广东
证券之星 王梓旭
Q2游戏收入250亿
网易Q2游戏收入继续增长。
2026年第二季度，网易游戏及相关增值服务收入250亿元，同比增长9.7%。财报点名的主要增长来源，一个是去年上线的《燕云十六声》，另一个还是已经运营20多年的《梦幻西游》。
等到8月财报电话会，话题已经到了Q3。7月上线的《遗忘之海》被分析师问到表现，网易执行副总裁胡志鹏承认，游戏上线后收到很多反馈，其中有不少批评。
一边是《梦幻西游》20多年后还在贡献增长，另一边是新游戏上线一个多月就开始改前期体验。
01
《梦幻西游》20多年了，还在贡献增长
2026年Q2，网易游戏及相关增值服务收入250亿元，同比增长9.7%，较Q1的257亿元有所下降；其中在线游戏收入245亿元，同比增长10%、环比下降2%。
游戏业务毛利率从去年同期的70.2%升至76.1%，平台收入分成成本下降是其中一个主要原因。
产品端，网易点名《梦幻西游》系列和《燕云十六声》是这一季游戏收入同比增长的主要来源。
《梦幻西游》2003年公测，到现在已经运营20多年。
这些年网易一直在往游戏里加资料片、玩法和养成内容，不过《梦幻西游》的日常并不只靠这些新内容撑着。装备、召唤兽、游戏币甚至角色都可以交易，刷出来的材料和装备有人买，卖掉东西以后又可以继续换装备、养角色。
版本更新以后，新的装备、召唤兽和养成需求又会进入这套交易里。即使没有新主线，刷材料、配装备、做交易本身也能占掉不少游戏时间。
交易当然不是《梦幻西游》运营20多年的全部原因，社交关系、玩家积累和持续更新都在里面。但到今天，它的游戏经济依然有人参与，玩家投入进去的时间也不只是换来一次性的剧情和活动体验。
今年Q2，《梦幻西游》系列再次被网易点名为收入增长来源。
另一款被点名的《燕云十六声》，Q2主要靠版本更新往前推。
大理版本上线后，《燕云》国内MAU创下历史新高，Q2收入同比增长，一度冲到中国iOS畅销榜第3。海外Steam已有超过11万条玩家评价，整体仍处于“特别好评”区间。
《燕云》去年上线时已经有过一轮高热度，今年大理版本又把国内月活推到了新高。财报里，《第五人格》《蛋仔派对》《逆水寒》等成熟产品也还在持续更新，但这一季明确被网易列为收入同比增长主要来源的，就是《梦幻西游》和《燕云十六声》。
02
《遗忘之海》挨了批评，《无限大》下周再露面
《遗忘之海》7月才正式上线，没有计入Q2收入。
到这次财报电话会时，游戏已经运营一个多月。花旗分析师直接问起了它上线后的表现。
胡志鹏承认，《遗忘之海》收到了很多玩家反馈，其中“有不少是批评的”。
按照他的复盘，团队想尝试比较强烈的视觉风格，再把肉鸽玩法放进开放世界，但游戏刚开始需要玩家理解的内容太多，前期的理解成本没有处理好。
目前《遗忘之海》TapTap评分仍在6分出头。玩家对美术和画风评价相对集中，新手引导、养成、跑图和性能适配则被反复提到。
项目组7月24日的公开信也提到了内容体系繁杂、日常强度偏高、移动端性能与适配等问题，之后几轮更新开始继续调整这些内容。
网易在电话会上表示，更新后玩家口碑和满意度有所改善。不过从目前TapTap评分看，变化还不算明显。
除了《遗忘之海》，电话会上还专门问到了《无限大》。
从这款游戏最初公布到现在，都市开放世界已经多了不少同类项目。中金分析师也把这个问题摆到了电话会上，询问《无限大》接下来怎么和这些产品竞争。
网易提到的差异主要集中在题材、玩法和商业化设计，同时确认游戏仍在开发，并将在下周Gamescom公布新的进展。
《归唐》则在财报里被提了一句。
今年6月，《归唐》在Summer Game Fest公开了新内容。网易称，相关视频全球播放量约4000万，目前项目仍在开发。这款游戏走PC和主机买断制单机路线，和网易现在大部分在线游戏并不是同一种产品。
高盛在电话会上还问到，过去一两年网易新品发行数量有所减少，在现有产品收入基数已经不低的情况下，后面还有哪些增长来源。
胡志鹏的回答主要有两点：继续投入重点游戏，以及更多利用AI提高开发效率和玩家体验。
眼下，网易倒还不用指望某一款新游戏马上接过收入大旗。《梦幻西游》和《燕云十六声》还在增长，《第五人格》《逆水寒》等老产品也继续运营，这给后面的项目留出了时间。《遗忘之海》已经先交了一次学费——美术和玩法概念能把玩家吸引进来，前期引导、养成和性能没有接住，后面的修改就会更被动。下周Gamescom，《无限大》会再次公开，网易下一款重点新游会做到什么程度，也该有更多东西可以看了。
本文来源：星游际
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