AI收入连续两季占比过半：百度商业化进入“规模复制”新阶段

澎湃新闻记者 宋一聪

8月18日，百度发布2026年第二季度财报。作为国内最早全面押注AI的科技巨头，百度的每一份财报都被视作观察中国AI产业商业化进程的典型样本。过去一年多，市场始终以“AI收入占比”为核心标尺，丈量这家公司从传统搜索厂商向AI科技企业转型的进度。

随着一季度AI驱动业务收入首次迈过一般性业务50%的关口，二季度这一比例得以延续，连续两个季度站稳半数线。在业内看来，这个数字的分量早已超出“转型见效”的范畴——当AI从补充性业务变为主力收入底座，真正的考验才刚刚开始：百度能否将一套经过验证的AI技术能力，批量复制到更多产品、更多行业、更多市场，决定了这场转型的最终天花板。

AI办公多点开花，应用矩阵步入增长释放期

办公场景大概是当下AI应用竞争最激烈，也最容易检验商业化成色的地方。从本季度的进展看，百度在这条赛道上已经站住了位置，而且打法颇具章法：百度搭子、库库AI、秒哒三款产品各攻一个细分方向，形成差异化的产品梯队，构成矩阵式打法；伐谋、百度一镜、百度一见、Hogee等产品，则把战线延伸到更多产业垂直场景。

百度搭子是这套矩阵中最锋利的矛头。据AI办公智能体榜单，百度搭子7月MAU环比增速达1063.79%，位列增速榜第一；AI产品榜·网站榜发布的7月榜单中，其月访问量达到897万，环比增长845%，位列全球增速总榜第二，同时是该榜单中增速最快的AI Agent产品。

高增长的背后是功能的快速迭代：其日均提问次数暴增20倍，个人版升级了智能路由、多端共享记忆、PPT生成等多项能力，并发布行业首个自媒体专业套件。权威背书方面，百度搭子通过中国信通院“可信AI-企业级Claw能力评估”最高评级4+级，入选WAIC2026“十大镇馆之宝”，并进入沙利文“最实用的Agent TOP10”。

如果说百度搭子赢在增长速度，库库AI则胜在用户规模。背靠百度文库与网盘，它的关键词不是增速而是规模——办公MAU已超过2500万，位居AI办公赛道行业第一。其专业办公能力也获得了权威测评验证：国家工业信息安全发展研究中心发布的《OfficeAgent工作流测评报告》显示，百度文库得分排名第一，独自占领第一梯队。

在无代码开发这一垂直赛道，百度秒哒同样占据了领先位置。沙利文2026年上半年报告显示，秒哒以33.4%的市场份额位居中国AI原生无代码应用生成平台行业第一，在商业变现用户和有效应用创建用户两项核心指标上渗透率均排名首位。从3.0到3.5版本的快速迭代中，秒哒先后新增原生APP生成、企业版、iOS打包、Skill创建等能力，将AI应用生成从“演示玩具”推向了“可落地业务系统”的阶段。

除了面向大众的办公产品，百度还将AI智能体向垂直行业延伸：面向企业决策优化的伐谋已有超3000家企业试用，登顶MLE-Bench机器学习工程基准；全场景数字人平台百度一镜服务超10万客户，覆盖30余个行业，连续两年蝉联中国AI数字人市场份额第一；面向视觉管理的百度一见、面向营销的Hogee等产品，也分别在连锁零售、品牌营销等场景落地了标杆案例。

不难看出，百度正在将底层的文心大模型、智能体框架能力，复用在多个应用产品上，形成“通用产品打规模、垂直产品打行业”的矩阵格局。不过业内也指出，当前AI办公产品仍处于用户增长期，多数用户以免费试用为主，如何将高速增长的用户流量转化为持续的付费收入，提升单用户价值，将是百度下一阶段需要回答的问题。

全栈能力逐层渗透，商业化从单点验证走向规模复制

如果说应用层是百度面向用户的界面，那么财报的另一面，是其“芯云模体”全栈闭环能力的逐层渗透——这也是“规模复制”体现得最充分的部分。

作为AI技术对外输出的核心载体，百度智能云的表现最能反映产业端的需求热度。智能超参数发布的《2026年上半年AI云厂商公开中标统计》显示，上半年国内五家主要AI云厂商大模型相关中标金额约20.44亿元，其中百度智能云以13.85亿元位居第一，占整体中标金额近六成，且已连续多个周期领跑。

细分赛道的份额数据更具说服力：IDC数据显示，2025年百度智能云以16.6%的份额位居中国金融行业生成式AI市场第一，实现蝉联；以51%的份额占据中国AI游戏云市场第一，超过第2至第5名总和；以29.55%的份额位居中国具身智能云市场第一。客户覆盖上，80%央企、100%系统重要性银行均选择了百度智能云，服务超1000家AI硬件企业，支撑超2000万辆L2级辅助驾驶新车交付。

值得注意的是，百度智能云的收入结构正在发生变化。除了传统的项目制交付，标准化的算力服务正在成为新的增长极。百度千帆推出的Token福利包将Token单价降至市场价的50%，通过订阅制模式将企业AI成本从不可控的变动费用转化为固定预算；GPU云服务收入同比保持高速增长，反映出企业对公有云AI训练、推理算力的常态化需求正在提升。从项目制到订阅制，意味着AI云正在从一次性交付的工程生意，转向可持续的服务生意，收入质量和确定性显著提升。

底层算力层面，昆仑芯的商业化进程是本季的一大亮点。作为百度自研的AI芯片，昆仑芯早已从“内部配套”走向了对外输出：2025年至今已交付多个万卡级P800集群，覆盖互联网、金融、能源、制造等上百家客户，腾讯也已成为昆仑芯客户。技术迭代上，天池256卡超节点已点亮，推理效率较上一代提升50%，单个512超节点即可支撑万亿参数模型训练，下一代512/1024卡超节点也在规划中。

资本市场早已开始为昆仑芯的价值定价：晨星预计昆仑芯估值在510.4亿至638.0亿美元之间，摩根大通给出的独立估值为400-490亿美元。仅归属于百度的部分，就已接近百度当前的市值体量。在全球芯片供给波动的背景下，昆仑芯不仅为百度自身的AI业务提供了算力安全垫，更成长为一项独立的、具备高价值的资产。

在物理世界的终端场景，萝卜快跑的跨市场复制同样印证了技术的复用能力。二季度以来，萝卜快跑的全球化步伐明显加快：在迪拜启动全无人商业化运营，成为当地首个自营无人驾驶服务平台；在香港拿下首个全无人驾驶测试牌照，在机场岛开展车内无安全员测试，成为全球首个在右舵左行市场实现全无人驾驶的企业，香港运输署署长谢咏谊试乘后评价其“表现稳定、安全、畅顺”；在伦敦联合Uber、Freenow启动公开道路测试，正式与Waymo在欧洲核心市场同台竞技；同时还在瑞士推进路测，与哈萨克斯坦企业签署战略合作协议，首次进入中亚市场。

从高温的迪拜到多雨的伦敦，从左舵的内地到右舵的香港，不同的路况、法规和驾驶习惯，对自动驾驶系统是极大的考验。萝卜快跑能够在多个市场同步推进，说明其输出的不只是车辆硬件，而是一套包含技术、运营、合规在内的完整能力体系。这种跨区域的复制能力，正是自动驾驶从试点走向规模化商用的核心前提。

整体来看，百度已经构建起“芯片-云-应用-终端”的全栈闭环，每一层都既能对内支撑，又能对外商业化。这种架构的优势在于，底层技术的每一次迭代，都能同步赋能多层业务，研发投入的边际效益被不断放大，也让商业化复制的成本更低、速度更快。

百度的估值逻辑重构进行时

长期以来，百度面临着一个历史估值困境：传统互联网的估值框架，主要以搜索、广告等成熟业务定价，AI云、昆仑芯、萝卜快跑等资产的潜在价值，难以在其中得到充分体现。“百度被低估”，由此成为一个讨论多年、却迟迟未被市场充分定价的老话题。

而在这个财报季，外资的态度出现了可见的转向。据外媒报道，StanleyDruckenmiller的家族办公室二季度建仓百度ADR买入8.8万份——这是他数年来首次重返美国交易的中国股票；另一位知名对冲基金管理人DavidTepper旗下的AppaloosaLP，报告期内持续增持百度60.29万股。两位风格迥异的顶级对冲基金管理人，在同一时间窗口对同一只股票做出方向一致的动作，释放的信号相当明确：百度的AI资产，已经开始具备独立的配置价值。

投行也开始用分部视角，为这些资产单独定价。晨星在报告中预计：“昆仑芯估值可能在4000亿至5000亿港元之间，约合510.4亿至638.0亿美元”；摩根大通的口径则是：“昆仑芯独立估值400亿至490亿美元（未扣除控股公司折扣），其中归属于百度的部分为270亿至340亿美元。”若这一估算成立，仅昆仑芯一项资产，就已在百度整体市值中占据相当分量。

更现实的催化来自专业人士分析9月百度将被纳入港股通，纳入港股通后，更多熟悉AI产业与国产算力逻辑的资金将可以直接参与百度的定价，这对其价值认知将起到催化作用，推动估值体系从“互联网公司”向“AI科技公司”切换。当然需要指出，港股通打开的是资金通道，并不保证重估的方向与幅度；估值逻辑的最终落地，仍要靠后续财报中AI收入的质量与持续性来支撑。

结语

透过这份财报，百度的核心价值不难看清：“一套技术、多点变现”——一套可复制的全栈商业化能力。办公应用、AI云、自研芯片、无人驾驶，同一套底层技术正在多个界面同时转化为收入。

同样的智能体技术，既能做成面向个人的百度搭子，也能做成面向企业的伐谋、Hogee；同样的昆仑芯算力，既能支撑内部文心大模型训练，也能对外输出给腾讯、招商银行等客户；同样的自动驾驶技术，既能在国内运营，也能适配迪拜、伦敦、香港等不同市场。而这正是百度穿越行业周期的核心底气。

当然，规模化复制的路上也并非没有挑战。AI应用赛道竞争日趋激烈，用户留存与付费转化仍需爬坡；海外市场拓展面临合规、本地化运营的多重考验；自研芯片还要持续追赶国际先进水平，研发投入压力不减。对于百度而言，AI收入占比过半只是转型的中场，而非终点。随着港股通纳入、昆仑芯商业化推进等多重催化剂陆续兑现，百度的价值重估，正在从预期走向落地。