广东
国内赚 81 亿，海外亏 57 亿，滴滴这半年把 "东边日出西边雨" 演成了财报版。
资本市场的反应向来诚实。8月19日，滴滴美股粉单收报 3.86 美元，涨 3.49%，刚从前一天的大跌里喘口气。
回看这一周，股价走得像过山车：13日财报发布当天跳涨 10.45%，收于 3.91 美元；接着两天摸高到 4.03 美元；18日又一头栽下 7.44%。而在财报出炉前，年初至8月12日，这只股票已经悄悄跌去约三成。
导火索是8月13日那份半年报。
上半年营收 1212.65 亿元，同比增长 10.58%；营业利润 3.63 亿元，去年同期还亏着 13.89 亿元，算是扭了亏。可归母净亏损 3.54 亿元，比去年同期的 1.29 亿元亏得更多，增幅 174.4%；经营现金流 - 85.32 亿元，由正转负。
拆开看，三个板块三种脸色：中国出行经调整 EBITA 赚了 81.35 亿元，同比增长 20.5%；国际业务亏 57.70 亿元。据报道，其他创新业务也亏了 16.47 亿元。国内一单一单跑出来的利润，大半填进了海外的窟窿。
只看二季度，成绩单确实拿得出手。
Q2 营收 625.22 亿元，同比增长 10.85%；归母净利润 8.66 亿元，而去年同期亏了 24.85 亿元。核心平台订单量 50.52 亿单，同比增长 13.2%，日均超过 5500 万单；GTV 达 1339 亿元，同比增长 22.2%。中国出行日均订单突破 4009 万单，连续 14 个季度上涨。
国际业务 GTV 增长 61.1% 至 436 亿元，日均订单突破 1500 万单，业务铺到 14 个国家和地区，用户过亿。充电网络也没闲着，覆盖 290 多座城市，据中国充电联盟数据，4 月、5 月充电量连续两月位居行业首位。
可惜，好看的数字经不起细拆。
二季度扭亏，很大程度上是因为去年同期太惨。
滴滴因股东集体诉讼计提了约 53 亿元和解费用，低基数帮了大忙。剔除这一因素，Q2 经调整净利润仅 2.84 亿元，运营利润率约 2%，离 "印钞机" 恐怕还有段距离。
海外那边，烧钱节奏没见放缓：上半年 57.7 亿元亏损，比去年同期的个位数亏损翻了好几倍；Q2 销售及营销费用从 33 亿元跳到 54 亿元，同比增长 66.6%。巴西市场尤其热闹，99 重启外卖后，正跟 iFood、美团 Keeta 贴身肉搏，前者宣布投 170 亿雷亚尔，后者计划 5 年砸 10 亿美元。
麦格理银行 4 月已把滴滴评级从跑赢大盘下调至中性，目标价从 9.30 美元砍到 3.90 美元，还预测国际业务全年亏损约 100 亿元。
钱烧得厉害，滴滴却没打算踩刹车。
程维在财报中表示："二季度公司核心业务稳健发展，服务单量再创新高。在安全、确定性、效率和服务能力持续建设下，中国出行实现了可持续增长。与此同时，国际业务也获得了强劲增长，生态协同进一步增强。我们对全球化发展充满信心，会持续夯实本地化和基本功，深化多业务协同。面向下半年，我们将继续加强司机保障工作，同时保持对 AI 与自动驾驶的积极投入，与全球合作伙伴一道，为用户创造更多的滴滴好服务。"
打法上，国内靠甄选快车这类服务分层挖存量，用 "AI 小滴" 优化匹配，还把 App 从 "滴滴出行" 改名为 "滴滴"，塞进送货、旅行入口。海外继续打生态牌，99 Food 已覆盖巴西 100 多座城市，闪购 7 月底开进圣保罗；自动驾驶也在推进，跟广汽埃安合作的 Robotaxi R2 在北京、广州常态化路测，Q2 研发费用 23.76 亿元，同比增长 22.5%。
有业内测算，国内订单若保持约 10% 增长、利润率维持在 16% 上下，全年能贡献约 150 亿元经调整 EBITA；海外亏损若压到 40 亿元以内、创新业务收窄至 20 亿元左右，全年净利润有望增长 15% 到 20%。
算盘打得不错，前提是海外那台 "碎钞机" 得学会减速。81 亿元的家底虽厚，也难长期扛住百亿级的窟窿。
来源：星河商业观察
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