亏了43个月！史上最长猪周期磨底，谁在倒下，谁在抄底？

2026年8月，全国生猪均价徘徊在10.3元/公斤附近，猪粮比维持在4.4:1，持续处于一级预警区间。从2022年10月高点回落至今，本轮下行周期已经走过近43个月，成为有记录以来最漫长的一轮底部磨底行情。

很多养殖户从“扛一扛就过去了”，等到了现金流断裂、被动清场。而另一边，头部企业却在逆势降本、扩产能，整个行业正在经历一场前所未有的结构性洗牌。

历年猪周期走势对比图

一、复盘20年：从4年一轮，到周期失灵

过去20年，中国猪周期一直遵循着近乎精准的“4年一轮回”规律：涨1年、跌1年、底部磨2年。

第一轮（2002-2006）：非典+禽流感催化，猪价从7元涨到10元/公斤，全程48个月。

第二轮（2006-2010）：蓝耳病冲击供给，猪价从6元飙到17.4元，涨幅183%，同样48个月走完。

第三轮（2014-2018）：环保禁养政策推动，猪价从10元涨到21元，全程48个月。

第四轮（2018-2022）：非洲猪瘟成为最强催化剂，全国扑杀超1亿头生猪，猪价从12元暴涨至41元/公斤，创下历史极值，牧原股份创始人身家一度突破2000亿。

而到了第五轮（2022至今），规律彻底失灵。上涨仅用7个月就见顶，随后便是长达3年多的下跌与磨底。核心原因只有一个：工业化养殖彻底改变了供给弹性。

过去散户主导市场，一亏钱就集体清栏，供给快速收缩，周期自然反转。如今头部企业现金流雄厚、育种效率大幅提升，PSY（每头母猪年产仔数）从过去的17头提升到25头，牧原等标杆企业更是达到27-30头。母猪少了，但生产效率补上了，导致“母猪去化了，猪却没少”，周期被大幅拉长。

规模化生猪养殖场内部实拍

二、当前现状：产能即将触线，亏损仍在持续

最新官方数据给出了关键信号：

- 截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，距离农业农村部设定的3750万头均衡线，仅差0.8%。

- 从高点至今，全行业累计淘汰能繁母猪接近300万头，中小散户淘汰速度远快于规模化企业。

按照生猪繁育规律，能繁母猪去化传导到商品猪出栏，大约需要10个月时间。也就是说，2025年下半年开始的产能收缩，要到2026年四季度至2027年上半年，才会真正体现在肥猪供给上。

短期来看，8-9月仍是传统消费淡季，高温天气抑制猪肉需求，叠加前期压栏生猪陆续出栏，供给宽松格局难以快速扭转，猪价大概率继续维持底部震荡。自繁自养养殖户每头猪仍亏损百元左右，行业整体处于“越养越亏、不养亏得更多”的尴尬境地。

三、真实案例：有人亏到退场，有人卷到极致

行业底部，最能看清企业的真实竞争力。同样是养猪，成本差1元/公斤，就是生与死的距离。

第一梯队：成本卷王，逆势扩张

牧原股份2025年完全成本降至12元/公斤，2026年二季度进一步下探至11.6-11.7元/公斤，中长期目标直指10元/公斤以下。凭借自繁自养全产业链模式，在全行业亏损的背景下，2025年仍实现净利润154.87亿元，现金流充裕，持续优化育种与智能化养殖。

温氏股份紧随其后，2026年目标成本11.8元/公斤，同样在全力降本。

第三梯队：高成本玩家，生死边缘

大量中小散户及部分上市猪企，养殖成本仍在13-14元/公斤，甚至更高。猪价10元出头，意味着每卖一头猪就要亏两三百元，持续亏损下资金链最先断裂，被迫淘汰母猪、清退离场。

这就是本轮周期最残酷的现实：不是全行业一起等反转，而是高成本玩家不断出局，头部企业持续收割市场份额。等到下一轮周期上行时，活下来的企业将享受更大的利润空间。

生猪屠宰加工流水线

四、未来趋势：四季度有望回暖，真正反转在明年

综合机构与行业主流判断，后续行情节奏基本清晰：

1. 2026年三季度：底部震荡磨底，季节性淡季难有大行情，以反复筑底为主。

2. 2026年四季度：中秋国庆备货、南方腌腊灌肠需求启动，消费旺季带动猪价重心温和上移，行业亏损幅度收窄。

3. 2027年上半年：前期产能去化效果集中兑现，生猪出栏量明显下降，供需格局转向紧平衡，有望迎来真正的周期上行窗口。

长期来看，行业还有三个不可逆的变化：

- 规模化加速：散户持续退出，头部集中度越来越高；

- 成本竞赛常态化：技术、育种、管理决定生死；

- 周期波动钝化：暴涨暴跌成为历史，行业整体走向平稳。

总而言之，最黑暗的时刻还没完全过去，但黎明的信号已经越来越清晰。对于行业而言，这不是简单的又一轮周期，而是一次传统养殖向工业化养殖彻底转型的大洗牌。

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⚠️风险提示：本文仅为行业趋势客观分析，不构成任何投资建议。猪价受供需、疫情、政策等多重因素影响，存在较大不确定性，投资需谨慎。