日均包裹量首破亿件，全球狂奔的极兔找到盈利舒适点了吗？

界面新闻记者 | 特约记者 白帆

8月20日，极兔速递（01519.HK）披露2026年中期业绩。财报披露后，次日开盘极兔股价上行，盘中最高触及10.85 港元/股。

这在快递板块并不多见。国内多家同行受平淡财报影响股价走弱，极兔却依靠全球化业务交出的成绩单，实现股价逆势走强。极兔财报显示，今年上半年，极兔全球包裹量同比再增四分之一、二季度日均单量首破1亿件，受益于全球包裹量的增长，尤其是东南亚市场超过7成的增长，极兔上半年经调整净利润同比增长达到124.3%，规模与盈利形成“共振”。

单票经营改善，业绩 “量价齐升”

2026 上半年，极兔总营收76.72 亿美元，同比增长39.5%；毛利10.14亿美元，同比增 88.4%，毛利率从去年同期 9.8% 提升至13.2%；经营利润4.33亿美元，同比大增245.6%；市场重点关注的经调整净利润3.51亿美元，同比 124.3%；经调整 EBIT4.34亿美元，同比增长121.7%。

在业绩电话会上，管理层解释盈利改善两大推手：国内反内卷政策落地，行业竞争回归理性；海外市场包裹量高速增长，且海外板块盈利水平相对更高，二者共同抬升集团整体盈利表现。

上半年极兔全球包裹量175亿件，同比增25.1%，二季度日均单量破亿。其中东南亚包裹量55.2亿件，同比大增71.2%，市场份额由32.8%提升5.3个百分点至38.1%。东南亚份额提升带来规模效应、网络利用率优化，是盈利改善的核心驱动力，也推动非中国市场收入占比首次达到 50%。

业务结构变化带动单票效益修复，集团单票经调整 EBIT 同比上涨77% 至0.025 美元。财报显示，报告期内整体单票收入从0.39美元上涨到0.44美元，单票成本由0.35美元上升至0.38美元，单票毛利空间从约0.04美元扩大至0.06美元。

极兔起家于印尼，至今已有11年海外运营历史，2020年正式进入中国市场，才搭建起真正意义上的全球化网络。财报多次提及，把在中国打磨成熟的运营管理体系反向输出东南亚，是其能够自2020年起持续稳居东南亚包裹量第一的关键。

中国经验向外输出，东南亚成增长“火车头”

在极兔的这份业绩报告中，东南亚已然是表现最亮眼的板块。

2026上半年，极兔在东南亚市场营收从19.7亿美元增长至30.3亿美元，同比增长 53.8%。同期，极兔中国板块营收由去年同期31.37亿美元增至38.38亿美元，同比增长22.4%。其他市场中，极兔的营收从3.62亿美元增长至7.22亿美元，同比增长99.3%。

极兔2026年上半年各区域市场营收情况。图片来自极兔财报

华创证券研报将极兔东南亚的发展归纳为一套正向飞轮：平台电商带动件量上涨，件量摊薄网络固定成本；移植中国成熟快递运营经验优化全链路效率；降本之后适度让利巩固客户与市占率，在稳住单票盈利前提下推动利润总额持续走高。

这套中国经验落地东南亚，直观体现在硬件设施升级。截至2026年6月末，极兔在东南亚运营127个转运中心，自动化分拣线75套，较2025年末新增11套。管理层表示后续会继续加码自动化设备投入。与此同时，国内跑通的云仓、仓配一体化模式也复制到东南亚，并且大力拓展非平台件业务。

中东、拉美组成的 “其他市场” 增速同样惊人。上半年该区域包裹量3.65亿件，同比增长119.9%，市场份额从6.2%提升至8.9%。

反观国内，中国实物商品网上零售额上半年同比增长4.8%，过去的流量红利逐步消退，包裹量增长天花板显现，仅依靠本土业务很难支撑更高增长预期，提质、改善盈利成为行业主线。即便如此，中国依旧是极兔重要收入底盘。上半年国内包裹量116.15亿件，同比增长9.6%，日均6420万件。弗若斯特沙利文数据显示，按包裹量口径，极兔国内市场份额11.6%，同比提升0.5个百分点，营收依旧占到集团总收入一半。

国内业务层面，极兔也在调整客户结构，加大品牌商家、个人散单、产业带客户开发力度，针对鞋服、女装等产业带，围绕包装防护、揽收截单时间做定制化物流解决方案。

界面新闻还关注到，极兔8月20日发布的公告显示，顺丰控股董事长、执行董事、总经理及CEO王卫，获委任为极兔的非执行董事。极兔从收购丰网、双方交叉持股，再到王卫进入董事会，极兔过去 “低价、服务偏弱” 的国内标签正在逐步淡化，而两家企业后续业务协同，也被市场持续观察。

掘金新兴市场，极兔的增长新命题

快递行业增速放缓背景之下，极兔把增长筹码压在海外新兴市场、非平台件等方向，但新增长曲线能否持续兑现，现实约束依旧存在。

极兔在业绩电话会议上透露的数据显示，2026上半年，拉美地区人均年包裹量18件，东南亚48件，对比中国人均159件，拉美地区和东南亚具备可观的增长空间。

弗若斯特沙利文预测，2026 年东南亚电商零售规模有望达到3782.9亿美元，同比增长24.5%，电商渗透率升至27.3%；快递包裹量预计同比提升35.4%，达到 301.8亿件。

弗若斯特沙利文的数据显示，2026年不同区域/国家的电商和人均包裹量数据。图片来自极兔电话会议

现阶段东南亚是极兔核心增长引擎。当地转运中心自动化改造、网点升级、快递员激励机制均已落地，硬件条件已经可以承接非平台件等多元订单。但客观挑战同样存在，东南亚非平台件市场整体尚处于培育期，消费者寄件习惯、B 端大客户拓展都需要持续投入，短期很难复刻电商件的爆发速度。

拉美、中东属于远期增长引擎。但新兴市场普遍基础设施薄弱、人口地域分散，直接抬升单票运营成本。尽管包裹增速可观，该板块还处在规模扩张阶段，距离大规模盈利尚有时日。至于欧美市场，尚停留在团队组建、可行性调研，管理层判断需要 1‑2 年才会看到实质进展，短期难以贡献业绩。

本地化合作成为极兔开拓新市场的主要思路。在巴西、墨西哥，公司加大和拉美本土电商 Mercado Libre 合作；中东地区维持与 Noon、Salla 的伙伴关系，后续计划持续拓展本土平台，触达本地商家与消费者。

和国内同行对比可以看出，国内快递公司同样受益于反内卷带来的盈利修复，但受限于国内电商增速放缓，包裹增量有限，整体业绩弹性有限。极兔能够实现业绩高增，很大程度来自抓住海外电商发展红利，这也是拉动集团盈利修复的关键变量。

华源证券给出盈利预测，极兔2026‑2028年经调整净利润预计分别为7.23亿美元、9.08亿美元、11.09亿美元，对应同比增速69.9%、25.6%、22.2%。机构同时提示，海外业务处于扩张周期，如果规模效应持续释放，公司业绩和估值存在进一步向上的空间。