半年少赚86亿，小米还在过苦日子

01、“行业最困难的时刻已经过去”

内存涨价对小米利润的打击，还没有结束。小米的手机×AIoT传统业务，第二季度收入840.26亿元，在总营收中占比77%，同比下滑11%，成为拉低小米收入的主要原因。

具体来看，第二季度小米智能手机业务收入为421亿元，同比下滑7.47%，比今年第一季度的443亿元还要更低。财报发布后的电话会上，小米高管总结说，去年就预测到内存成本上涨的长周期，但今年上半年涨幅还是“超出预料”。

存储芯片的价格狂涨是2026年所有手机厂商都绕不开的坎，小米的应对是，调整产品结构，将资源向中高端机型倾斜。这起到了一定作用，第二季度，小米智能手机全球平均售价（ASP）同比增长25.9%，国内市场小米3000元以上机型销量占比达32.1%。

8月2日，小米将小米17系列、REDMI K90系列等主力机型的售价上调300～500元，其中小米17 Pro Max涨幅最大，由5999元涨至6499元。拉长时间线看，这已是小米年内第三次因存储成本压力调价。

虽然小米采取了自救的举措，发力高端的方向是对的，但手机基本盘的下滑还是太大了。第二季度，小米智能手机出货量为3120万台，同比下滑约26.5%。这是小米连续第三个季度出现出货量下滑。

今年上半年，小米主要依靠小米17系列机型在支撑销量，但国产手机市场的竞争已短兵相接，一不留神名次就下去了。IDC数据显示，小米第二季度在国内市场的份额为12.4%，排在华为、苹果、OPPO、vivo之后，同比下滑了21.7%。

尽管小米手机变贵了，但利润还是变薄了。今年第一季度，小米智能手机的毛利率为10.1%，第二季度已下滑至8.5%。这接近小米智能手机业务毛利率的历史低点。

不过，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰说，“行业最困难的时刻已经过去”，并预计下半年存储会进入“缓涨”阶段，行业整体已经进入相对可视和可控的阶段。

小米家电业务的日子也不好过。小米的IoT与生活消费产品业务第二季度收入为313亿元，同比下降19.2%，在集团所有业务中跌幅最大，成为本季最“拖后腿”的存在。这里边，既有核心零部件价格上涨的原因，也有补贴减少的影响。不过从毛利率上看，小米IoT与生活消费产品业务仍然稳定在20%以上。

02、单车均价降至22.9万元

在小米的财报中，汽车业务无疑是最受投资者瞩目，也是最“烧钱”的板块。

财报显示，第二季度智能电动汽车及AI等创新业务分部收入249亿元，同比增长17.1%，占营收比重为22.9%。其中，智能电动汽车贡献239亿元收入，其余10亿元则来自Xiaomi MiMo大模型等AI相关业务。

去年表现不错的小米创新业务，今年业绩来了大变脸，第一季度由盈转亏，亏损达31亿元，第二季度虽有所改善，但仍录得26亿元的经营亏损。针对这种“反复横跳”的财务表现，小米集团CFO林世伟解释称，目前AI业务仍处于大规模投入期，尽管此前推出的Token Plan已带来一定收入，但变现并非当前主要诉求，公司仍会持续推进AI对业务的重构。

除了AI层面的战略性投入，汽车业务本身面临的市场竞争压力是导致亏损的另一个原因。

当前，小米汽车正处于规模扩张与新车型投入的关键阶段。第二季度，小米汽车业务迎来了爆发，新车交付量达到10.42万辆，同比增长28.2%。虽然汽车业务的规模上来了，但盈利能力却下滑了。第二季度，汽车业务毛利率从去年同期的26.4%大幅下滑至19.2%。

小米汽车产品结构的变化影响了其单车均价。海豚投研数据显示，小米汽车单车均价（ASP）在2025年第三季度达到26万元的近两年高点后，一路下滑，2026年第二季度单车均价已降至22.9万元。

卢伟冰在业绩交流会上解释称，ASP的波动取决于产品结构，第一季度YU7交付更多，第二季度价格低的SU7交付更多，因此ASP出现波动。另外，去年第二季度Ultra的占比高于今年，Ultra的ASP又远高于平均水平。

不过，SU7和YU7两款车的高光时刻正在过去。即便在新SU7的带动下，小米汽车今年4到7月的销量只有3万～3.6万辆，远低于此前5万辆的月销量巅峰期。在此背景下，市场将小米汽车的增长空间放在了即将上市的澎程系列增程车型上，并期待其能扛起下半年的增量重任。

但小米澎程系列还未正式上市，却已经引发了一波争议。

2026年，增程赛道整体遇冷、市场份额持续缩水，小米澎程的入局有点扎眼。雷军不仅高调造势，更彻底推翻了早年“不做增程”的宣言。在营销层面，他将“全系兼容92/95/98号汽油”包装为核心卖点，却意外引爆了舆论争议。在不少业内人士看来，这是汽车行业的基本常识，没必要过度宣传。

7月，小米正式推出小米澎程系列，包括小米澎程N90 Max和小米澎程N70 Max两款产品，预售价分别为29.99万元和25.99万元，预计将于9月上市。值得注意的是，此前小米汽车在SU7和YU7上市时，热衷于快速发布“大定”战报，此次澎程系列已经不公布“小订”订单数据了。

卢伟冰透露称，此次小订订单远超内部预期。至于这两款车能否打开新的增量，决定了小米汽车下半年能否完成55万辆年销量目标的关键。今年前7个月，小米汽车累计销量约21.6万辆，这意味着剩下的5个月，每个月至少需要卖6.7万辆，才能达成目标。

03、研发半年投入了182亿

汽车之外，小米在AI上的投入力度是否够大，是外界关心的另一个问题。对此，小米集团创始人雷军表态称，未来三年小米在AI领域投入将超过600亿元，未来五年在芯片、AI、操作系统等底层核心技术投入达2000亿元。

也正因如此，虽然小米净利润在连续大跌，但小米还是在砸钱搞研发，第二季度的研发开支为92亿元，超过当期62亿元的经调整净利润，同比增长18.9%，研发费用率也提升到了8.45%。整个2026年上半年，小米的研发支出为182亿元。

这是个很难得的抉择，也是小米最难的考卷：在利润承压的时候，还重金投入AI，小米在资金上的压力可想而知。

小米上半年陆续交卷。从挖来前DeepSeek研究员、“天才少女”罗福莉后，今年小米AI的动作都在加速。4月，小米发布了基座模型Xiaomi MiMo-V2.5，且完全开源。6月，小米还推出了以MiMo大模型为核心的Miloco 2.0全屋智能方案。林世伟说，随着MiMo大模型调用量持续增长，API调用及Token Plan已开始贡献收入。

在具身智能上，小米两款机器人基座模型Robotics-U0和Robotics-1在上半年相继发布。小米机器人年初就在小米汽车北京亦庄的智能工厂“上岗”，在自攻螺母上件工站实现双侧作业，成功率从之前的90.2%已提升至98%。

为了发展具身智能业务，小米仍在继续“挖人”。今年8月，小米机器人事业部完成了一轮动刀，内部新设具身智能与应用部，由前字节跳动Seed Robotics具身智能负责人孔涛挂帅。原VLA（视觉语言动作）团队、机器人具身研发部等核心团队，一并收拢进来，由孔涛指挥。

卢伟冰在财报电话会上透露，去年小米推出的玄戒O1芯片在三款终端上的累计出货量已超过百万。目前，小米AIoT平台已连接IoT设备数11.6亿，同比增长17.4%；全球月活跃用户数达7.67亿，小爱同学月活1.75亿。

大模型、端侧AI和AIoT融合，这是小米的一整套AI思路。用生成式AI应用重构手机、汽车、智能家居的交互体验，端侧AI芯片则决定设备能否不依赖云端实现自主决策。

尽管AI是小米下一个十年的战略，但短期内很难在利润上带来多大回报。接下来，就要看资本市场愿意给小米多大的期待和耐心了。

（文 | 阳一 杨十二，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）