嘉华股份（603182）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期嘉华股份（603182）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.56亿元，同比上升25.66%，归母净利润5666.84万元，同比下降9.03%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.38亿元，同比上升31.45%，第二季度归母净利润2935.67万元，同比上升10.46%。本报告期嘉华股份应收账款上升，应收账款同比增幅达45.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.75%，同比减20.34%，净利率6.62%，同比减27.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计2444.49万元，三费占营收比2.86%，同比增16.3%，每股净资产6.86元，同比增0.64%，每股经营性现金流0.42元，同比增1612.56%，每股收益0.34元，同比减10.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为48.31%,原因:销售回款增加。
2. 应收票据变动幅度为-84.36%,原因:本期票据到期兑付及背书转让支付增加。
3. 应收款项变动幅度为40.21%,原因:销售规模增加，客户款项尚未到达约定付款节点。
4. 应收款项融资变动幅度为1082.2%,原因:应收款项融资增加。
5. 预付款项变动幅度为-35.33%,原因:预付原料采购款减少。
6. 在建工程变动幅度为304.59%,原因:低温大豆片生产线设备更新改造项目投入增加。
7. 其他非流动资产变动幅度为442.76%,原因:采购设备款项增加。
8. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:归还短期借款。
9. 合同负债变动幅度为-33.99%,原因:预收客户账款增加。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-57.47%,原因:本期支付上期计提的绩效奖金。
11. 应交税费变动幅度为83.26%,原因:本期企业所得税计提增加。
12. 其他应付款变动幅度为191.8%,原因:应付股利计提增加。
13. 其他流动负债变动幅度为-72.44%,原因:已背书未终止确认的票据减少。
14. 长期借款变动幅度为121.36%,原因:信用借款增加。
15. 营业成本变动幅度为30.53%,原因:营业收入规模增长，营业成本随业务规模同步上升。
16. 研发费用变动幅度为50.31%,原因:委外研发支出增加和研发强度增大。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1612.56%,原因:销售回款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.42%，资本回报率一般。去年的净利率为6.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.7%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为8.42%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额4.34亿元，累计分红总额2.14亿元，分红融资比为0.49。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.4%/10.5%/9%，净经营利润分别为1.1亿/1.09亿/9470.06万元，净经营资产分别为7.67亿/10.4亿/10.56亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.09/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.99亿/1.28亿/2.68亿元，营收分别为16.95亿/14.88亿/13.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达142.28%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者解答
答：投资者问题解
1、请问公司的大豆蛋白产品有何优势和作用？
尊敬的投资者，您好！大豆蛋白是一种天然类全价蛋白，其氨基酸组成与牛奶蛋白质相近，除蛋氨酸略低外，其余必需氨基酸含量丰富，是植物性的完全蛋白质，且不含胆固醇，其特有的生理活性物质—异黄酮具有降胆固醇的作用，对促进人体健康、均衡营养、增强体质具有重要作用。我公司生产的大豆蛋白以优质非转基因大豆为原料，主要包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白、大豆拉丝蛋白、大豆油、大豆膳食纤维及低温食用豆粕等，大豆蛋白产品除具有较高的营养价值外，还具有多种功能特性，如凝胶性、吸水性、吸油性、溶解性、起泡性、分散性等，广泛应用于肉制品、休闲豆制品、乳制品、营养制品、火锅料、烘焙制品、宠物食品、特医膳食和医药等多个领域。感谢您的关注！
2、请问公司今年采取了哪些措施来确保大豆供应的可持续性与稳定？
尊敬的投资者，您好！公司制订了完善的采购管理制度，对原、辅材料的采购程序、供应商选择、品质控制等环节进行了明确规定，从源头开始保障产品质量。公司通过对原材料市场价格的季节性变化、产品的季节性销量、原材料的用量需求等关键指标进行统计分析，在确保满足生产所需的原材料安全库存量的前提下，合理预计所需的采购量。感谢您的关注！
3、请问2025年的分红什么时候实施？
尊敬的投资者，您好！公司2025年度利润分配方案尚需提交公司2026年6月22日召开的2025年年度股东会审议。待方案审议通过后，公司将严格按照监管规则要求，在股东会决议公告后两个月内实施权益分派并及时披露相关公告，具体情况敬请留意公司在上交所官网及指定信息披露媒体发布的权益分派实施公告。感谢您的关注！
4、公司目前处于行业内什么水平？
尊敬的投资者，您好！公司为全国最早的大豆蛋白生产企业之一，企业规模和出口额均居于行业前列。自创立以来，公司始终秉承责任、和谐、创新、发展的经营理念，专注于大豆蛋白及相关大豆深加工产品的研发、生产与销售，全方位锻造竞争力及影响力，在大豆蛋白行业内始终处于第一梯队，拥有品牌、经营渠道、产品研发、质量管控、生产工艺、企业规模及产业链延伸等多方面的优势，在大豆蛋白领域，嘉华（SINOGLORY）品牌已打造成为大豆蛋白行业国内外知名品牌。感谢您的关注！
5、募投项目已全面投产、大豆蛋白产能提升30%以上，为何2025年大豆蛋白收入反而同比下降6.86%？
尊敬的投资者，您好！公司2025年度大豆蛋白产品收入同比有所下降，主要原因系产品销售价格下降所致，同时受全球经济形势及市场环境影响，公司新建募投项目生产线尚未满产满销。接下来，公司将聚焦重点市场开拓，巩固现有市场，开发细分领域，努力提升产品产销量，不断提升经营效益。感谢您的关注！
6、公司已预告2026年中期分红比例不低于当期净利的50%。 在Q1净利润持续下降的背景下，这一承诺是否会造成财务压力，是否过度向短期报倾斜而牺牲了研发和产能升级的长期投入能力？
尊敬的投资者，您好！公司利润分配方案与当期盈利水平、重大支出情况、经营资金需求及现金流运行情况相匹配，同时充分考虑了股东合理投资报及分配政策的稳定性、连续性，符合法律法规及《公司章程》相关规定。虽然受大豆价格波动以及蛋白产品价格下调影响，公司经营效益阶段性承压，但整体经营情况稳定，现金流充足，账面货币资金及母公司未分配利润具备合理储备，实施2026年中期分红不会造成财务压力或对长期投入能力造成影响。感谢您的关注！

本文数据来源于嘉华股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。