江苏
本月上半月，受美国就业数据走弱、通胀增速放缓等因素影响，美联储加息预期持续降温；同时，科技板块交易拥挤度阶段性回落，全球去杠杆进程渐近尾声，科技板块迎来一轮明显反弹。
然而进入本周，美债长端利率持续攀升，全球股市再度承压，大幅下行。8月17日，美国30年期国债收益率升至5.314%，创下近20年来新高。
其核心原因在于美国财政赤字规模居高不下，政府债务总量持续扩张。面对联邦政府不断加大的财政与债务压力，投资者要求更高的国债收益率作为风险补偿。
与此同时，科技巨头大规模发债融资，加码AI基础设施领域的资本开支，进一步加剧了美债市场的供给压力，对长期国债资金形成分流效应，推动长端收益率持续上行。并且，利率抬升也推高了科技巨头的融资成本，市场开始担忧其资本开支节奏可能放缓，进一步压制科技板块情绪，成长股因而明显承压。
就在这一关键时刻，北京时间明日凌晨，美联储将公布7月议息会议纪要。7月会议虽维持利率不变，但有三名联储主席主张加息25个基点，这是2016年9月以来最为明显的鹰派内部分歧。本次会议纪要因此格外重要，其内容将直接影响9月加息预期，或对全球市场构成短期重大冲击。
每一次市场处于方向选择的十字路口，都是对投资者理念与定力的双重考验。许多投资者习惯于在市场反弹时追高涌入，在市场下跌时恐慌离场，最终在频繁的择时与赛道切换中不断损耗本金。
本轮科技板块的剧烈波动再次印证：单一赛道集中配置，在宏观环境转向、流动性预期生变时，会面临远超市场平均水平的回撤风险。不少投资者将行业趋势线性外推，却忽视了利率环境、估值水平、资金供需等外部变量的边际变化，最终在板块回调中承受超出自身承受能力的损失。投资中，没有人能持续精准预判每一次市场拐点，也没有任何一条赛道能永远上涨。承认自身认知的局限性，是建立成熟投资体系的第一步。
均衡配置，正是应对市场不确定性的核心方法论。它要求我们根据不同资产的风险收益特征及其与宏观周期的联动关系，构建能够在多种市场环境下均具备韧性的组合。在权益资产内部，应分散配置具备长期成长空间的科技赛道，以及盈利稳定、现金流充沛的红利板块。在大类资产层面，可结合自身风险偏好，合理配置权益、债券、现金等品种。不同资产的价格波动存在错位效应。当权益市场承压时，债券资产通常能提供稳定的票息收益和一定的对冲效果，从而平滑组合净值波动，提升持有体验。
均衡配置的落地需要动态调整意识，而非一劳永逸的静态持仓。投资者应定期审视组合的风险暴露水平，根据宏观环境变化、行业基本面演进及估值偏离度，进行适度再平衡。当某一板块短期涨幅过大、交易拥挤度显著升高时，应适度降低配置比例，锁定部分收益；当某一板块因短期利空出现超跌、而基本面并未根本恶化时，则可逢低增加配置，布局长期价值。
再平衡的本质，是逆向投资的纪律化执行。它强制投资者在市场过热时保持克制，在市场恐慌时保持理性，避免情绪主导决策。许多投资者难以坚持均衡配置，根源在于无法接受短期跑输单一热门赛道的落差，总希望抓住每一次市场机会以实现收益最大化。但从长期看，绝大多数投资者并不具备精准轮动的能力，追求极致收益的结果是承担极致风险，最终反而落后于稳健的均衡组合。
站在当前全球市场的关键节点，投资者更应摒弃侥幸心理与赌徒心态，回归投资的本质逻辑。建立符合自身风险承受能力的均衡配置体系，坚守投资纪律，淡化短期波动，这才是普通投资者在复杂市场环境中最为可靠的生存之道。
注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。
（可在“星图金融研究院”公众号后台回复“进群”，扫码添加小助手微信，免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）
编辑：胡伟
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
