化前期大幅上涨后的估值压力，行情或延续震荡蓄势格局。但中长期核心逻辑未变——AI算力需求持续扩张、国产替代政策稳步推进、产业链涨价潮不断蔓延。科创芯片设计指数作为A股唯一聚焦“科创板+芯片设计”赛道的主题指数，高度聚焦国产算力方向，高纯度覆盖AI芯片与存储芯片，精准卡位高成长赛道，后续有望回归基本面驱动的主升轨道。
本月关注
1．中报季深入：8月进入A股中报密集披露期，芯片设计板块的业绩兑现情况，将成为验证产业景气度能否持续的关键窗口。
2. 长江存储IPO进展：8月21日，上交所正式受理长江存储控股股份有限公司（简称长存控股）科创板IPO申请，并于同日预先披露招股说明书（申报稿）。公司拟募资330亿元，募集资金净额投向量产线技术升级与下一代存储技术研发。据TrendForce数据，2026年Q1长江存储按销售金额和出货量双重口径均位列NAND全球第三、中国第一，单季营收470亿元，归母净利润333.8亿元，毛利率达76.8%，后两项项指标均超过已上市的长鑫科技（营收508亿元、净利润248亿元、毛利率55%）。
长江存储作为国内NAND Flash存储芯片领域一体化龙头，其上市对A股科技赛道具有显著的提振效应：第一，长江存储与已上市的长鑫科技形成“国产存储双雄”的产业叙事，实现国产存储全产业链在资本市场的完整映射，有望吸引更多增量资金聚焦国产半导体板块；第二，公司基于自研Xtacking 4.0架构的300层以上3D NAND闪存芯片已完成技术验证，在堆叠密度、存储容量、读写速度上全面超越三星286层产品，与SK海力士321层产品持平，并已向三星授权混合键合专利。其上市将直接提升国产存储芯片的全球话语权，并进一步强化上游设备（高深宽比刻蚀机等）、材料（光刻胶、特种气体等）产业链的国产替代逻辑。
关联基金
天弘上证科创板芯片设计主题ETF（589070）
天弘上证科创板芯片设计主题ETF发起联接A（027574）
风险提示
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