十年亏损366亿, 一朝上市3万亿！超广州杭州后: 自己先倒吸一口凉

15天连出两个超级大IPO，全都砸在了同一个之前不声不响的二线城市身上。头一个上市直接把这座城市的A股总市值从全国第十九干到第四，把广州杭州都甩在了身后。凑近了一算，不少人都倒吸了一口凉气。

7月27日长鑫科技登陆科创板，首日市值直接冲到3.28万亿。半个月后国仪量子敲钟，上市首日直接暴涨419%，给整个市场整得意外又惊喜。长鑫上市那一刻，合肥A股总市值就坐稳了全国第四的位置，排在北上深之后，网上还冒出了“北深上合”的新说法。

可要是把长鑫单独拿掉，合肥剩下的上市公司总市值，只能排回全国十几名的位置。外界一直给合肥贴标签，说它是中国合肥过往三次大动作，目标全对准了产业链上被卡脖子的空白环节。2008年面板全靠进口，合肥硬生生引进了京东方。当年合肥全年财政收入才不到215亿，愣是掏出近三成资金，投了175亿的面板产线。

的“风投赌城”，全靠押注撞大运。合肥自2016年国内存储芯片几乎是一片空白，全球超九成DRAM份额被三星、SK海力士、美光三家把持，合肥偏要硬往里面砸钱凿开一条口子，押注了长鑫项目。2020年蔚来资金链断裂濒临崩盘，合肥直接拿出70亿注资，把蔚来总部迎到了合肥落户。

己出来纠正，说我们这不是赌博式风投，

是实打实的产业投资，是拼出来的不是赌三笔投资砸下去，拼出了合肥如今“芯屏汽合”的产业版图。其中最熬人的就是长鑫项目，2016年启动，一期总投资180亿，合肥产投一家就出了144亿。截至2025年底，长鑫累计亏损刚好366.5亿，整整十年亏了三百多亿。

出来的。换作市面上那些追求短期回报的市场化基金，早熬不住撤资走人了。合肥愣是没走，最难的阶段还在继续追加投资。外面的基金三五年就要回本退出，合肥偏敢沉下心陪跑十年不挪窝。长鑫创始人朱一明还立了军令状，盈利之前一分薪水都不领。

十年陪跑换来了如今的结果，合肥国资穿透持有长鑫约36.79%的股份，对应市值一度超过1.2万亿。当然这都是账面浮盈，有锁定期，还没真正落袋为安。合肥真正想要的从来不是这点短期浮盈，而是整条完整的产业链。

长鑫落地之后，直接带动400余家上下游企业跑到合肥安家。合肥集成电路产值，从2016年的180亿涨到2025年的1514亿，十年增长了7.4倍，增速快得超乎很多人的想象。合肥走的路子其实很通透，把卖地赚的钱换成产业股权，再把股权收益滚起来投下一轮产业，这条路一走就是十几年。

2026年上半年，合肥规上工业增加值同比增长25.6%，高技术制造业增速直接冲到79%，这个增速放在全国都是顶流级别的。拿掉长鑫之后，合肥剩下九十来家A股公司，总市值大概1.27万亿，确实只能排到全国十几名，长鑫一家就占了合肥总市值的七成多。

类似的城市国内还有好几个，宁德时代市值占宁德全市A股总市值九成以上，茅台占遵义也差不多，都是单个巨头带飞整座城市。但合肥和它们其实有本质的不一样。宁德时代、茅台都是自然长出来的独苗，企业自己长成巨头，城市是被动沾光。

合肥是国资逆周期布局，亲手种出来的一整片产业森林。长鑫只是这片森林里长得最高的那一棵树，树下还站着科大讯飞、阳光电源、国仪量子一大批好手。合肥91家A股公司里，23家都是科创板公司，这个数量在全国省会里排在前列。

独苗的市值全拴在一家企业身上，行业周期一来，整座城市都会跟着波动。森林的根扎在整条产业链里，哪怕一棵树倒了，整片森林照样能活得好好的。刚上市的国仪量子，其实藏着合肥下一步的关键变量。

国仪量子2016年脱胎于中科大，当初就是因为进口科学仪器被卡脖子，才下定决心造中国人自己的设备。现在它是国内唯一能自主生产电子顺磁共振波谱仪的企业，实打实打破了国外垄断。国仪现在还没盈利，市值已经做到440亿，正好赶上了科创板的改革红利。

科创板给未盈利的硬科技企业打开了融资通道，市场现在也愿意给未来的潜力定价了。合肥恰好就是国内未来产业布局最密集的地方之一。现在合肥量子产业已经集聚了107家企业，营收突破60亿，综合实力排在全球第二。

聚变能源产业也聚了七十多家企业，身后还站着十余座大科学装置，底牌硬得不行。更关键的变化是，合肥现在已经从赌对风口赛道，慢慢转向自己定义新赛道。过去合肥是追着已经成熟的赛道跑，现在直接往量子、聚变这些还没定型的新领域抢先落子。

这些产业大概率十年内都赚不到什么钱，但却能决定下一个十年，全球行业的规则到底由谁来制定。现在储能、类脑芯片、量子计算，一大批硬科技企业都在推进资本化进程。长鑫之后的下一个长鑫，搞不好现在已经在合肥的实验室里打磨成型了。

合肥真正的门槛从来都不是什么毒辣的投资眼光，是愿意沉下心陪跑十年的耐心。这年头所有人都在追快钱，追求三个月回本一年翻倍的高效率，慢耐心反而成了这个时代最稀缺的东西。能沉下心陪一家企业熬十年亏损，换一整条自主产业链的未来，这种事儿还真不是谁都能做出来的。

参考资料：第一财经 长鑫上市后合肥硬科技产业布局调查