降本增效“起效”，康泰生物上半年营收下滑、净利大增，经营现金流大降67%

8月21日晚间，康泰生物（300601）公布2026年半年报，报告期公司实现营业收入12.73亿元，同比下降8.55%；归母净利润5038.61万元，同比增长34.25%；扣非净利润2804.39万元，同比增长51.93%；经营活动产生的现金流量净额为2470.39万元，同比大幅下滑67.32%，主要系销售回款减少所致。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.27元（含税）。

康泰生物2026年半年报主要会计数据

公开资料显示，康泰生物主营业务是人用疫苗的研发、生产和销售，公司的主要产品是免疫规划疫苗、非免疫规划疫苗。

半年报称，报告期内，公司继续坚定实施稳国内市场、拓海外市场的双轮驱动战略。受行业政策调整、经济环境变化和市场竞争加剧及终端接种需求变化等因素影响，公司2026年上半年实现营业收入下降8.55%。但公司通过推进精细化管理和运营改善措施、扎实开展降本增效工作，运营效率持续提升，2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长34.25%。此外，半年报显示，公允价值变动收益及政府补助等非经常性损益合计贡献约2234万元，对公司利润构成增厚。

费用方面，半年报显示，公司推进降本增效，销售费用、管理费用、研发投入分别同比下降7.85%、1.83%、21.51%；同期财务费用大增216.45%，主要是本报告期利息收入减少所致；所得税费用增加83.03%；主要是本报告期利润增加所致。

主要财务数据同比变动情况

从主营业务分产品或服务看，非免疫规划疫苗仍是公司收入绝对核心，报告期实现营收11.81亿元，占总营收比重高达92.77%，但受市场竞争加剧及价格下行影响，报告期该板块营收同比下降9.46%，毛利率下滑4.67%；免疫规划疫苗实现营收4850.86万元，同比下降6.08%，但毛利率提升8.70%。

主营业务分析

值得注意的是，海外业务成公司业绩增长亮点。公司持续深化国际化发展战略，积极推进“产品出口+技术输出”深度融合的海外发展模式，稳步推进全球化业务布局。截至目前，公司国际合作网络已全面覆盖东南亚、南亚、中东、中亚、非洲、东欧、拉美等多个重点海外区域，全球化布局版图持续完善。报告期内，公司海外业务实现营业收入5,956.86万元，同比增长197.58%，海外市场商业化成效持续凸显。

资金方面，尽管公司经营活动产生的现金流量净额本期有较大跌幅，但公司在半年报中表示，公司财务结构稳健，报告期末公司持有现金约 33.72 亿元，资产负债率维持在 30.64%的较低水平，公司经营活动产生的现金流量净额为正，为后续公司发展提供充足资金弹性。

康泰生物在半年报中提示了公司面临的多种风险，其中主要包括以下方面：

一是市场竞争加剧的风险。公司在人用疫苗领域深耕30余年，在生产规模、自有上市品种数量、在研产品梯队、技术平台布局、产品质量管控等方面具有较强的竞争优势。但随着疫苗行业的发展，也吸引了较多新兴企业加入到疫苗行业竞争赛道，国内疫苗生产企业增多，疫苗品种同质化严重，叠加新生儿数量下降带来的市场需求结构变化，有限的疫苗接种资源进一步加剧行业竞争，行业市场竞争日趋激烈。

二是新产品研发未达预期的风险。疫苗研发具有技术含量高、工艺复杂、资金投入大、风险高、研发周期长等特点，其研发需要经过临床前研究、临床研究和药品上市许可三个阶段，需向国家相关部门申请药物临床试验、药品注册，接受其严格审评审批核查，研发项目能否顺利实现产业化存在一定的不确定性，存在新产品开发风险。

三是汇率波动与国际化经营合规的风险。公司大力拓展国际市场、推进产品海外注册与技术输出，海外业务以外币结算，面临汇率波动风险；同时境外注册审批、当地法规合规、地缘政治等因素可能影响国际业务的推进节奏与经营成果。

四是财务风险与税收政策调整的风险。我国疫苗销售实行"一票制"，公司应收账款主要为与各地疾控中心之间的销售款项，从销售到回款存在一定账期，若外部形势发生重大变化可能出现回收风险；同时，在行业价格下行与库存去化背景下，存货存在积压和减值风险。根据财政部、国家税务总局发布的《关于增值税法施行后增值税优惠政策衔接事项的公告》（财政部税务总局公告2026年第10号）规定，自2026年1月1日起，公司将由3%简易征收转为适用13%税率的一般计税方法。由于疫苗行业成本结构特性，可抵扣增值税进项税比例低，导致公司整体增值税税负显著上升，进而压缩利润空间，影响现金流稳定性及研发投入持续性，对经营业绩与长期发展构成潜在风险。

8月21日晚间，康泰生物还发布了2026年半年度计提资产减值准备的公告。2026年半年度，公司计提信用减值准备、资产减值准备金额共计6,370.99万元，计入公司2026年半年度损益，减少公司2026年半年度归属于母公司股东的净利润及所有者权益5,410.17万元。本次资产减值对公司持续经营能力不会产生重大影响。

来源：读创财经

审读：陈光强