Moderna“带飞”云顶新耀背后，千亿“康桥系”医疗版图浮出水面

大洋彼岸的一则临床消息，重新搅动了全球医药资本对mRNA赛道的热情。

8月19日，Moderna与默沙东联合宣布，双方合作的个性化mRNA肿瘤疫苗V940联合Keytruda在Ⅲ期临床试验中取得突破性进展。当日，Moderna股价暴涨177%，市值升至696亿美元。

这股热度很快传导至港股。次日，云顶新耀盘中一度涨近89%，成交额较此前两个交易日放大逾40倍。

资金追捧云顶新耀，核心逻辑指向其在个性化mRNA肿瘤疫苗领域的布局。公司旗下EVM16已于去年完成首例患者给药，是国内少数进入临床阶段的同类项目之一。

云顶新耀背后的关键人物，是康桥资本创始人傅唯。2017年，他主导创立云顶新耀，通过引入核心管线推动公司三年内登陆港交所；此后又推动战略转型，聚焦肾病赛道；近两年则在mRNA、AI制药等前沿方向持续加码。

傅唯的棋局不止于此。康桥资本同时掌控着新桥生物，旗下神基制药已于6月向港交所递交上市申请。今年5月，康桥资本更与欧洲老牌机构GHO宣布合并，合并后的管理规模将突破210亿美元。

云顶新耀被“带飞”

8月19日，Moderna与默沙东的个性化mRNA肿瘤疫苗Ⅲ期临床成功的消息“引爆”全球医药圈，个性化mRNA新抗原疗法V940+mRNA-4157联合Keytruda在术后高风险黑色素瘤辅助治疗Ⅲ期试验中取得积极成果，显示出显著降低复发和远处转移的风险。

这也意味着，个体化mRNA新抗原疫苗可以作为PD-1抑制剂的有效补充，推动肿瘤治疗更加精准化和个体化。市场表现上，8月19日，Moderna股价大涨177%，收盘市值达696亿美元。

全球资本市场同步映射效应，8月20日，港股云顶新耀开盘最高暴涨接近89%，报收于33.66港元/股，收涨41.43%，成交额较前两个交易日放大超40倍至42.69亿港元。带领一众A、H创新药板块个股集体上涨，个性化新抗原mRNA路线企业迎来估值重塑。

资料显示，云顶新耀自主研发、AI算法驱动识别肿瘤新抗原的新型mRNA个性化肿瘤治疗疫苗EVM16是国内为数不多的同类在研项目。

近年来，云顶新耀持续推动自主研发AI+mRNA技术平台的迭代升级，覆盖个性化肿瘤疫苗、现货型肿瘤相关抗原疫苗及mRNA自体生成CAR-T三大前沿领域。

2025年3月，公司EVM16在北京大学肿瘤医院完成首例患者给药，并于2026年4月，完成首次人体临床数据读出，显示良好的安全性和耐受性，成功诱导出强烈的新抗原特异性T细胞免疫反应，公司EVM16计划于2026年四季度启动IITⅠb期临床研究。

此外，公司现货型TAAmRNA疫苗EVM14获得中美新药临床IND双批，完成了中美首例患者给药。

与此同时，8月18日云顶新耀披露中期财报，公司上半年实现营收11.48亿元，较去年同期4.46亿元同比增长157%，经非国际财务报告准则下调整后首次盈利净利润人民币9723万元。

医药大鳄傅唯“站台”

与云顶新耀一同站在聚光灯下的，还有他的掌舵人傅唯。

公开资料显示，80后的傅唯毕业于新加坡南洋理工大学，毕业后加入淡马锡中国投资团队，2014年创立康桥资本，专注于医药领域投资。

自2017年云顶新耀成立起，康桥资本就主导了其A轮和B轮融资，在IPO前持有62.48%的股权，是绝对控股股东。康桥资本CEO傅唯亲自担任云顶新耀董事会主席，直接参与公司重大战略决策。

彼时，云顶新耀刚成立，2017年至2019年期间，傅唯为其引入8条海外成熟管线，首付款合计8050万美元，同时引入高瓴等外部股东方，借力冲刺IPO，公司成立第三年的2020年，顺利登陆港交所。

其中，就包括如今确立公司在肾病治疗领域“当红炸子鸡”地位填补国内空白、2019年6月公司以1500万美元首付款从合作方Calliditas引进的IgA肾病治疗药Nefecon管线。

也是让公司业绩从2022年那场生物药企集体性的卖管线、裁员、卖厂房回笼资金“寒冬”中走出来，重新看到期望的一剂“补药”。

2022年8月云顶新耀将原寄予厚望的重磅肿瘤药Trodelvy独家权益退回当时的卖家一吉利德子公司Immunomedics，回收流动性，康桥资本决议放弃肿瘤、ADC管线，聚焦肾病等管线，也带来了股价层面的巨大波动。

2023年11月，Nefecon上市以来，销售持续放量，股价也在2024年下半年至2025年上半年出现同步上行。

财报显示，2025年云顶新耀Nefecon实现销售收入突破14亿元，同比增超300%，2026年上半年，Nefecon贡献营收8.89亿元，占全部收入的77.43%，高盛最新报告将其定位为云顶新耀2026年盈亏平衡的“胜负手”。

在傅唯掌舵下，云顶新耀在AI制药赛道的布局也率先吃上了“螃蟹”，与Moderna一道上了牌桌。

操盘云顶新耀也让傅唯的康桥资本站在风口浪尖。当前，康桥资本已是亚洲最大的医疗健康产业投资运营机构之一，管理规模超过105亿美元。

5月20日，康桥资本官宣，与泛欧及跨大西洋国际化布局的欧洲老牌医疗健康专业投资机构GHO签署50:50的“合并协议”，共同组建全球规模最大的医疗健康投资资产管理平台，合并后资产管理规模将超过210亿美元。

据悉，此次合并事项预计于2027年初完成，将覆盖北美、欧洲及亚太地区。康桥资本CEO傅唯将与GHO Capital创始人Mike Mortimer共同担任联席CEO，傅唯与GHO Capital副董事长Lady Mireille Gillings共同担任董事会联席董事长。

傅唯如何“玩转”创新药？

除了云顶新耀外，康桥资本频频现身创新药企身后。

2016年开始，傅唯以孵化+并购管理康桥资本，致力于跻身10%少数派队伍，不乏巨额投资回报的经典案例。

2021年，傅唯的康桥资本将累计投入4.5亿元、培育4年之久的苏桥生物（CDMO）以约14亿元的总对价出售给药明生物，大赚超200%。

过去数十年，创新药企业各有各的“宿命”，靠收并购中间环节赚差价、赌管线上市成爆款、买下成熟管线上市的一些财富佳话之余，更多的是“变幻无常”。

傅唯早年与云顶新耀一同养大的天境生物，在2023年“遭遇”跨国巨头艾伯维终止合作退货，陷入低谷，2024年，美股拆分剥离中国区域研发、商业资产至杭州本土，保留海外抗癌疫苗管线，轻资产模式导致股价长期低于1美元，触发纳斯达克退市预警。

对此，傅唯联合“老搭档”高瓴、云顶新耀，设立基金发起私有化要约收购，云顶新耀于2025年8月成为公司新晋第一大股东，10月天境生物更名为新桥生物，顺利化解此次风波。

2025年，傅唯将2016年底2500万美元获得控制权、后又推动三联星海纳入其中的安瑞医疗，在当家8年营收增近700%、净利润增超26倍的节点，出售给了波士顿科学，康桥资本此笔交易收益或接近10倍。

今年以来，港股上市潮的排队企业名单依然有傅唯的足迹。和过往大多数交易趋同的，傅唯历次出手，短则2年慢则10年，定有估值收益层面的跃升。

2024年8月，跨国药企优时比德国子公司在中国的合资公司（神基制药前身），将五款成熟神经和过敏产品与珠海生产基地一同，以总价6.8亿美元，出售给康桥资本与穆巴达拉投资公司组成的买方财团。

2026年6月，神基制药向港交所递交上市申请，招股书显示，康桥资本、穆巴达拉分别持有47.62%的股权，原优时比2025年营收11.5亿元，合并报表神基制药营收13.19亿元，经调净利润1.7亿元。

继云顶新耀、新桥生物后，康桥资本或迎来又一家上市主体。