宇树上市,字母W背后暗藏王兴兴何种用意

来源：潮新闻

8月19日,“A股人形机器人第一股”宇树科技在上交所科创板上市,总市值一度达到4400多亿元。隔了一天,其股票简称经历了从“N宇树-W”到“C宇树-W”的变化。这些看似简单的字母,实则暗藏关键信息,直接影响投资者的决策。那么,这些字母究竟代表什么?背后又隐藏着哪些市场规则?

从N到C,读懂新股身上的阶段标签

宇树科技上市首日,股票简称前被冠以“N”,即“N宇树-W”。这里的“N”是英文“New”的缩写,表示该股票是上市首日的新股。8月20日,即上市次日,股票简称变为“C宇树-W”,字母“C”则代表科创板或创业板新股上市的第2到第5个交易日。

值得注意的是,按照科创板规则,新股上市前5个交易日不设置涨跌幅限制,股价波动会远大于普通股票,这里的字母N和C标识就是一道风险提示,小心坐上“过山车”。等到第6个交易日,C标识正式取消,股票恢复20%的常规涨跌幅限制,简称就只剩下后缀“W”。

而一直留在名字末尾的字母W,代表表决权差异安排,也就是大家常说的“同股不同权”,取自Weighted Voting Rights的首字母。在科创板,部分科技企业采用AB股架构。通常来说,科创公司发展过程中多轮融资,创始团队持股比例会不断被稀释。AB股架构的用意,就是解决这一现实矛盾,企业可以持续对接资本市场拿到发展资金,同时保障深耕技术的创始团队掌握战略决策权,守住长期研发路线不偏移。

新股发行前的持股比例(图源宇树科技招股说明书)

从披露信息来看,发行之前,创始人王兴兴手里的股份分为两类:44,074,296股是拥有高投票权的A类特别表决权股份,每股可投10票;另外42,640,668股为普通B类股份,每股只有1票。两类股份加总,王兴兴直接持有的股权占公司总股本仅23.8216%,但依靠A类股份的高投票权,直接拿到了公司63.5457%的表决权。

W后缀解密,看王兴兴如何掌握控制权

上市完成后,王兴兴直接持有的股份数量不变,但受新股发行摊薄,直接持股占公司总股本比例降至21.44%。他的直接持股分为两部分,一部分是A类特别表决权股份,每股享有10票投票权;另一部分是普通B类股份,每股仅有1票投票权。依靠A类股份的高表决权设计,即便直接股权占比仅两成出头,王兴兴直接部分对应的表决权占全部表决权仍达到60.34%。仅凭借这部分表决权,就足以决定股东大会上大部分普通经营类议案。

新股发行后的各方持股比例(图源证券交易平台)

除个人直接持股外,王兴兴还通过员工持股平台上海宇翼获得一部分投票控制权。IPO完成后,受股本扩张稀释,上海宇翼持有宇树科技的股权比例降至9.85%。

上海宇翼采用多层嵌套的合伙架构,从合伙份额来看,王兴兴直接持有上海宇翼12.1772%合伙份额,同时还通过上层平台杭州翌心、杭州翌意间接享有平台合伙权益,直接与间接合计拥有平台约86.77%的财产收益份额。以IPO后上海宇翼持有上市公司9.85%股份测算,该部分对应宇树科技约8.55%的财产权益。

但合伙企业的投票权和收益份额相互独立。上海宇翼的执行事务合伙人为杭州天则,该公司由王兴兴100%控制。依据规则,无论平台内部收益如何分配,上海宇翼所持上市公司全部股份的投票处置权,均由王兴兴行使;平台内其他有限合伙人仅可享有分红收益,无权参与上市公司投票决策,该部分对应上市公司表决权比例为4.97%。

将个人直接表决权与上海宇翼归集而来的表决权合并计算,IPO之后王兴兴合计控制公司约65.31%的表决权。因此,尽管创始人王兴兴持股占比并不高,但依靠特别表决权安排,依然可以大体掌握公司经营决策方向,减少企业长期研发战略受短期资本干预的影响。

交易所加上W后缀,就是明确提示普通投资者,这家公司股权治理结构比较特殊,公众股东投票影响力相对有限,投资时需要充分知晓这一制度特点。如果未来公司取消这套表决权差异安排,W后缀才会摘去。

除了N、C、W,科创板、创业板还常见U、V标识。U代表企业上市时尚未盈利,等公司实现盈利后标识去除;V代表企业存在协议控制架构,同样是风险提示信号。这些字母本质上都是信息披露的一部分,把复杂的上市规则、股权制度浓缩在股票简称上,降低普通投资者的信息获取门槛。

对普通股民来说,看到股票简称附带特殊字母,不要简单跟风炒作。字母只是客观提示,不等于投资建议,做投资决策,还是要回归公司基本面,理性看待新股的价格波动。