山东
作者I水镜 编辑I韫玉
截至2026年7月31日，濮阳投资集团有限公司票据承兑逾期余额10.00万元，累计逾期发生额250.00万元。
10万元票据逾期，连续在榜。金额虽微，却如一扇窗口，透视出濮阳投资集团有限公司（下称“濮阳投资”或“集团”）在合规内控、子公司治理与主业经营上的多重挑战。作为一家总资产651亿元、主体信用评级AA+的市级核心城投平台，其光鲜评级之下的暗流，值得逐一审视。
一、合规治理：私募平台因长期缺位被监管点名
2026年7月，集团旗下私募基金管理平台——濮阳市龙创基金管理有限公司被河南证监局出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。违规事项包括：未按规定更新办公地址、全职员工、法定代表人、董事、总经理等信息；未按时报送2024年、2025年度审计报告；合规风控负责人长期缺位。
合规风控负责人长期缺位，暴露出该私募平台在合规人员配置上的严重不足。作为集团“产业投资”战略的重要执行载体，龙创基金的这一管理漏洞，是否会对集团投资板块的规范运作产生更深层次的影响？
二、子公司风险：司法执行与经营压力交织
关联公司濮阳开州投资集团有限公司的子公司濮阳县建设投资有限公司，因应付中铁建设集团工程款未支付，曾被列为被执行人，执行金额7,487.07万元。涉事工程为代政府建设的市政项目，若财政资金拨付存在时间差，相关工程款的支付节奏或面临一定不确定性。
此外，集团下属多家路桥及地产子公司已出现“资不抵债”或“连续亏损”的财务信号。通达公路工程有限公司同时出现在失信被执行人与限制高消费名单中，自身财务报表亦显示资不抵债。这些子公司的经营压力是否可能向上传导至集团层面？集团已宣布自2026年6月30日起将清丰投资移出合并报表，改为权益法核算，此举虽使账面资产负债率有所下降，但集团实际的偿债能力与经营基本面是否同步改善，值得关注。
三、主业经营：公用事业板块持续承压
集团承担着濮阳市供水、供热、供气等公共服务职能，但公益性与市场化的矛盾使这些核心业务面临持续的经营压力。2025年，濮阳市自来水有限公司归母净利润亏损3,695.30万元，濮阳市热力有限公司亏损4,803.17万元，均为连续亏损。供热板块毛利率微薄，供气板块则因居民用气价格倒挂持续处于亏损状态。
从现有数据看，集团对政府补贴的依赖度较高。2025年，集团其他收益（以财政补贴为主）为10.58亿元，同期营业利润为2.94亿元，后者未能覆盖前者。主业的自我造血能力是否足以支撑集团的长期运转？
四、财务结构：短期偿债指标偏弱
截至2025年末，集团有息债务247.92亿元，其中短期有息债务90.06亿元，货币资金31.71亿元，叠加剩余银行授信额度后短期流动性处于紧平衡状态。资产负债率59.82%，流动比率1.22，速动比率0.72，均处于偏弱水平。
与此同时，濮阳市地方政府债务余额已增至879.69亿元，债务率达712.32%，区域财政自给率较低，地方财政对上级转移支付的依赖度较高。在地方财政承压、城投融资政策趋紧的背景下，集团对外部支持的依赖度是否将持续上升？
五、评级背书与市场疑虑
2026年7月14日，安融评级维持濮阳投资AA+的主体信用等级，展望稳定。但评级报告亦明确指出“票据持续逾期”“部分参股公司存在经营风险”“资产质量一般”等关注点，并于2025年5月就子公司被列为被执行人发布关注公告。
报告同时指出，被投企业中，河南南乐农村商业银行、河南濮阳开州农村商业银行、河南清丰农村商业银行均因股东被执行导致股份被司法冻结，河南龙丰实业股份有限公司因合同纠纷存在多笔失信记录。集团2025年投资收益3.55亿元，利润总额2.53亿元，利润对投资收益的依赖度较高，而部分被投企业的经营风险是否会影响未来收益的稳定性？
10万元票据逾期的持续存在，是否是内控治理失灵的缩影？合规漏洞、子公司风险蔓延、公用事业主业承压与短期偿债指标偏弱，这些因素叠加之下，一家AA+城投平台光鲜评级之下的真实信用成色，究竟如何？市场或许需要时间来验证。
本文基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。文中涉及相关企业的司法状态（包括但不限于被执行人信息）请以中国执行信息公开网最新查询结果为准，投资者据此操作风险自担。
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