上海
【导语】2026年二季度末，官方全国能繁母猪存栏已降至3780万头，距3750万头的正常保有量目标仅一步之遥。经历长达12个月的产能周期调整，年内猪价低点基本已明确，市场逐步从"磨底阶段向"震荡回升"调整。但受限于近年种猪生产效率及养殖水平提升、二育扰动及需求弱复苏等因素影响，新周期回升重心或更显缓慢 。
1、 年内低点已现，猪价进入震荡回升阶段
2024年三季度国内生猪市场开始了漫长的低迷回落状态，价格中枢整体不断下移。2025年四季度开始国内生猪市场全面跌破成本线。2026年上半年国内生猪市场涨后回落，生猪均价水平降至10.4元/公斤，同比下滑4.3元/公斤，降幅达29.3%。 4月中旬，全国外三元生猪出栏价一度跌至8.7元/公斤，随养殖端降重出猪，农户加速外售大猪，供给端集中放量。但二季度需求属于季节性淡季，国内生猪市场加速弱势探底，价格创下近十年新低，行业陷入深度亏损状态，极端价格也印证了周期底部特征。
进入7月，猪价出现久违的明显反弹，市场快速脱离“10元”区间，跨入”11元 “行列，回升至高点11.4元/公斤附近。尽管8月猪价在10.3-11.3元/公斤区间反复，但"年内低点已过"的市场共识逐步形成。本轮反弹的主要推力为供给端的结构性收缩。前期行业持续亏损，养殖端压栏意向不足，大体重生猪持续去化，肥猪供给明显收紧，肥标价差快速走扩，目前在1元/公斤上下徘徊，整体带动养殖端控重惜售情绪及阶段性二次育肥入场。
当前，市场仍处于"反弹"向"反转"的过度阶段。随9月高校开学、中秋国庆备货季来临，需求边际逐渐改善，价格重心有望在震荡中逐步抬升。但8月份规模场标猪供应仍较为充裕，且前期二育猪源尚未完全释放，近期价格上行空间仍受一定限制 。
2、能繁母猪存栏下滑，供应拐点临近
行情的核心变量因素主要取决于上游产能能繁母猪存量及生产效能变化。根据钢联农产品208家样本企业统计数据显示，2025年8月份开始国内能繁母猪存栏量震荡下滑，进入2026年二季度去化幅度扩大。截至7月份累计降至为5.8个百分点，其中规模场下调5.7个百分点，中小场回落9.2个百分点。据农业部2026年二季度末公布数据，全国能繁母猪存栏为3780万头，同比减少6.5%，较2025年末减少181万头。去化已进入最后30万头（三季度末目标3750万头）的冲刺阶段。
上半年国内行业深度亏损叠加政策性引导形成合力，“减母猪、控二育、降体重”加速了行业低效能母猪加速优化更替及淘汰。7月份来看，规模场因资金储备及成本优势，去化节奏略有放缓。但当前猪价仍未回归成本线，行业整体成本及现金流压力仍在，产能调整仍在缓慢进行。据往年疫病情况看，北方猪瘟疫病多在10月份开始显现，随后续天气不断转冷，疫病防控难度增大，预计四季度产能被动去化或再度加快。根据能繁母猪去化节奏，性能提升及10个月产能传导周期测算。2026年下半年供应减量有限，2027年上半年的商品猪供给压力将逐步缓解，产能将从"明显过剩"向"基本平衡"过渡，为猪价重心上移奠定底层基础。
3、新周期展望2027年
基于产能传导周期及节点，生猪市场正从长周期底部逐渐走出，2027年成为"震荡回升年份"。但回升状态或仍显温和，新周期或难出现前期的大涨大跌状态。二季度末能繁母猪仍在正常保有量之上，叠加头部企业psy已提升超30头，下半年国内猪肉供应减量受限。其次二次育肥成为市场的常态化影响，猪肉的延迟供给起到平抑极端涨幅的重要因素。预计2027年在供给逐步收缩与需求季节性增量的共同作用下，猪价有望呈现震荡回升、重心上移的态势，但回升斜率同样需理性看待。
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