加盟店净减40家，上市后首次收缩！巴比食品在给自己“换血”

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8月20日，巴比食品发布2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入8.52亿元，同比增长2.03%；归母净利润1.35亿元，同比增长2.28%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长4.50%。

单从增速看，这份成绩单创下了公司上市以来的阶段性新低：营收增速从2025年全年的11.22%骤降至2.03%，归母净利润增速从一季度的26.93%大幅回落至2.28%，期末加盟门店较年初净减少40家，这是自上市以来半年度维度中，加盟门店首次出现规模收缩。

与传统主业形成对比的是，手工小笼包新店型正加速复制：从期初的24家快速扩张至期末380家，全年目标直指600家。一边是基本盘增长触顶、门店规模收缩，一边是新店型承载第二增长曲线重任，巴比食品正站在转型的关键十字路口。

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半年报核心数据：

增长失速，结构分化（1）增速大幅放缓

巴比食品业绩增速走低的趋势十分明确。2025年全年公司营收同比增长11.22%，保持双位数增长；进入2026年一季度，营收同比增长2.82%，归母净利润同比增长26.93%；到上半年整体，营收增速进一步回落至2.03%，归母净利润增速收窄至2.28%，意味着二季度单季增长压力显著加大。

2026年二季度单季公司实现营业收入约4.72亿元，同比增长约1.4%；归母净利润约0.87亿元，同比下降约7.4%。利润端出现同比下滑，核心原因在于营收增长乏力的同时，费用端持续刚性上涨。

2）加盟门店净减少，传统扩张模式触顶

截至2026年6月末，公司加盟门店总数为5869家，较年初的5909家净减少40家，这是公司上市以来首次出现半年度门店规模负增长，标志着传统档口店的扩张周期已经进入尾声。

门店收缩的背后是两方面的压力：一方面，华东核心市场门店密度已接近饱和，本地消费承压直接影响单店盈利与加盟意愿；另一方面，加盟商盈利预期下降，导致新开店铺减少、闭店数量增加。

从收入结构看，特许加盟渠道仍是公司绝对基本盘，上半年实现销售收入6.31亿元，同比增长3.00%，占总营收比重达74.14%。加盟收入增速跑赢整体营收，一方面是因为团餐渠道收入有所下滑压制了大盘；另一方面是因为，快速扩张的手工小笼包新店订货额显著高于传统门店，对加盟板块形成拉动。不过新店型整体占比仍不高，尚不能完全确认是加盟收入增长的最核心驱动。

3）新增长点尚在培育

区域层面，华东市场上半年贡献收入6.92亿元，占总营收比重达81.28%，公司对长三角市场的依赖度依然极高，华中、华南、华北等外埠市场规模仍处于低位，难以对冲核心区域的消费疲软。

品类层面，食品类收入中面米类、馅料类合计占比超65%，仍是核心收入来源；团餐渠道收入1.95亿元，同比微降2.07%。尽管定制馅料销售额突破4700万元、定制半成品菜销售额462万元，但两者基数较小，尚不足以成为拉动整体增长的核心动力。

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押注新店型，

试图打破增长天花板

巴比手工小笼包新店型将门店从早餐档口升级为覆盖早中晚三餐的社区餐饮。从24家到380家再到目标600家，新店型正成为巴比寄托的新希望。

巴比传统门店单店营收天花板明显。手工小笼包店型通过引入堂食场景、拓展产品线，这种模式相当于改变了传统包点品牌依赖早高峰的结构，在一定程度上提升了单店盈利模型的上限。对巴比来讲，手工小笼包店型的推出，是其切入大众社区餐饮赛道的一个明显信号。

△图自大众点评

传统巴比门店以早餐外带档口为核心形态，经营高度集中于早高峰时段，午晚时段产能与人力大量闲置，单店营收存在天然天花板。对于加盟商而言，仅靠早餐生意难以覆盖持续上涨的租金与人力成本，尤其是核心社区与商圈点位，单一场景的盈利模型愈发脆弱。

新店型将门店从早餐档口升级为覆盖早中晚三餐的社区餐饮，通过拓展小笼包以及粥、饮品等品类，拉长营业时间，本质是通过场景扩容提升单店坪效与盈利能力。财报披露新店型平均订货额为传统鲜包店型的2倍，在一定程度上印证了该模式对单店营收的拉动作用。

此外，加盟模式的核心在于可复制的盈利模型，当传统店型盈利预期下降，加盟招商动力自然随之减弱，最终表现为门店数量净减少。巴比食品需要推出更具吸引力的新店型，重新点吸引加盟商的热情。相较于传统档口店，手工小笼包新店型的营收规模更大、盈利想象空间更足，能够适配更多优质点位，覆盖社区、商业街、写字楼等多元场景。

按照当前扩张节奏，全年目标600家，若进展顺利，2027年新店型规模有望突破千家，逐步成为与传统店型并行的核心业务板块。

新店型平均订货额为传统鲜包店型的2倍，意味着同等门店数量下，新店型能够为公司贡献两倍的供应链收入。这一效率提升，对公司的收入拉动作用十分显著：若未来1000家新店型落地，仅供应链端即可贡献相当于2000家传统店的收入规模。

传统早餐赛道规模庞大，但品类分散、客单价低，单一品牌的市场份额天花板清晰可见。巴比食品若固守早餐档口模式，长期增长空间将受限于品类与场景。转向社区餐饮后，赛道空间大幅扩容。

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转型路上的挑战巴比食品押注新店型，在餐宝典分析师看来，会面临四方面的挑战：

（1）运营复杂度大幅提升

传统门店运营逻辑简单：集中于早高峰、以外带为主、SKU数量有限，对加盟商的运营能力要求低，这也是其能够快速复制的核心原因。而手工小笼包新店型覆盖三餐、兼具堂食与外带、SKU数量大幅增加，对应的运营管理复杂度呈指数级上升。

巴比食品过去的加盟商培训、督导体系均围绕早餐档口搭建，适配三餐模式需要重建整套运营支持体系。更关键的是，传统加盟商的能力圈集中在早餐运营，能否快速适配正餐店的管理要求，存在很大的不确定性。若运营标准落地不到位，极易出现品控下滑、服务混乱、成本失控等问题，反而损害品牌口碑。

2）赛道切换带来的竞争压力

在早餐赛道，巴比食品具备显著的品牌与供应链优势。但进入社区餐饮赛道后，公司将直面中式快餐、面馆、馄饨连锁、地方小吃等众多成熟玩家的竞争，竞争维度从早餐性价比转向全时段产品力、品牌力、运营能力。

目前消费者对巴比的心智认知仍停留在“早餐、包子”，正餐属性的品牌认知几乎为零。要在社区餐饮赛道站稳脚跟，需要从零开始建立消费者心智，教育成本远高于传统业务。若不能快速建立差异化认知，很容易陷入同质化竞争，难以支撑高于传统包子铺的客单价。

△图自餐宝典

3）单店盈利模型仍需全周期验证

新店型的装修投入、租金成本、人力成本均显著高于传统档口店，尽管营收规模提升，但固定成本同步上涨，实际净利率水平未必优于成熟的传统老店。

当前300多家门店多数开业时间不足一年，尚未经历完整的经营周期，旺季与淡季的营收波动、长期复购率、实际回本周期等核心指标都有待验证。尤其是在非核心区域、下沉市场，消费习惯与购买力存在差异，单店模型能否跨区域复制，仍存在较大不确定性。一旦部分区域门店盈利不及预期，很可能影响后续加盟扩张节奏。

4）新旧店型的“左右互搏”

新店型的扩张，不可避免会对现有传统门店形成分流。同一区域内，具备堂食、品类更丰富的新店，会直接挤压传统档口店的客流，加速低效老店的闭店速度，形成“新店开、老店关”的内部替代效应，导致整体门店规模增长不及预期。

同时，加盟商层面也会出现分化：优质加盟商更倾向于投资新店型，传统老店的升级与维护意愿下降，进一步加剧传统门店的老化与收缩。如何平衡新旧店型的布局节奏、避免体系内耗，是公司需要审慎处理的现实问题。

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结语

巴比食品正处在新旧增长曲线交接的关键时刻。传统早餐业务的增长瓶颈已经显现，门店净减少、增速放缓是行业与企业发展阶段共同作用的必然结果；手工小笼包新店型承载了打破增长天花板的全部期望，但规模化复制后的盈利质量、运营稳定性、跨区域适配性仍待市场检验。

对于巴比食品，若新店型成功跑通，公司将完成从早餐龙头到社区餐饮运营商的跨越；若转型不及预期，公司将长期陷入增长停滞，面临赛道收窄、竞争加剧的被动局面。接下来的1—2年，将是验证这一战略成败的关键。

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