四川
李宁2026年上半年交出的成绩单不算难看：收入152.35亿元，同比增长2.8%；净利润18.16亿元，毛利率达到50.9%，专业跑鞋半年卖出1480万双。只看这些数字，李宁仍然是一家经营稳健的国货体育品牌。
真正值得注意的，是管理层在业绩会上承认，第二季度表现明显低于预期，全年增长目标也从高单位数降到了低单位数。账面还算体面，增长压力却已经摆在台面上。
6月2日，李宁宣布和库里及其个人品牌签下10年合约，总金额超过4亿美元。这份合同刷新了中国品牌签约国际球星的纪录，也成了李宁目前最大的一次投入。按照公开信息计算，合同保底金额为3亿美元，平均每年3000万美元，后续还叠加5%到8%的销售分成以及股权安排，总价值最高可能达到5亿美元，约合35亿元人民币。
问题是，库里品牌当前的年收入大约只有7500万到1亿美元。李宁却准备拿出数亿美元，陪它走完10年。说得直白些，李宁买下的未必是这个品牌今天的营收，更像是在押注库里的个人影响力，以及他退役之后还能不能持续带动消费。
库里的商业价值确实有过高光时刻。他和安德玛合作13年，2015年拿到MVP之后，库里系列球鞋单季销售额达到1.53亿美元，创下当时的纪录。随着安德玛近年持续亏损，公司开始收缩篮球业务，并在2025年11月宣布剥离库里品牌。库里随后花费约2.55亿美元收回商标，成为球鞋市场上拥有完整品牌控制权的自由球星。
这也解释了他为什么最终选择李宁。耐克、安踏和李宁都参与过竞争，安踏甚至拿出了克莱终身合同和北美渠道作为筹码，耐克的报价据说也不逊色。可库里看中的不是单纯的代言费，而是决定产品、拓展品类和经营品牌的权力。
李宁给出的条件，明显更接近合伙关系。库里可以主导产品设计，借助自己的品牌签约其他运动员，业务范围也不局限于篮球，还会延伸到高尔夫和休闲领域，中美两地则计划开设库里品牌门店。对库里来说，这是一份能够掌握方向的长期事业。
李宁愿意下注，同样有自己的算盘。
第一，篮球业务需要新的增长点。2025年，篮球产品流水占李宁整体业务的17%，同比下降19%。韦德系列曾经占篮球产品四分之一，如今已经降到6%。韦德退役后，个人IP热度逐步减弱，库里的到来，正好补上了李宁篮球线缺少顶级现役球星的空位。
第二，李宁需要寻找海外突破口。公司海外收入占比只有1.44%，而且同比下降19.5%，绝大部分业务仍集中在中国市场。北美消费者对库里已经有成熟认知，李宁可以借助这个品牌进入当地零售市场，借球星影响力测试自己的产品、渠道和供应链。
第三，这是一次押注未来的时间游戏。首款联名签名鞋计划在2026到2027赛季推出，预计售价1399元到1699元，产品将使用䨻科技和GCU外底。7月双方已经公布新版标识，库里个人符号上方加入了李宁标志。产品还没有正式上市，品牌合作的长期框架却已经搭好。
风险也很明显。库里已经38岁，勇士合同将在2027年夏天到期，退役可能就在未来几年。韦德系列的变化已经证明，球星IP并不等于长期销量。球星状态下滑、消费者审美变化、产品定价过高，都可能让这笔投资承受压力。
可李宁似乎也没有太多轻松选择。公司收入增速从2021年的56.1%降到2025年的3.2%，净利率从17.8%降至9.9%。安踏2025年收入达到802亿元，约为李宁的2.7倍，净利润为136亿元，而李宁只有29亿元，毛利率也形成62%对49%的差距。
市场份额的变化更直接。李宁2022年一度达到10.4%，2024年回落到9.4%，安踏则升至10.5%。同样受益于国潮消费，安踏还在扩大份额，李宁却需要重新寻找增量。
所以，这不是一笔只看短期利润的签约。4亿美元买库里剩下几年的赛场表现，未必划算；拿这笔钱换一个进入北美市场的入口，再争取让篮球业务重新增长，或许又有投资意义。问题在于，库里的个人光环能不能转化成李宁的全球品牌能力。
鞋还没有正式发售，10年的答案也远未揭晓。李宁真正要赌的，或许不是库里还能打多久，而是自己能不能借这位球星，走出一条从中国品牌走向全球市场的新路。
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