置换周期来临，海外市场空间翻倍，新能源客车谁最强？

文丨王宗耀 编辑丨承承

2026年上半年新能源客车出口大增，宇通客车、比亚迪领跑，政策与置换周期共振，海外市场存翻倍空间。

2026年上半年，中国新能源客车在“国内存量博弈、海外加速放量”的双轨中实现了结构性反转。行业马太效应加剧，头部企业表现分化，宇通客车扣非净利稳健增长，金龙汽车业绩预计翻倍，安凯客车则面临“量增利亏”的窘境。在这场结构性分化中，中国新能源客车凭借超高性价比与技术优势，境外渗透率持续走高。在政策红利与置换周期的双重驱动下，机构纷纷看好其海外市场的翻倍扩容空间。

新能源客车行业马太效应加剧

自2014年起，国内新能源客车市场渗透率持续攀升，电动化转型成效愈发显著。

中泰证券研报透露，2025年国内客车市场新能源渗透率已达45%，细分领域进程更为突出，中大型新能源客车渗透率升至55%，其中承担公共交通主力的中大型新能源公交车渗透率更是高达81%，公共交通领域客车基本实现新能源化。

另据中国客车信息网发布的2026年上半年行业销售数据，国内6米以上新能源客车累计销量20994辆，同比微增0.83%。

在新能源客车细分品牌销量上，今年上半年，宇通客车以4502辆的累计销量稳居行业首位，市场份额达21.44%；远程星际（吉利商用车）累计销量2632辆，同比大幅增长78.20%，市场份额12.54%，位列行业第二；比亚迪以2540辆的销量紧随其后，同比增长8.59%，市场份额12.10%，位居第三；安凯客车、中通客车分别以1679辆、1481辆的销量位居第四位和第五位，市场份额分别为8.00%、7.05%。

整体上，新能源客车行业马太效应加剧，市场资源不断向头部公司集中，宇通客车、远程星际、比亚迪三家头部企业合计市场占有率就突破46%，占据了行业近半市场份额。

龙头公司业绩分化

就在近日，国内主流客车上市企业陆续披露2026年上半年经营数据。从已出炉的半年报及业绩预告来看，行业头部企业经营表现明显分化。宇通客车依托海外出口与高附加值产品结构优化，实现扣非净利稳步增长，现金流大幅改善；中通客车、金龙汽车凭借市场开拓、产品升级及非经常性损益加持，实现业绩大幅预增；安凯客车虽然销量与营收双增，但受费用攀升等因素拖累，扣非后归母净利润出现了亏损。

作为国内客车行业龙头，宇通客车是业内较早披露2026年半年报的企业，上半年公司实现营业收入167.19亿元，同比增长3.65%；归母净利润18.67亿元，同比下滑3.52%。剔除非经常性损益影响后，公司扣非后归母净利润为17.96亿元，同比增长15.83%，核心主营业务盈利实现稳健增长。

盈利能力持续优化是宇通客车上半年的核心亮点。2026年上半年，公司综合毛利率提升3.14个百分点至24.47%，盈利水平稳步走高，核心得益于产品结构与海外市场的双重优化。据中国客车信息网数据，上半年宇通客车的大中型客车出口量达6642辆，同比增长13.1%，国内客车出口市占率达22.08%，稳居行业第一；其中新能源客车出口表现尤为亮眼，销量1676辆，同比大增55.47%，出口增速大幅跑赢行业平均水平。高毛利的出口业务与新能源产品占比持续提升，持续增厚公司盈利空间。

与宇通客车稳健盈利的走势不同，同样披露2026年半年报的安凯客车，则出现“量增利亏”情况。财报披露，上半年安凯客车客车销量达4253辆，同比增长13.66%，带动公司营业收入增至17.21亿元，同比增长8.05%，产销规模稳步扩张。但盈利端表现疲软，当期归母净利润为188.21万元，同比下滑89.77%;扣非后归母净利润亏损635.56万元。与此同时，公司经营活动现金流净额也净流出6.24亿元。

对于业绩下降的原因，安凯客车在业绩预告中曾指出：“报告期内公司营收同比增长，归母净利润同比下降，主要系汇率波动推高财务费用上涨等因素所致。”从正式中报数据来看，2026年上半年，公司财务费用合计为795.36万元，比上年同期增长了189.65%。而除了财务费用增长，其管理费用也有所增长，同比增长了632.99万元，增幅为15.02%。

中通客车披露的是半年度业绩预告，2026年上半年，公司预计实现归母净利润2.6亿元至3.1亿元，同比增长36.56%—62.82%。

对于业绩的大幅增长，中通客车将其归结为两方面因素导致：一是报告期内国内及海外订单交付量均较上年同期有较为显著的增长；二是报告期内因部分土地收储，对公司净利润的影响金额约5682万元。

金龙汽车2026年上半年业绩同样预喜。根据公司半年度业绩预告，当期预计实现归母净利润2.76亿元，同比大幅增长137.44%。对于业绩增长的原因，金龙汽车在公告中明确指出，报告期内得益于海外市场的稳步增长，出口业务收入及占比提高，公司业绩增加。

比亚迪夺得新能源客车出口冠军

在国内新能源客车市场逐步进入存量博弈的背景下，“出海”成为行业突破增长瓶颈的关键路径。自2020年起，国内客车企业依托成熟的新能源技术、完善的产业链配套及高性价比优势，持续抢占全球市场份额。

据中泰证券研报数据，中国客车品牌全球市占率从2020年的5%攀升至2025年的14%。其中优势突出的新能源大中型客车表现更为亮眼，全球市占率从2020年的30%增长至2025年的37%，稳居全球领先地位。

海外出口的高增长态势在2026年仍在延续。据中国客车信息网数据，今年上半年，国内3.5米以上新能源客车出口总量达10081辆，同比增长32.14%，增速较前五个月进一步提升超4个百分点，海外市场增长势能持续释放。

作为全球新能源客车龙头，比亚迪海外优势长期稳固，已连续三年位居国内新能源客车出口榜单首位。公开资料显示，比亚迪核心竞争力突出，是行业内唯一全面掌握“三电一芯”新能源核心技术，且长期深耕新能源商用车研发与落地应用的企业，技术壁垒构筑了其全球竞争优势。据公司披露的最新数据，2026年前7个月，新能源客车销量已累计达3169辆，同比增长7.46%。

宇通客车则凭借全球化布局、本土化深耕完善出海生态，实现从产品输出到品牌、技术输出的升级。截至2026年6月末，宇通客车累计出口新能源客车超1.3万辆，产品批量销往全球60余个国家和地区，形成覆盖欧洲、美洲、亚太、中东、独联体、非洲的六大核心海外市场布局。依托自身技术与全产业链优势，公司已在哈萨克斯坦、巴基斯坦、埃塞俄比亚、马来西亚等十余个国家开展KD本土化组装合作，跳出单纯的产品出口模式，实现技术输出、品牌授权的高阶升级，深度融入当地市场。

目前，宇通客车在全球布局超400家授权服务网点，全覆盖核心海外市场，并在哈萨克斯坦、智利、坦桑尼亚、挪威等多国设立自营服务站点。同时，宇通客车还在卡塔尔、墨西哥、法国、哈萨克斯坦、挪威等国家自建了40余个海外配件库，授权近80个配件经销商，并推进配件全过程透明化管理，为终端客户提供便捷、高效的配件供应。此外，宇通客车在海外市场有近900名服务人员，进行客户服务及车辆保障工作。

中通客车的海外市场则呈现“重点深耕、增量突围”的发展特点。其中，欧洲是公司长期战略核心市场，业务规模稳步扩容；非洲市场需求旺盛、订单体量可观，成为当前海外出口的核心增量。针对客车行业定制化生产、海外属地认证周期长的行业特性，公司海外订单采用分批交付的市场化模式，保障合理盈利空间，订单交付周期、整体经营节奏均贴合行业常态。

在海外新能源客车出口渗透率方面，今年6月份，中通客车在接受特定对象调研时表示：“海外新能源客车普及受属地基础设施配套制约明显，部分海外区域电网、充电配套不完善，叠加当地客车运营模式等因素，使得新能源渗透率不易快速拓展；从行业数据来看，海外新能源客车出口渗透率稳步小幅抬升，增量多依托重点项目拉动，燃油客车短期仍占据市场主流，行业电动化呈渐进发展态势。”

凭借持续的海外市场开拓，中通客车2025年外销业绩实现突破性增长。全年客车境外销量达6335辆，首次超越境内6028辆的销量，海外业务正式成为公司业绩主力。其中新能源客车出口占整体出口总量的22.8%，对应出口量超1440辆。同时，公司在高端海外市场实现多点突破：895辆纯电动客车批量落地智利，在葡萄牙新能源客车市占率超50%，稳居当地市场第一；100台纯电动双层公交中标新加坡项目，40辆纯电动客车落地迪拜，创下阿联酋当地最大批量纯电客车订单，顺利实现欧美、亚太高端市场的规模化落地。

政策红利叠加置换周期

海外市场存在翻倍空间

今年5月，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅联合印发《2026年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，明确更新新能源公交车单车平均补贴8万元，更换动力电池单车平均补贴4.2万元，并鼓励各地“合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型，指导申请人因地制宜选择更新车辆或更换动力电池，引导更新小型化、低地板及低入口城市公交车辆”。此次补贴政策落地，有望推动全国公交企业开启集中采购热潮，直接拉动下半年新能源公交车销量稳步增长。

公开资料显示，2017年—2023年，受新能源公交补贴退坡影响，新能源客车行业持续处于下行区间，2024年以旧换新政策重启后市场逐步回暖。当前行业正处于2015年—2017年行业销量高点对应的换车周期，按照新能源客车8年—10年更新、13年报废的行业惯例，存量车辆集中更替将持续释放增量，支撑公交板块销量稳步提升。相比之下，校车赛道受政策退坡影响，自2017年后持续走弱，目前已进入存量竞争阶段，增量空间相对有限。

中泰证券指出：“不同类型客车的发展节奏与驱动逻辑差异明显。其中，座位客车、旅游客车与文旅出行景气度高度绑定，2015年—2022年受高铁替代、疫情冲击持续下行，2023年随着国内旅游市场全面复苏，行业正式进入修复上行通道。”

相较于国内内需增长趋稳、结构分化的格局，海外市场则展现出更大的增长潜力与扩容空间。中泰证券指出，2025年中国新能源客车出口金额中，欧洲、中东、非洲、独联体、拉美、亚太市场占比分别为29%、16%、15%、14%、12%、11%。“中国在全球六大地区的新能源在加速渗透，2026年出海加速放量，海外市场仍存接近翻倍空间。”

开源证券在研报中指出，今年上半年，中国客车出口区域出现分化，其中，中东、非洲、欧洲贡献了大中型客车出口的主要增量，上述市场2026年上半年分别出口0.5万辆、1.1万辆、0.4万辆，占比分别为18.2%、39.6%、16.2%；分国家看，出口前五国家分别为阿尔及利亚、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、俄罗斯、比利时，出口销量分别为5865辆、3092辆、1052辆、931辆、695辆。

开源证券认为，客车行业内需增长有限，主要依靠公交置换周期驱动，因此持续看好海外布局完善、新能源出口放量带动盈利结构改善的优质企业。

针对当前海外出口市场的差异化表现，头部车企也给出了精准的市场研判。比如宇通客车在2026年中报指出：非洲受城市化进程及个别国家客车更新项目影响，市场需求大幅增长；欧洲在环境保护政策等因素驱动下电动化进程持续推进；中东市场受地缘冲突影响需求下降。整体上半年行业出口销量同比增长。

今年7月，福田汽车在接受开源证券、财通证券、银华基金等多家机构调研时表示，中国新能源商用车依托完整的三电产业链优势，经国内多元化运输场景充分验证与商业化运营打磨，三电技术持续迭代升级，产品成熟度与竞争力处于全球领先水平。叠加全球低碳转型释放的巨大市场需求，中系新能源车出口前景广阔。

在谈及东南亚新能源市场时，福田汽车表示，目前东南亚燃油紧缺叠加多国相继落地电动化扶持政策，东南亚新能源商用车市场具备较大成长机会。公司贴合当地市场需求，研发适配新能源车型，联动本土伙伴搭建售后与能源配套体系开拓市场。　

（本文已刊发于8月22日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）