利润暴跌95%、股价跌去77%！＂中年人的泡泡玛特＂，也不赚钱了

你敢信吗？巴掌大一块铜摆件，标价能赶上一根小金条，靠着戳中中年人那点仪式感，拉来雷军投资，还坐上国内铜文创头把交椅成功上市。结果才上市半年，股价直接跌没七成七，利润从去年同期三千万缩水到一百万，直接暴跌95%。这个被叫做“中年人的泡泡玛特”的铜师傅，这下真的玩不转了？

创始人俞光在杭州做铜工艺，一做就是十三年，选的路子特别聪明。别家都做高端藏品开口喊价上万，他偏做小件，几十上百就能拿下。铜苹果铜柿子金龙鱼，全是讨喜的好寓意，往办公桌、车里一放，正好戳中中年人那点说不出口的仪式感。

真正把销量拉爆的还是IP布局。悟空、哪吒、钢铁侠、奥特曼，全是8090后刻进DNA的童年回忆，情怀两个字分分钟就能换成实打实的订单。一连办了好几届铜粉节，直接圈了五百万粉丝，硬是从冷门赛道里跑出了个行业头部。

雷军就是这时候入局的，顺为和小米前后投了两笔钱，招股书里两家合计持股逼近23%。雷军还留下一句金句，说铜师傅是“小米体系外最像小米的企业”。这句话后来直接成了铜师傅冲击港股最亮眼的招牌。

按弗若斯特沙利文的统计，铜师傅在国内铜质文创品类占了35%的份额，稳稳坐住第一的位置。之前营收从2022年的五个亿涨到2024年的五点七亿，净利也从五千多万涨到近八千万，放在细分赛道里，这份数据已经足够能打。

资本市场根本没为这份履历买单。港交所敲钟当天，60港元的发行价开盘就往下跌，收盘只剩30.5港元，一天就蒸发了近一半市值。放在港股新股里，这种跌法都算得上罕见。

四个多月过去，股价一度探到13.9港元附近，累计跌幅刚好77%，大半个公司的市值都跌没了。紧接着出来的半年盈利警告，直接扯掉了最后一块遮羞布。上半年净利润预计一百多万元，去年同期是3020万，同比直接缩水95%。

曾经的行业第一，短短几个月就被打回了原形，所有人都在好奇，钱到底烧去了哪里？铜师傅自己给出的答复，其实相当坦白。一年前全国才十家直营店，如今直接扩到六十五家，摊子一下铺开了五倍多。

做铜工艺生意，门店得开在核心商圈，装修得足够撑门面，导购还要会聊天，租金、人力、水电、样品，每一样都是要烧真金白银的活。摊子铺得太快，账面自然扛不住。

产能端也在大把砸钱，第二生产中心刚投产，总产能拉高了一半以上。新产线一启动，旧设备折旧、车间改造、工人培训全都是前期净支出，这种投入回本，还得等后面几年慢慢爬坡。

今年上半年铜师傅一口气拿下《凡人修仙传》《太平年》《大闹天宫》好几个大热IP，新品上线后销售数据确实好看。但头部国漫IP一般要分走货款的5%到10%，再叠加推广投流，落到自己口袋里的净利就薄了一大层。

更麻烦的问题出在原材料上，近两年沪铜价格一路上涨，涨幅超过三成。铜本身占成本的比重就高，价格每涨一个，利润就被啃走一口。规模越大销量越好，反而越难赚钱，这就是重资产生意躲不开的宿命。

也不能把所有锅都甩给外部因素，真正让消费者开始动摇的，还是产品本身。铜师傅一开始打的是亲民牌，几百块买个乐趣图个新鲜，大家也就认了。

后来价格越标越高，从千元一路冲到万元，最贵的一件接近四万。铜再怎么做工，也不是真金白银，既戴不出门也变不了现，说到底就是一件家居摆件。价格贴着金价走，冲动消费退潮后，中年人也会摸摸口袋掂量掂量。

翻一翻社交平台，网友的吐槽越攒越多。有人晒图，几百块买的哪吒摆件，莲花座边缘就掉了漆。有人连着换了两次货，瑕疵问题还是没解决。黑猫投诉上，做工歪斜、抛光粗糙、售后拖延的投诉一抓一大把。

对一个主打质感的品牌来说，这种口碑上的裂缝，可比销量下滑要伤根本。外界给的“中年人的泡泡玛特”标签，放到现在看，从一开始定位就错了。

盲盒卖的是几十块的情绪波动，主打高频复购，消费者买完一个还想再买下一个。铜摆件动辄大几百上万元，是典型的低频决策，买回家能放好几年，两种生意的底层逻辑根本不在一条轨道上。

铜师傅也试过往下抓年轻人，推出了塑胶潮玩线“欢喜小将”，想在二次元人群里分一杯羹。结果2025年这条线的收入不升反降，同比掉了36%，只剩918万元。握着各种潮玩IP的年轻人，压根没兴趣接这个“叔味”品牌的盘。

整个赛道的天花板也是绕不开的坎，前瞻产业研究院的数据显示，2025年国内铜工艺品整个市场规模才25.2亿元。朱炳仁铜加上铜师傅，两家就分掉了近六成的市场。就算把整个市场吃干抹净，也很难支撑一家港股公司讲“高速增长”的故事。

上市之前，投资人挤着往里进，上市之后，散户和机构一起用脚投票。这中间的巨大温差，其实就是同一个问题被反复追问。一门受众窄、复购低、原料涨、口碑不稳的生意，到底撑不撑得起长期利润？

当年“中年人的泡泡玛特”这个标签帮铜师傅成功出圈，眼下反倒成了最容易误导人的标签。泡泡玛特做的是轻资产、高周转、快复购，铜师傅做的是重工艺、慢决策、吃情怀。听起来相似，其实根本是两条完全不同的路。

现在俞光要解决的问题早就变了，不再是怎么打造出下一个爆款IP。而是门店从十家扩到六十五家，利润从三千万砸到一百万，这样的扩张曲线还能不能刹得住？

铜价往上涨、口碑往下掉、年轻人不接盘的时候，中年人的浪漫，还能撑着铜师傅走多远？雷军押过的宝、35%的市占率、五百万铜粉，这些底牌都还在。牌桌没散，只是玩法必须换了。

资本市场看这家公司的耐心，比想象中要短得多。留给俞光重新讲好故事的时间，也没那么充裕。

参考资料：界面新闻 铜师傅上市半年利润暴跌九成 股价累计跌去77%