鹰眼预警：万润股份应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，万润股份发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为19.83亿元，同比增长6.07%；归母净利润为1.77亿元，同比下降18.67%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比下降18.66%；基本每股收益0.19元/股。

公司自2011年11月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为21.19亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万润股份2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为19.83亿元，同比增长6.07%；净利润为2.27亿元，同比下降15.84%；经营活动净现金流为3.73亿元，同比下降36.82%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.07%，净利润同比下降15.84%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）19.56亿18.7亿19.83亿净利润（元）2.88亿2.7亿2.27亿营业收入增速-5.66%-4.42%6.07%净利润增速-33.74%-6.17%-15.84%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长46.28%，营业收入同比增长6.07%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630营业收入增速-5.66%-4.42%6.07%应收账款较期初增速11.62%17.67%46.28%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为34.2%、34.34%、39.57%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）6.69亿6.42亿7.85亿营业收入（元）19.56亿18.7亿19.83亿应收账款/营业收入34.2%34.34%39.57%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-5.66%、-4.42%、6.07%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为30.18%、-11.97%、-36.82%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）19.56亿18.7亿19.83亿经营活动净现金流（元）6.71亿5.9亿3.73亿营业收入增速-5.66%-4.42%6.07%经营活动净现金流增速30.18%-11.97%-36.82%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为6.7亿元、5.9亿元、3.7亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）6.71亿5.9亿3.73亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.33、2.19、1.64，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）6.71亿5.9亿3.73亿净利润（元）2.88亿2.7亿2.27亿经营活动净现金流/净利润2.332.191.64

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为36.78%，同比下降5.1%；净利率为11.46%，同比下降20.65%；净资产收益率（加权）为2.48%，同比下降19.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为40.25%、38.75%、36.78%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率40.25%38.75%36.78%销售毛利率增速-2.51%-3.72%-5.1%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为14.71%，14.44%，11.46%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售净利率14.71%14.44%11.46%销售净利率增速-29.76%-1.83%-20.65%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.48%，同比下降19.22%。

项目202406302025063020260630净资产收益率3.05%3.07%2.48%净资产收益率增速-49.17%0.66%-19.22%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为28.68%，同比增长11.2%；流动比率为2.33，速动比率为1.42；总债务为20.62亿元，其中短期债务为7.38亿元，短期债务占总债务比为35.79%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.54。

项目202406302025063020260630短期债务（元）6.42亿4.92亿7.31亿长期债务（元）11.9亿12.76亿13.47亿短期债务/长期债务0.540.390.54

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.44、0.43、0.21，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）10.84亿10.96亿10.9亿流动负债（元）13.23亿13.27亿13.9亿经营活动净现金流/流动负债0.820.830.78

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.78，广义货币资金低于总债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）15.62亿12.97亿16.14亿总债务（元）18.32亿17.67亿20.79亿广义货币资金/总债务0.850.730.78

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.9%，营业成本同比增长9.49%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速28.86%29.7%25.9%营业成本增速-3.99%-2.02%9.49%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为740.1万元，较期初变动率为41.03%。

项目20251231期初其他应收款（元）524.8万本期其他应收款（元）740.15万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3，同比下降4.63%；存货周转率为0.75，同比增长15.54%；总资产周转率为0.18，同比增长2.93%。

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