利通电子抛50亿定增背后，隐现邵氏家族的算力“野心”

8月19日晚间，利通电子抛出一纸重磅定增预案，拟募资不超过50亿元，其中40亿元投向智算中心建设项目，项目总投资59.06亿元，落址"东数西算"枢纽宁夏中卫，款项用于采购高性能GPU服务器，打造训推一体的算力租赁能力。

这并非孤例。今年以来，多家算力租赁服务商相继公告加码智算中心建设，背后是互联网大厂AI基建逻辑的悄然转向，除基础设施底座自建外，转向租赁数据中心。公司此番定增，正是要在"烧钱大战"中扩大算力供给规模。

然而，股价早已先行一步，过去四个季度，利通电子市值从58亿元膨胀至478亿元，最高涨幅达10倍，业绩是点燃行情的推手，2025年归母扣非净利润同比暴增逾35倍，吸引屠文斌、施玉庆、屠施恩等牛散家族重仓入驻。

追溯这家精密金属结构件厂的算力转型，始于2023年4.5亿元与A股另一家千亿游戏企业世纪华通的一次资本运作，合资公司世纪利通此后贡献公司主要算力营收增量。

50亿定增

8月19日晚间，利通电子公告，拟募资不超过50亿元，其中40亿元用于智算中心建设项目，剩余10亿元补充流动资金。该智算项目总投资59.06亿元，将采购高性能GPU服务器及配套网络设备，打造训推一体算力租赁能力。

过去多年，互联网大厂开启了AI算力基建烧钱大战，不过，今年来，这一势头有所转向。未来，大厂数据中心除infra底座自建外，将加大租赁数据中心的体量。

这一产业变化，在反馈到资本市场，年内已有多家算力租赁服务提供商上市公司公告，宣布斥巨资加码智算中心建设，利通电子本次定增融资，也旨在扩大算力供给规模。

根据公告，此次智算中心项目落地东数西算枢纽宁夏中卫，具备低电价、高绿电占比与低网络时延的优势，募集款项用于购置高性能GPU服务器等方向，搭建训推一体算力租赁体系，项目建设期为6个月。

另一方面，摆在各家业内企业面前共同的市场疑问在于，通常服务器使用寿命5年左右，对算力租赁服务提供商，后续稳定、持续、可靠的供应链有着更高的要求。

公司股价也曾因相关传闻而剧烈波动，对此，公司称已与英伟达、超聚变等GPU服务器制造商、机房、需求端头部企业建立建立合作以及牢固的商业基础，核心在GPU服务器的获取与交付方面具备较为顺畅的渠道保障，有利于稳定核心算力设备的供应与交付时效。

需求方面，公司表示，客户覆盖国内互联网企业、大模型厂，算力长期租赁服务已排至2030年以后，现有算力利用率接近100%。

8月20日，定增官宣落地次日，利通电子股价表现平平，下跌3.25%，成交56.32亿元。股价层面，过去四个季度，公司股价最高经历了10倍涨幅，市值从58亿增至如今478亿元，已较大程度反应了当前算力租赁业务增量预期。

其中，大部分涨幅系年内产生，业绩是点燃此轮行情的主要推手。1月26日晚间，利通电子发布2025年业绩预告，因算力盈利增加，公司归母扣非净利润2.15亿元-2.75亿元，同比增加3550.81%-4569.64%。

业绩端的显著变化，吸引了牛散的入驻。2026年一季报显示，多名牛散现身公司前十大流通股东名单，屠文斌、施玉庆、屠施恩家族合计持有1248.89万股，持股4.76%，接近举牌线。

算力租赁板块火热背景下，利通电子股价从2025年底18.77元/股，一路狂飙至二季度末的最高的171.79元/股，涨幅高达815.23%。若上述牛散持仓未变动，以30元/股成本估算，当前屠文斌家族持仓收益或接近12亿元，投资收益率超300%，赚得盆满钵满。

不过，就在市场炒作之风盛行之时，7月21日、7月22日利通电子股价两连板后，公司公告称，若未来AI应用落地进度、市场整体算力需求不及预期，算力业务业绩将面临波动风险，让市场回到理性视角。

历史渊源

值得注意的是，为利通电子带来业绩增量的算力业务，由全资子公司世纪利通和境外子公司贡献，这就牵扯出公司与A股另一家千亿游戏公司世纪华通的资本运作往事。

2021年-2023年，世纪华通正值管理层变动期，创始人转让、拍卖所持股份，与此同时，业绩也出现了巨大波幅，新班子寄希望于绑定腾讯这艘“万吨巨轮”。

2021年6月，腾讯受让原控股股东10%股权成第二大股东，与此同时，原掌舵人王苗通逐步退出，第一大股东变更为王佶、上虞吉运、上虞吉仁（一致行动人）合计持股14.92%，公司变更为无实控人状态。第二年公司大额集体商誉减值损失，归母净利润-67.47亿元。

2023年6月初，世纪华通宣布子公司世纪珑腾（出资0.5亿元）与利通电子（出资4.5亿元，持股90%）合资成立世纪利通，为腾讯长三角人工智能超算中心、深圳弈峰科技光明5G大数据中心部署算力服务。

这一算力概念收到外界关注，几乎同一时间，6月14日，刘益谦旗下国华人寿通过法拍方式以5.6亿元获得世纪华通早期创始人王苗通旗下曜瞿如计划抛出4亿股份中的8000万股。

另一边的利通电子呢，公司超八成收入来自家电用精密金属冲压结构件，2022年刚经历液晶电视销量和售价的双重下挫，最大收入源光彩电业务毛利率降至了负数，2023年，以-6.53%营收增速，录得时隔5年首次年度负增，扣非归母净利润2037.81万元，同比-41.94%，稍不留神，就要亏钱了。

这一时点，与世纪华通的牵手，对利通电子而言，相当于直接承接来自世纪华通第二大股东（也是重要关联方）腾讯的算力租赁合同订单。根据世纪华通2023年3月预告，当年世纪珑腾预计向腾讯提供服务额11亿元。

上述合作为利通电子带来了财报端巨大变化，首先是成本端的，2023年公司购建固定资产支付现金7.85亿元，投资支付现金8.4亿元，较过往骤增，2024年再次加码投入4.49亿元和1.84亿元，其中也包含海外工厂建设开支等费用。

另一方面，投入也逐步从算力业务上产生正反馈。

2024年，利通电子主业承压的背景上，国内及东南亚地区算力租赁（国内自有算力直租7000P+海外租入算力转租3000P，境外公司LETACTCLOUD仅负责转租）+技服维保业务合计收入4.55亿元，毛利率53.42%，与80%精密金属结构件不到10%的毛利率相比相差甚远，整体营收22.48亿元，主业亏损叠加费用端影响，抵消了增量，最终扣非归母净利润仅录得588.91万元。

回头来看，这一数值为2025年业绩放量提供了“低基数”。2025年6月，利通电子从世纪珑腾手中斥资5500万元买下剩余10%的股权，世纪华通则全权退出了此次合作事项。

邵氏家族

利通电子的前身是宜兴县宜丰学校教具厂，1998年改制为股份合作制，由邵培生等多人共同出资组建，邵树伟是家族第二代掌门人。

作为劳动密集型、低毛利、客户依赖型的精密金属结构件厂，邵培生东奔西走找上下游，陆续签下国内几大头部彩电厂的订单。有了家电大厂背书，公司逐步发展成行业龙头，2018年融资4.82亿元登陆上交所主板。

过去10年间，液晶电视存量博弈，公司主业陷入了增长瓶颈，由此，邵树伟主导了两次转型。2021年5月，利通电子以合计9387万元拿下金宁微波100%股权，后者微波铁氧体材料军民品应用于雷达、导弹、卫星通信等领域，不过，此后每年数千万元的营收宣告此次转型效果有限。

变化发生在2023年，ChatGPT引爆AI浪潮，生成式大模型训练算力需求井喷，英伟达高端算力卡出口管制收紧，一卡难求。数十家上市公司跨界涌入算力租赁赛道，属于“拿到卡就可以赚钱”的红利期。

2023年6月，邵树伟主导了4.5亿元对世纪利通90%股权的增资入股，正式跨界算力租赁，这一数额也几乎押上了这家传统制造企业2017-2022年连续6年全部盈利家底。2023年11月，通过新加坡子公司对外投资5000万美元（约3.6亿元）租赁云算力。

由于巨大的投资现金开支，利通电子陆续转让出售手中其他多项资产，以回笼资金，2024年9月，公司换股的方式以5241.91万元向上市公司富乐德出售所持0.8%份额的富乐华股权，2026年6月，公司以999.32万元向上市公司赛微微电出售5.98%的有容微电子股权。

行业层面，随着租赁价格同比上涨超三成，合同从长租转向竞价、短租偏好上升，AI应用Token消耗爆发，日均Token调用量突破140万亿，大模型企业资本开支从自建转向租赁。

算力租赁行业，商业模式升级从早前的"卖算力"（裸金属GPU租赁）向"卖Token"（按Token消耗量分层定价、Token分成）演进。2026年来，包括协创数据、宏景科技、利通电子等在内的算力租赁厂进入了规模化业绩弹性释放兑现期。