泡泡玛特股价惊魂， 段永平重仓布局已浮亏

8月21日，潮玩龙头泡泡玛特披露2026年中报后的首个交易日，股价开盘暴跌超8%，一时恐慌情绪蔓延，重仓持股的知名投资人也被嘲讽“踩坑”。

不过，截至收盘，泡泡玛特股价有所逐渐反弹，收盘跌3.06%，报149港元/股，总市值1984亿港元。

经历大幅波动的一个交易日后，泡泡玛特的股价将走向何方？

业绩低于预期

8月20日晚间披露的2026年半年报，是本轮泡泡玛特股价回调的核心诱因。财报数据显示，公司上半年营收、净利润虽保持正增长，但增速显著不及市场预期，增长动能持续走弱。

具体来看，公司期内营收171.73亿元，同比增长23.8%；股东应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%；基本每股盈利3.8元，同比增长10.5%；毛利率小幅回落至69.7%，较去年同期微降0.6个百分点。

此前市场预估，公司上半年营收有望接近200亿元、净利润突破66亿元。核心业绩指标双双落空，直接引发资金避险情绪，成为股价走弱的关键推手。

分区域数据来看，海外市场已然成为公司业绩最大拖累。作为此前重点布局的增长赛道，泡泡玛特海外业务增速全面承压，区域分化明显。上半年亚太地区收入同比下滑9.7%，美洲地区同比下滑16.5%，两大核心海外市场双双萎缩；仅欧洲及其他地区小幅上涨5.9%。整体来看，海外线上渠道表现疲软，直接拖慢了公司全球化扩张节奏。

与海外疲软态势相反，国内市场再度扛起增长大旗，成为泡泡玛特的核心业绩支柱。2026年上半年，公司中国区营收122.01亿元，同比大增47.3%，营收占比从去年同期的59.7%攀升至71.0%，内外市场增长格局彻底逆转。

公司IP矩阵营收结构同样出现明显分化。老牌顶流IP THE MONSTERS（LABUBU）依旧稳居营收榜首，上半年创收44.54亿元，但也是唯一同比下滑的核心IP，降幅7.5%，头部IP增长乏力问题凸显。反观新晋IP星星人实现爆发式增长，营收从3.89亿元飙升至26.50亿元，涨幅接近6倍，成为公司业绩增长的新主力。

除增速不及预期外，泡泡玛特库存压力持续走高，经营风险进一步释放。截至2026年6月末，公司存货规模增至61.02亿元，较2025年末的54.73亿元持续攀升，主要系海外扩张前置备货所致。受此影响，公司存货周转天数大幅飙升至201天，远超2025年全年的123天，海外备货带来的库存积压压力陡增，去库存、优化周转效率成为下半年经营重点。

对于当前的增长困局，泡泡玛特管理层直言压力严峻。在中期业绩发布会上，CEO王宁公开坦言，公司下半年经营压力将远超上半年，年内大概率无法完成年初设定的20%全年营收增长目标。

为稳住市场信心、对冲业绩利空冲击，泡泡玛特抛出回购维稳方案。公司官宣，未来六个月将实施20亿元至50亿元股份回购计划。这也是泡泡玛特首次在业绩发布会公开披露回购动作，向市场传递长期价值信心。

段永平浮亏

本轮泡泡玛特股价深度回调，让近期频繁加仓、重仓入局的知名投资人段永平陷入被动浮亏局面。

近一个月以来，段永平旗下投资平台通过二级市场增持、期权行权等多种方式密集调仓，持续加码泡泡玛特。7月6日，其以150港元/股买入1059万股，耗资约15.89亿港元，持股量突破1亿股，持股比例升至7.65%。7月30日，此前卖出的看涨期权行权，使其持股比例回落至5.55%。8月6日，卖出看跌期权再度被动行权，段永平承接2864.6万股股份，持股比例回升至7.70%，创下其入局泡泡玛特后的持股峰值，持续加码力度可见一斑。

结合多轮增持与期权操作，市场机构测算，段永平持仓泡泡玛特的综合成本约152.32港元/股，累计投入资金约38.16亿港元。对照当前股价，其持仓已出现明显账面浮亏。

深陷账面浮亏的背景下，泡泡玛特中报不及预期、海外业务疲软、库存高企等多重利空集中发酵，给段永平的这笔重仓投资蒙上不确定性。

面对股价持续走弱、公司增长失速的现状，段永平仍在社交平台表态，不在意短期业绩波动与市场预期，坚持看好公司长期发展，并未松动持仓立场。

相较于此前谨慎观望的态度，段永平此番逆势重仓的操作颇具争议。2025年末至2026年初，他曾坚守“不懂不投”的投资原则，直言难以看懂潮玩赛道的持续性，对行业热度存疑，明确规避泡泡玛特这一标的。

2026年3月末，段永平彻底扭转此前判断，启动对泡泡玛特的深度调研，并在4月研读年报与创始人相关专访后，对企业价值给出高度评价，由此开启持续重仓布局，大举杀入潮玩赛道。

此番逆势重仓，核心源于其对创始人王宁及公司商业模式的高度认可，其曾多次公开盛赞团队产品理念与商业布局，笃定企业长期成长价值。基于这套投资逻辑，段永平分批大举加仓，一举跻身泡泡玛特第二大股东之列。

2026年7月，段永平还专程赴美参与泡泡玛特线下艺术展，与王宁深度交流全球化布局，进一步夯实持仓信心。世界杯决赛，段永平还与王宁一同观赛。

但从当前市场走势与公司基本面来看，短期业绩承压、估值回调、库存风险等多重难题接踵而至，让这笔重金投资陷入阶段性困境。曾经果断逆势加仓的决策，如今面临市场严峻考验，长期坚守能否对冲短期利空、实现翻盘，段永平此番重仓布局究竟能否笑到最后，仍是未知。