英伟达、SK海力士：拿下CPO！一文看懂CPO产业链的五层机会

来源：新浪基金

　　CPO（共封装光学）赛道迎来双重里程碑。

　　先是英伟达宣布Spectrum-X以太网硅光交换机全面量产，兑现了“全球首款量产CPO交换机”的承诺；紧接着SK海力士指出，CPO是系统级HBM创新规模化的关键，下一代AI基础设施会将光互连扩展到内存接口。

　　一周之内，CPO完成了从“概念”到“产品”再到“下一代架构蓝图”的三级跳。A股方面，中际旭创、新易盛、天孚通信热度高企，高“光”创业板人工智能ETF华宝（159363）关注度持续提升。

　　两个标志性事件，把CPO从“未来故事”推向了“产业前线”。这篇文章，就来拆一拆CPO产业链机会。

　　01、五层机会拆解

　　第一层：英伟达供应链的“小伙伴”——确定性高

　　这一层的机会或许是最确定的，是目前唯一能看到量产订单的“黄金层”。英伟达把CPO交换机从图纸变成产品，供应链分工已然清晰。

• 天孚通信：被英伟达点名的CPO光器件供应商。 这是全产业链最“硬”的业绩支撑，也是目前CPO领域确定性最高的环节。

　　第二层：光模块/光引擎龙头——身份转换的主战场

　　中际旭创、新易盛等光模块厂商当下的营收主力仍是800G/1.6T可插拔模块，但它们的真正战场在CPO时代的“身份转换”——从卖模块，转向卖光引擎和系统级封装方案。

• 中际旭创：全球光模块龙头，6T光模块已规模出货（硅光占比持续提升），具备3.2T研发能力，前瞻布局NPO/CPO/OCS等下一代光互连技术。

• 新易盛：全球高速光模块核心厂商，6T/800G为交付主力产品，硅光已成主流方案，在CPO/NPO/OCS/XPO等前沿技术均有技术储备与产品布局。

　　第三层：光芯片与材料——技术密度最高

　　CPO对高速激光器（如大功率CW激光器）的需求暴增，而高端光芯片的衬底几乎离不开磷化铟（InP）。这正是产业链中技术密度最高、供给最脆弱的环节。

　　CW激光器是CPO外置光源的核心，国内高速激光芯片IDM龙头有望成为CPO光源供应链的“独苗”。其次，中国掌握全球70%的精炼铟产量，叠加出口管制，这个环节的供需紧张可能成为长期主题。

　　第四层：光器件与连接器——实打实的增量

　　CPO把光引擎塞进芯片旁边，对高密度光纤连接和精密无源器件的需求是实打实的增量。

• 太辰光：MPO/MTP连接器和FAU光纤阵列单元，是数据中心高密度互连和CPO光引擎耦合的必需零件，是康宁高端MPO主要供应商（间接切入英伟达CPO产业链）。

• 光库科技：光纤激光器件与光通讯器件厂商，国内薄膜铌酸锂调制器量产龙头，布局CPO应用器件（波分复用模组、FAU光纤阵列等）。

　　第五层：设备、封装与国产交换机——叙事与预期

　　国内厂商整体处于技术跟踪和方案预研阶段。CPO交换机对硅光芯片、光源封装、散热管理等环节要求全新，供应链成熟和工艺突破仍需时间，预计2027-2028年有望迎来规模化放量。

• 锐捷网络：国内网络设备龙头（以太网交换机国内前三），已推出2T CPO交换机商用方案，自研LPO光模块，CPO预计2027-2028年工艺成熟后放量。

　　02、相关产品关注

　　以CPO为代表的光互联技术正式进入商用阶段，2026年将是行业的关键拐点——传统可插拔光模块仍在放量，CPO等新技术产品同步量产落地，行业进入“双线增长”通道，光互联在AI算力集群中的价值权重有望持续提升，高“光”行情值得重点关注。

　　布局工具上，创业板人工智能ETF华宝（159363）：

• 重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用。
• 标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量近40%，是AI算力核心旗手。
• 今年以来日均成交超11亿元，流动性突出。
• 场外联接：A类023407、C类023408。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、国证指数等，成份股权重数据截至2026.7.31，创业板人工智能成份股及权重为：中际旭创（14.06%）、新易盛（13.77%）、天孚通信（7.38%）、光库科技（1.85%）、太辰光（1.26%）、锐捷网络（1.13%）。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

　　联接基金相关费用说明：华宝创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。华宝创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。

　　风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。