鹰眼预警：渤海租赁营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，渤海租赁发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为236.63亿元，同比下降16.86%；归母净利润为32.04亿元，同比增长258.73%；扣非归母净利润为18.28亿元，同比增长179.79%；基本每股收益0.5209元/股。

公司自1996年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为11.36亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对渤海租赁2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为236.63亿元，同比下降16.86%；净利润为41.87亿元，同比增长420.83%；经营活动净现金流为86.86亿元，同比下降22.29%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为236.6亿元，同比下降16.86%。

项目202406302025063020260630营业收入（元）161.79亿284.6亿236.63亿营业收入增速19.24%75.91%-16.86%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.86%，净利润同比增长420.83%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）161.79亿284.6亿236.63亿净利润（元）12.14亿-13.05亿41.87亿营业收入增速19.24%75.91%-16.86%净利润增速105.31%-207.48%420.83%

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降16.86%，净利润为41.9亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

项目202406302025063020260630营业收入（元）161.79亿284.6亿236.63亿净利润（元）12.14亿-13.05亿41.87亿营业收入增速19.24%75.91%-16.86%净利润增速105.31%-207.48%420.83%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为12.1亿元、-13亿元、41.9亿元，同比变动分别为105.31%、-207.48%、420.83%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）12.14亿-13.05亿41.87亿净利润增速105.31%-207.48%420.83%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-16.86%，税金及附加同比变动206.39%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）161.79亿284.6亿236.63亿营业收入增速19.24%75.91%-16.86%税金及附加增速74.2%-49.23%206.39%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长703.78%，营业成本同比增长-23.09%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-30.77%-26.1%703.78%营业成本增速32.05%133.93%-23.09%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长703.78%，营业收入同比增长-16.86%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-30.77%-26.1%703.78%营业收入增速19.24%75.91%-16.86%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为117.2亿元、111.8亿元、86.9亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）117.17亿111.78亿86.86亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为33.61%，同比增长19.06%；净利率为17.69%，同比增长485.87%；净资产收益率（加权）为10.55%，同比增长256.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为46.03%、28.23%、33.61%，同比变动分别为-10.21%、-38.68%、19.06%，销售毛利率异常波动。

项目202406302025063020260630销售毛利率46.03%28.23%33.61%销售毛利率增速-10.21%-38.68%19.06%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期28.23%增长至33.61%，存货周转率由去年同期172.56次下降至130.72次。

项目202406302025063020260630销售毛利率46.03%28.23%33.61%存货周转率（次）60.37172.56130.72

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期28.23%增长至33.61%，应收账款周转率由去年同期16.94次下降至13.82次。

项目202406302025063020260630销售毛利率46.03%28.23%33.61%应收账款周转率（次）8.7516.9413.82

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202406302025063020260630非常规性收益（元）1.31亿4.52亿17.54亿净利润（元）12.14亿-13.05亿41.87亿非常规性收益/净利润-10.07%-34.61%41.9%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为333.21%。

项目202406302025063020260630资产或股权处置现金流入（元）35.06亿-139.51亿净利润（元）12.14亿-13.05亿41.87亿资产或股权处置现金流入/净利润288.77%-333.21%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为80.24%，同比下降4.47%；流动比率为0.99，速动比率为0.98；总债务为1688.45亿元，其中短期债务为149.9亿元，短期债务占总债务比为8.88%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为83.6亿元，短期债务为149.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.56，广义货币资金低于短期债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）58.12亿80.64亿83.59亿短期债务（元）332.5亿372.87亿149.9亿广义货币资金/短期债务0.170.220.56

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为83.6亿元，短期债务为149.9亿元，经营活动净现金流为86.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202406302025063020260630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）175.29亿192.42亿170.45亿短期债务+财务费用（元）377.91亿422.53亿186.29亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为87.54%，利息支出占净利润之比为375.25%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202406302025063020260630总债务/负债总额89.79%89.23%87.54%利息支出/净利润393.57%-1565.34%375.25%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-8.32%，营业成本同比增长-23.09%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速33.76%-22.15%-8.32%营业成本增速32.05%133.93%-23.09%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为13.82，同比下降18.41%；存货周转率为130.72，同比下降24.25%；总资产周转率为0.1，同比下降3%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为130.72，同比大幅下降24.25%。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）60.37172.56130.72存货周转率增速-19.65%185.84%-24.25%

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