牧原股份半年报交流会详解经营现状：猪价低位拖累业绩巨亏，将锚定单猪超百元价值增长空间

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

8月21日早间，牧原食品集团股份有限公司（以下简称“牧原股份”或“公司”）发布公告称，公司于8月20日召开了2026年半年报交流会。受2026年上半年猪价低位震荡、行业深陷深度亏损周期影响，公司营收同比下滑超两成，业绩由盈转亏、巨亏超60亿元，当期公司不实施任何权益分派。交流会上，牧原股份表示，面对行业周期底部，公司将现金流安全列为经营首要目标，尽管整体养殖业务承压，但凭借持续降本增效，7月生猪养殖完全成本已降至11.5元每公斤，同时屠宰肉食业务产能利用率饱和、持续实现盈利，成为重要利润支撑。公司披露清晰的中长期发展规划，将从育种、健康管理、数智化建设、组织管理多维度持续降本，通过优化屠宰产品结构、提升猪肉品质放大单猪价值，预计单猪综合价值增益空间超百元，后续全面转向高质量发展模式，稳步穿越行业周期。

牧原股份8月20日晚间发布2026年半年度报告。财报显示，上半年公司实现营业收入594.10亿元，同比下降22.3%；归属于上市公司股东的净利润为亏损60.78亿元，而上年同期盈利105.3亿元，同比转亏骤降157.72%。基本每股收益由上年同期的1.96元降至亏损1.10元，同比下降156.12%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

财报中提到，从生猪养殖行业来看，2026年上半年生猪价格在1月达到高点后震荡下行，于4月触底，此后仍低位运行。整体来看，上半年生猪养殖行业处于深度亏损状态。

在当天召开的2026年半年报交流会上，牧原股份介绍了公司上半年经营情况。

2026年上半年，全国生猪市场价格整体低位运行，在此背景下，公司坚持高质量发展，持续降本增效，但由于商品猪销售价格同比下降约28%，经营业绩出现亏损，上半年公司实现营业收入594.10亿元，归母净利润亏损60.78亿元。在周期底部，公司经营策略以保障现金流安全稳定为第一优先。截至2026年二季度末，公司资产负债率为54.18%，较一季度末有所上升，主要为经营亏损导致所有者权益减少，同时公司主动储备资金以应对周期波动。二季度末公司货币资金余额为165.47亿元，资金储备充足。

在生猪养殖业务方面，2026年上半年，公司销售商品猪3,861.5万头，各项生产指标稳步提升，生猪养殖成本同比下降。随着前期猪群生产成绩不断改善、内部各场线成本离散度持续收敛，公司2026年7月的生猪养殖完全成本已降至11.5元/kg左右。当前公司围绕成本下降制定了明确的降本路径，后续将在种猪育种、营养配方、健康管理、数智化的应用等方面持续发力，不断探索前沿技术，同时也将加强组织管理与人员培养，复制推广标杆场线经验，推动技术方案的落地执行，以此提升生产效率，努力实现今年制定的成本目标。此外，在品质提升层面，公司坚持以价值育种为导向，洞察消费者需求，强化对猪肉品质全流程的管理。未来公司会从成本下降和品质提升两个维度，深挖每一头猪的盈利空间，筑牢长期发展根基。

在屠宰肉食业务方面，2026年上半年，公司屠宰生猪1,723.4万头，同比增长51%，产能利用率超过100%，每月均实现盈利，为公司整体带来了正向的利润贡献，这主要得益于销售渠道的不断开拓、客户服务能力的增强以及内部运营水平的提升。公司预计下半年屠宰量仍将保持稳健增长，随着产品结构的优化、猪肉品质的提升，屠宰肉食业务的盈利能力有望进一步增强。

展望下半年，面对市场的不确定性，公司将坚持稳健经营，从追求“量的增长”全面转向“质的提升”，养殖端持续推进降本增效，屠宰端聚焦提升盈利能力，财务端全力保证现金流的安全，推动公司实现长期可持续发展。

谈及公司后续的降本路径，牧原股份称将从四方面着手。第一，强化生猪的健康管理；第二，加大对种猪育种的投入；第三，优化组织管理与加强人员赋能；第四，加强数智化的建设。

牧原股份表示，未来屠宰肉食业务盈利提升来源以下几方面。第一，依托与养殖端的协同，通过屠宰端收集消费者需求反馈至育种环节，通过育种优化持续提升猪肉品质及高价值部位猪肉的出成率，开展屠宰工艺研发，改善肉质、肉色等品质指标，不断缩小与全球优秀屠宰企业的差距；第二，持续优化产品结构，当前公司分割品占比为30%-40%，后续将重点提升分割品的销售能力，提高高价值分割品占比，提升单头猪盈利水平；第三，持续提升产能利用率，随着下半年消费旺季到来，叠加新市场的开拓与已有市场的份额提升，公司屠宰量级有望持续增长，盈利能力进一步提升。

关于公司未来的品质增益空间，牧原股份表示，公司认为未来一头猪在养殖端及屠宰端所创造的价值增益空间能够超过100元，将通过内部挖潜来实现。在育种端，过去两年公司生猪胴体价值不断提升，但仍有改善空间。当前优秀场线生猪销售价格显著高于内部均价，说明各场线间优秀基因的普及率差异明显；在屠宰端，猪肉作为中国消费者餐桌上的必需品，市场需求稳定，公司屠宰肉食业务未来将通过产品品质的提升、产品形式多样化创新，获得客户认可，更好地服务终端消费者，为公司带来更高的利润回报。总体来看，品质增益在育种端和屠宰端两个维度均存在较大发展空间，这是公司中长期价值提升的重要发力点。

投资者询及，公司二季度末生产性生物资产增加的原因？牧原股份答复，近期公司进行生产工艺创新，从乳猪段开始挑选后备，进入后备猪群进行健康管理，替换淘汰现有母猪，实现疾病净化，提升母猪的健康水平和性能，体现在财务上，公司的生产性生物资产有一定增加。

二级市场上，今年以来，牧原股份股价表现疲弱，6月25日跌至31.81元的年内低位，距离2025年9月的高点58.34元跌幅高达45%。截至8月20日，公司股价报39.82元/股，年内跌幅约两成；最新总市值2298.81亿元。

审读：张家彭