四川
出品|中访网
审核|李晓燕
一杯中国茶，背后是规模超万亿的庞大产业，却长期陷入“有品类、少品牌”的行业现实。8月18日晚间，港股上市茶企八马茶业披露2026年中期业绩，营收、利润双双实现大幅上扬，在行业整体承压的环境下交出一份亮眼的经营答卷，不过二级市场的反应相对克制，业绩基本面和资本市场估值之间，出现一道值得细细品读的裂痕。
从财报公开数据来看，2026年上半年，八马茶业实现营业收入14.02亿元，同比提升31.8%；归属于股东的净利润达到1.98亿元，同比增幅64.8%，董事会同步提议派发中期股息每股1.2元。利润增速显著跑赢营收，背后来源于企业内部费用管控成效，销售及管理费用占营收比重出现下行，运营效率得到进一步优化。
亮眼的增长，来自全渠道协同发力。线上板块成为重要增长引擎，上半年线上渠道收入5.12亿元，同比上涨36.08%。除传统电商、直播内容渠道持续深耕之外，品牌大力布局即时零售赛道，接入多家本地生活平台，把线下门店转化为前置履约网点，满足消费者30分钟喝茶的即时需求，报告期内即时零售GMV实现接近翻倍增长，线上粉丝规模突破4100万，打通线上流量向线下门店的双向流转通路。
线下网络依旧是八马茶业的基本盘。截至今年6月末，全国门店总量达到3845家，半年净新增260家，网点覆盖国内269个地级市。品牌没有简单追求门店数量扩张，而是推进门店形态迭代，落地第八代沉浸式茶空间门店，跳出单纯茶叶售卖，叠加品茶、商务会客功能，改造后的门店不仅丰富消费者体验，也带动门店连带消费能力提升。加盟商体系整体保持稳定，超七成加盟商拥有三年以上合作经历，成熟的合作伙伴构成线下扩张的底盘支撑。
细分品类上，企业在铁观音、岩茶、红茶多个主流赛道保持头部地位，依靠全品类布局，对冲单一品类周期波动。同时供应链端持续加码，推进云南勐海精加工产线建设，布局智能化仓配体系，试图用现代化生产加工，破解茶叶非标化的行业老难题，推动传统制茶产业向标准化、工业化升级，夯实长期发展根基。
高光的业绩之下，行业大环境带来的客观挑战同样客观存在。国内茶叶产业体量庞大，但行业格局高度分散，头部企业市场占有率普遍不高。茶园持续丰产带来供给充足，行业整体库存处在相对高位，整个市场由过去礼品消费主导，加速转向大众自饮消费，渠道、产品逻辑都迎来重塑，所有头部茶企都要适应这场时代变化。
回看企业自身经营，2025年全年八马茶业营收增速仅2.5%，2026上半年高增长，一定程度建立在上一年同期基数偏低的基础之上。伴随业务扩张，企业存货规模同步抬升，如何平衡原料储备和库存周转，是茶叶企业绕不开的课题。加盟模式帮助品牌快速铺向全国，但也对终端管控、加盟商库存管理提出更高要求，行业部分区域已经出现茶城商铺转租增多的现象，在此背景下，八马提出未来三年计划新开1500家门店，扩店节奏与终端实际动销之间的匹配度，会成为后续观察重点。
资本市场也把行业共性顾虑投射到估值之上。尽管上半年经营数据大幅改善，但截至8月18日收盘，八马茶业总市值约22亿港元。放眼港股上市茶企阵营，同行同样面临估值压力，行业高度分散、产品非标、消费群体迭代等结构性难题，让资本对茶板块更加审慎，市场更愿意以传统消费零售企业对其定价，而非高成长标的，这也是整个赛道共同面对的困境。
但困境之中，也能看见清晰的突围方向。礼品茶需求回落，大众口粮茶市场正在崛起，自饮、办公日常饮茶需求持续释放，这是巨大的增量蓝海。八马茶业也正在向这个方向倾斜资源，一方面升级茶空间门店抓住商务社交场景，另一方面发力即时零售、商超渠道，贴近普通消费者日常喝茶的真实需求，不再单纯依赖节庆礼品市场，拓宽消费场景边界。
对比海外成熟饮品品牌，中国茶行业不缺少原料、不缺少文化底蕴，缺少的是能够跨越周期的现代化品牌。万亿赛道里，还没有诞生体量足够匹配产业规模的龙头企业，这既是难题，也意味着巨大成长空间。
这份半年报证明，在行业调整周期中，八马茶业已经具备穿越波动的经营韧性。高增速的半年只是阶段性成果，接下来，企业需要持续完成产品标准化打磨、渠道精细化治理、消费群体代际承接等课题。业绩增长只是第一步，如何把产业优势转化为品牌价值，赢得资本市场的进一步认可，是这家连锁茶企接下来要解答的命题。
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