从禾赛（02525,HSAI.US）二季报看物理AI稀缺标的的进化：战略增长业务加速兑现潜力

禾赛（02525,HSAI.US）最新披露的2026年第二季度财务业绩，让资本市场看到了一家更全能，同时增长可见度也更高的硬科技公司。

报告期内，禾赛的激光雷达这一强劲且稳健的“现金牛”业务持续兑现增长潜力，而在这之外，得益于动力模组业务取得的早期商业化突破，禾赛的战略增长业务（以下简称“SGI业务”）历史性地首次贡献收入。在多重增长动能共同发力的驱动下，二季度禾赛的营收达到8.6亿元，GAAP净利润更是劲增六成至7055万元。

值得一提的是，禾赛最新财报的含金量还不局限于财务数据里，据公司方面透露，禾赛空间智能平台Kosmo已完成首批样机交付，并获得包括银河通用在内的多家领先人形机器人企业订单，预计在第三季度就将正式贡献收入。种种迹象表明，禾赛正在加速进化为面向机器人与物理AI的全栈基础设施平台，公司的能力圈已经涵盖了感知层、理解层与执行层。基于SGI业务超预期的商业化进展和市场需求，禾赛还将该业务的全年营收指引大幅上调至2-3亿元；明年SGI业务的营收规模更是预计将升至7亿元，届时其还将实现盈亏平衡。

“现金牛”业务稳步兑现，SGI业务大超预期

禾赛的二季报，向外释放出了强烈的价值信号——公司已经从激光雷达制造商，进化为覆盖“感知、理解、执行”全链路的机器人与物理AI基础设施平台。智通财经认为，这份Q2财报正是这一结构性变迁的首次系统性验证。

感知是禾赛的根基，也是其向理解层和执行层延伸的底气所在。本季度，禾赛激光雷达总出货量达62.83万台，同比增长78.4%。其中ADAS激光雷达交付48.59万台，同比增长60.1%。就市场影响力而言，据盖世汽车研究院数据，禾赛主激光雷达市占率已连续17个月蝉联行业榜首，在车载主激光雷达市场其保持断层领先的优势。

车载感知业务珠玉在前，禾赛机器人感知业务也强势挺进了加速放量的新阶段，二季度其机器人激光雷达交付14.24万台，同比暴增193.4%。据悉，以宇树科技、蚂蚁灵波、荣耀机器人、银河通用、星海图、原力灵机为代表的超50家具身智能企业正加速导入JT128激光雷达，推动公司激光雷达交付量持续攀升。感知层的持续放量，不仅贡献了稳健的营收与利润，至二季度禾赛已连续五个季度实现GAAP盈利，同时也为理解层与执行层的拓展提供了充沛的现金流支撑。

如果说激光雷达是“眼睛”，那么Kosmo空间智能平台就是“大脑”。Kosmo深度集成了禾赛定制激光雷达、多传感器输入及自研的3DGS和AIGC算法，能够无缝捕捉并高保真重建三维环境，将空间数据采集从一项复杂且高成本的工作，转变为标准化、可规模化的基础设施。Kosmo已于7月完成首批样机交付，并获得包括银河通用在内的多家领先人形机器人企业订单，预计Q3开始贡献收入，且目前正与超200家跨行业潜在合作伙伴接洽。Kosmo的落地，标志着禾赛从“空间感知”迈入了“空间智能”的新阶段。

禾赛自主研发的机器人动力模组可视为机器人的“关节与肌肉”。基于芯片、材料与精密制造等电驱底层技术，禾赛打造了覆盖具身智能全身关节的执行器产品矩阵。相较市场领先产品，其动力模组体积缩小约37%，扭矩密度与功率密度均提升至3倍，传动效率逾95%。在商业化路径上，禾赛选择先攻克执行器里技术难度最高的一环“灵巧手”，用严苛的手部场景验证其模块架构的可靠性与精度，再将这套经过充分验证的方案复制到肩、腕、肘等全身关节部位。本季度，动力模组业务已开始贡献收入，截至Q2末累计交付超1万套，预计2027年出货量将增长至六位数水平。

多业务齐头并进，增长可见度跃升

在如今科技股投资热度居高不下的市场氛围里，全球资本都在急切地寻找确定性高、成长性强的资产。而禾赛最新披露的二季报，恰好向市场展示了这样一幅图景——一家兼具稳固基本盘与高速成长性的硬科技公司，正在从激光雷达赛道向更广阔的机器人与物理AI版图加速挺进。

确定性首先来自订单的可见性。本季度，禾赛斩获大众集团全球定点，覆盖旗下中国合资品牌多款车型；超远距超千线激光雷达ETX获得长城汽车全新定点，预计2026年底量产；继铂智3X后，禾赛再获广汽丰田铂智7车型定点，持续拓展与日系汽车品牌的合作。多激光雷达方案由理想L9、L8拓展至25万元级L6，单车最高搭载4颗。截至目前，禾赛产品已覆盖中国销量前十的全部汽车品牌。与此同时，JT128激光雷达则正在加速进入更多具身智能客户的采购名单中。客户矩阵的多维度扩张，持续抬升着订单的确定性与增长可见度。

新业务的商业化兑现则为禾赛打开了新的增长通道。SGI业务本季度历史性地首次贡献收入，禾赛还将全年营收指引大幅上调至2至3亿元，预计2027年将达到约7亿元并实现盈亏平衡。这一连串超预期的数字背后，是动力模组从灵巧手向全身关节拓展、Kosmo空间智能平台斩获头部人形机器人企业订单并即将在Q3贡献收入的实质性落地。

技术储备则为远期增长埋下了伏笔。禾赛的6D全彩超感光SPAD-SoC芯片“毕加索”已从技术研发推进至产品集成阶段，完成量产准备。这是全球首款在芯片层面实现色彩与深度信息原生融合的SPAD-SoC，搭载该芯片的新一代ETX激光雷达预计2026年下半年量产交付。6D全彩激光雷达有望成为行业下一代感知标准，也为L3/L4高阶自动驾驶的量产提供了关键硬件基础。

至此，一个清晰的业务架构已然浮现：激光雷达作为强劲的“现金牛”业务，持续贡献稳健的营收、利润与正向现金流；SGI业务则承载着第二增长曲线的使命，正在加速走向大规模商业化。两大业务线齐头并进，也使得禾赛成为了业内唯一覆盖“感知、理解、执行”全链路、同时实现商业化落地的企业。这种独一无二的全栈能力，正是禾赛稀缺性的核心所在。对于追求确定性与成长性的资本而言，禾赛这样增长可见度越来越高的公司，想必也是值得纳入股票池长期跟踪的重点标的。