Adyen还在增长，新的增量从哪里来？

Adyen交出了一份保持较快增长的半年报。

支付之家获悉，2026年上半年Adyen实现净收入13.029亿欧元，同比增长19%，按固定汇率计算增长21%。支付处理量达到8038亿欧元，同比增长24%。EBITDA为6.415亿欧元，利润率为49%。剔除一次性并购相关交易成本后，EBITDA利润率为50%。

整体增速仍然不低，但新增收入并没有均匀地来自三块业务。

Adyen将业务划分为三大商业支柱：数字业务（Digital，主要面向线上数字化商业场景）、全渠道业务（Unified Commerce）和平台业务（Platforms）。

其中，数字业务贡献了超过一半的净收入，但全渠道业务和平台业务增长更快。与此同时，Adyen还在把支付能力向促销、计费和资金管理等交易前后环节延伸。

数字业务仍是基本盘，新的入口正在增加

2026年上半年，Adyen数字业务净收入为7.197亿欧元，同比增长约13%；全渠道业务净收入4.177亿欧元，同比增长25%；平台业务净收入1.655亿欧元，同比增长37%。

数字业务占Adyen净收入约55%，规模明显高于另外两块业务，但全渠道业务和平台业务提供了更多增量。

支付处理量也呈现出相同的分化。

上半年数字业务处理量约4279亿欧元，同比增长17%；全渠道业务约2409亿欧元，同比增长27%；平台业务达到1350亿欧元，同比增长42%。

这三块业务背后，对应的是不同的交易获取方式。

数字业务主要覆盖大型线上数字化商业场景。全渠道业务把线上与线下支付放进统一体系，让Adyen进入更多门店、网站和App共同构成的交易场景。平台业务则通过SaaS、垂直软件、Marketplace等平台型企业，把支付能力嵌入这些企业所服务的商户体系。

上半年，平台业务的POS处理量达到约412亿欧元，同比增长约51%，已经占该业务总处理量三成以上。Adyen早已推动平台业务向线下和全渠道场景延伸，如今这项业务已经成为三个商业支柱中增速最快的一块。

数字业务依然是Adyen最大的基本盘，但新增交易的入口已经明显增多，既有线上线下一体化场景，也有软件平台背后的商户。Adyen接下来做的，则是从进入更多交易入口，进一步走向参与一笔交易的更多环节。

支付还在增长，Adyen却在延伸交易边界

2026年7月1日，Adyen正式完成对Talon.One和Orb的收购。两家公司均在6月30日之后完成交割，属于H1报告期后的事项，也都不是传统意义上的支付机构。

Talon.One提供促销、忠诚度和实时激励等能力。它进入的是交易形成阶段，商户如何识别消费者、配置优惠和奖励，以及一笔交易最终以什么条件发生。

Orb处理的是使用量计量、定价和计费。随着更多AI和SaaS企业采用按使用量收费模式，一笔付款发生以前，需要先确定“用了多少”“应该收多少钱”，再进入计费和支付。Orb希望把这些环节与Adyen原有的支付执行和结算能力连接起来。

Adyen由此进一步进入支付发生之前的商业环节。消费者获得什么优惠，一项服务如何计价，最终应该向客户收取多少金额。

Personalize把平台数据用于个性化交易体验，Adyen Agentic试图让商户进入AI代理发起的新交易入口，Intelligent Money Movement则向流动性管理和付款等资金移动环节延伸。

Uplift和Dynamic Identification继续强化支付执行本身，截至上半年末，两项能力已帮助参与商户平均提高0.9个百分点的支付转化率。

支付处理、风控、收单和结算长期构成Adyen最核心的能力。如今，它能够参与的环节已经从支付执行延伸到消费者识别、促销、定价、计费以及交易完成后的资金管理。

Adyen把这种扩展概括为覆盖交易的“before、at and after”。从今年的收购和产品变化看，它已经不再只围绕支付执行增加能力，而是进一步进入交易形成、计费和资金管理。

这种扩展也延续了Adyen长期的客户增长方式。一家商户接入以后，公司会继续争取更多国家、渠道、产品和交易。

Adyen没有离开支付，而是在同一个商户里继续找增量

Adyen在H1管理层说明中披露，与其合作3至7年的商户，公司在客户中的业务份额（share of wallet）通常还不到20%；合作超过12年后，这一比例可以提高到40%以上。

2026年上半年，大约三分之二的收入增长，也来自2025年以前就已经接入Adyen的商户。

对Adyen来说，拿下一家大型企业往往只是合作的开始。一家全球企业可能先把某个国家、一条渠道或一部分交易交给Adyen，之后再扩到更多市场、门店、业务线和产品，业务份额也随之增加。

阶梯定价也是这个增长模型的一部分。

Adyen过去曾表示，take rate会受到阶梯定价、大型既有客户交易量增长和业务结构变化等因素影响，并强调take rate本身并不是增长目标。

今年管理层进一步表示，扩大产品和地区覆盖，再配合按交易量分档的阶梯定价，可以推动商户随着规模增长把更多业务集中到Adyen。

因此，Adyen的增长并不依赖每一笔交易贡献更高的单位收入。相比单笔交易收益的变化，它更看重的是，同一个大型商户还能把多少国家、渠道、产品和交易交给Adyen。

全渠道和平台业务帮助Adyen获得更多交易入口，Talon.One、Orb以及Agentic等新能力，又把它进一步带到促销、定价、计费和新的交易场景；资金管理产品则把这种连接延伸到支付之后。

这些变化共同扩大的是Adyen在同一个商户中的业务覆盖范围。

Adyen下一阶段要扩大的，不只是支付处理量，而是自己在商户整条交易链中的参与份额。

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