北京
周四A股市场出现了高开后有所分化的态势。
其中，国产算力产业链个股有所调整，科创50指数随之疲软。但，得益于创新药板块、光纤板块的强势，创业板指、深证成指等股指有所走强。与此同时，港股恒生指数、人民币汇率也同步走高。只是由于成交金额有所萎缩，意味着后续走势的分歧仍然存在。
长债收益率收敛，资本回流权益资产
近期全球发达经济体的长债收益率居高不下，一方面驱动着全球资本纷纷避险，涌向高收益率的长债，权益资产“失血”现象渐显；另一方面则是压缩了权益资产的估值。在此背景下，全球权益资产面临着较强的压力。
也正因如此，被权益资产走势紧密捆绑的发达经济体，开始着手降低长债收益率。在周三美股交易时间，美国财政部宣布进行国债回购，从而使得美元指数迅速下跌，国际金价随之脉冲，意味着长债收益率高企带来的流动性冲击趋于放缓。因此，全球权益资产迎来了喘息契机。不仅是当日美股有所反弹，在周四的亚太股市，日经225指数、韩国KOSPI指数以及港股恒生指数均出现了较有力度的弹升行情。看来，全球资本正在回流权益资产。
在回流过程中，创新药的弹升力度更为惊人，主要是因为肿瘤免疫治疗迎来里程碑式的突破，全球资本在回流权益资产的过程中，并没有像往常那样涌向AI硬件，而是涌向了创新药方向。与此同时，由于美元指数的疲软，国际金价、银价的大幅拉升，也使得全球黄金股、白银股出现了资本回补的态势。
如此动向迅速映射到A股、港股。故，在周四早盘，创新药板块、以黄金股为代表的资源主线成为各路资金竞相关注的方向，从而使得此类品种在早盘出现了强有力的拉升走势，且对相关股指带来了积极的推动效应。
在结构分化中出现新共识方向
不过，由于引发发达经济体长债收益率高企的诱因仍然存在，比如说AI基建的债券融资抬升了债券收益率预期，再比如说地缘冲突仍一波三折，周四的国际油价仍然维系强势。所以，全球资本虽然有所回流权益资产，带动全球权益资产价格企稳反弹。但对于增量资金来说，仍不愿意加大更大的仓位，以A股为例，沪深两市的成交金额只有2.08万亿元，较上个交易日萎缩4317亿元。如此数据就显示出短线A股的确有回稳的概率，只是后续进一步的持续涨升尚缺乏强有力的后续买盘配合。
但是，这并不意味着A股市场会再度大幅探底。一方面是因为K形分化的存在，意味着A股资产结构中既有压力资产，也有积极向上的动力资产。比如说在周四盘中反复活跃的资源主线、创新药主线以及光纤等产业景气扬升的积极向上资产，这将为A股带来更强的韧性。另一方面则是随着美元指数的回落，人民币汇率再度创出多年来的新高，这必然会进一步重估以A股、港股为代表的人民币资产，进而赋予A股更强的韧性。
所以，在当前K型结构分化的大背景下，A股具有较强的韧性。既如此，积极的动量资金必然会寻找能够形成共识的新做多资产，就如同前期的AI硬件主线一样。在近期，则是创新药方向、资源主线以及以电力煤炭为代表的能源主线等。
因此，对于后续走势来说，不宜过于纠结短线的波动，而是着眼A股长期韧性所带来的K形结构分化中，向上扬升的产业方向。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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