鹰眼预警：松原安全营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，松原安全发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为13.89亿元，同比增长21.01%；归母净利润为1.24亿元，同比下降23.05%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降18.75%；基本每股收益0.2625元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.3亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对松原安全2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为13.89亿元，同比增长21.01%；净利润为1.24亿元，同比下降23.05%；经营活动净现金流为-3277.36万元，同比下降147.92%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为95.65%，30.85%，-23.05%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）1.23亿1.61亿1.24亿归母净利润增速95.65%30.85%-23.05%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为110.05%，26.63%，-18.75%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630扣非归母利润（元）1.18亿1.5亿1.22亿扣非归母利润增速110.05%26.63%-18.75%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.01%，净利润同比下降23.05%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）8.03亿11.48亿13.89亿净利润（元）1.23亿1.61亿1.24亿营业收入增速70.85%42.87%21.01%净利润增速95.65%30.85%-23.05%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.2亿元、1.6亿元、1.2亿元，同比变动分别为95.65%、30.85%、-23.05%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）1.23亿1.61亿1.24亿净利润增速95.65%30.85%-23.05%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.01%，经营活动净现金流同比下降147.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）8.03亿11.48亿13.89亿经营活动净现金流（元）1.02亿6838.6万-3277.36万营业收入增速70.85%42.87%21.01%经营活动净现金流增速37.15%-32.66%-147.92%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1亿元、0.7亿元、-0.3亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.02亿6838.6万-3277.36万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.02亿6838.6万-3277.36万净利润（元）1.23亿1.61亿1.24亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.264低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.02亿6838.6万-3277.36万净利润（元）1.23亿1.61亿1.24亿经营活动净现金流/净利润0.820.42-0.26

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.82、0.42、-0.26，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）1.02亿6838.6万-3277.36万净利润（元）1.23亿1.61亿1.24亿经营活动净现金流/净利润0.820.42-0.26

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.58%，同比下降14.02%；净利率为8.94%，同比下降36.41%；净资产收益率（加权）为5.93%，同比下降48.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.28%、28.59%、24.58%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率30.28%28.59%24.58%销售毛利率增速-2.27%-5.6%-14.02%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.35%，14.06%，8.94%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售净利率15.35%14.06%8.94%销售净利率增速14.52%-8.41%-36.41%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.93%，同比大幅下降48.21%。

项目202406302025063020260630净资产收益率10.95%11.45%5.93%净资产收益率增速57.33%4.57%-48.21%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.87%，同比下降7.29%；流动比率为1.11，速动比率为0.79；总债务为17.38亿元，其中短期债务为14.38亿元，短期债务占总债务比为82.73%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.81，1.48，1.11，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）1.811.481.11

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.77。

项目202406302025063020260630短期债务（元）4.07亿5.02亿11.55亿长期债务（元）4.59亿6.75亿3.07亿短期债务/长期债务0.890.743.77

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.8亿元，短期债务为11.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.24，广义货币资金低于短期债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）1.97亿2.55亿2.75亿短期债务（元）4.07亿5.02亿11.55亿广义货币资金/短期债务0.480.510.24

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.8亿元，短期债务为11.6亿元，经营活动净现金流为-0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202406302025063020260630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.99亿3.23亿2.43亿短期债务+财务费用（元）4.12亿5.14亿11.68亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.250.160.08

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.24、0.13、0.08，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.240.130.08

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、0.06、-0.02，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.63亿1.4亿2619.71万流动负债（元）5.24亿10.77亿17.5亿经营活动净现金流/流动负债0.310.130.01

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.23、0.22、0.19，持续下降。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）1.97亿2.55亿2.75亿总债务（元）8.66亿11.77亿14.62亿广义货币资金/总债务0.230.220.19

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为440.9万元，较期初变动率为101.59%。

项目20251231期初其他应收款（元）218.73万本期其他应收款（元）440.94万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为515万元，较期初变动率为86.37%。

项目20251231期初其他应付款（元）276.34万本期其他应付款（元）515万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、1.5亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别1亿元、0.7亿元、-0.3亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）2.81亿1.51亿2.53亿经营活动净现金流（元）1.02亿6838.6万-3277.36万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为2.2亿元，公司营运资金需求为13.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-10.9亿元。

项目20260630现金支付能力（元）-10.92亿营运资金需求（元）13.11亿营运资本（元）2.19亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.16，同比增长2.82%；存货周转率为1.64，同比下降26.36%；总资产周转率为0.32，同比下降8.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.28，2.23，1.64，存货周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）2.282.231.64存货周转率增速55.99%-2.54%-26.36%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.44%、11.87%、14.16%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）2.42亿4.02亿6.39亿资产总额（元）23.16亿33.85亿45.1亿存货/资产总额10.44%11.87%14.16%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.37，0.35，0.32，总资产周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630总资产周转率（次）0.370.350.32总资产周转率增速22.89%-5.88%-8.19%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长40.15%。

项目20251231期初其他非流动资产（元）3516.21万本期其他非流动资产（元）4927.99万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长26.08%。

项目202406302025063020260630管理费用（元）3326.33万4476.1万5643.26万管理费用增速20.46%34.57%26.08%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.08%，营业收入同比增长21.01%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630营业收入增速70.85%42.87%21.01%管理费用增速20.46%34.57%26.08%

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