中银基金换帅：7300亿光环下，四道绕不开的考题

消费财眼

深度｜消费｜价值

See more，know more

8月12日，中银基金发布了一则高级管理人员变更公告，显示公司执行总裁张家文因工作调整离任，在新任执行总裁履职之前，暂时由公司督察长、副执行总裁陈卫星代行执行总裁职务。

张家文负责公司日常管理执行工作已有近五年，在这期间中银基金的公募管理规模从不到4000亿元增长到今年二季度末超7300亿元，牌面是实打实的。但这家背靠中国银行和全球知名资产管理集团“贝莱德”的银行系公募，其规模背后面临的业务结构性考题也是市场关注的焦点。

01 ■

高管大多来自“中行系”，

市场化突围如何开展？

目前，中银基金的第一大股东是中国银行，持股比例为83.5%，第二大股东贝莱德则是占股16.5%。就股东背景来说，无论是中国银行还是贝莱德，两者都是全球级的金融品牌，这本身就已经是多数公募机构可望不可及的起点了。

到2023年底，中银基金已服务超3400万个人客户，服务银行、保险、财务公司、券商、信托、基金、上市公司等专业机构客户超500家。2025年，公司全年税后利润达到8.92亿元，同比增长12.91%。

所以说，中银基金你的规模体量可不小，而且公司无论在牌照、渠道、客户资源、股东、资金等方面，和其他公募相比均有不小的优势，牌面的确很厚实。

但最近这次执行总裁岗位的人事调整后，公司高层管理团队的结构也再次引起市场关注。因为原执行总裁张家文离任后，代任者陈卫星也不是投研或者市场拓展出身，他的核心背景是合规风控与行政管理。而去年12月担任公司董事长的刘信群，同样也是出身中行体系，并没有公募基金从业经历。

此外，公司副执行总裁、董事等高管，也都是股东方中国银行内部培养起来的人才。高管大多来自“中行系”，这确实给中银基金带来浓厚的稳健合规基因。但也正因如此，公司缺少拥有丰富的公募从业经验的核心人才，直接导致的是市场化突围基因偏弱。对于一家当下需要面对主动权益领域转型，以及从规模转向质量驱动的基金机构来说，这是绝对无法忽视的问题。

02 ■

7300亿的“含金量”，

要打个问号

据媒体21世纪经济报道的数据，在今年一季度末的时候，中银基金管理规模一度超7700亿元，不过这一数据到二季度末回落了近400亿元至7313.7亿元。其中，二季度末期非货规模为约2777亿元，较一季度减少630.9亿元，已落后于工银瑞信、建信、永赢等同赛道的银行系公募。

特别需要关注的是，截至2026年二季度末，中银基金超7300亿元的管理规模中，货币规模占4536.03亿元，债基规模占2331.97亿元，这两大固收类管理规模合计6868亿元。而同期权益规模仅有179亿元，在非货规模中占比仅6%。

可以明显看出，固收在中银基金的整体规模中占据绝对主导权，权益规模始终提不上来。而且现在更严重的问题是，其固收这个基本盘似乎也在“松动”。

Wind数据显示，今年二季度全市场债基规模增加1.22万亿元，环比增长11.07%。可在这样情况下，中银基金的债基规模却没有跟着大盘涨，而是在二季度中逆势缩水约626亿元。这是需要管理层高度重视的，毕竟中银基金本身就是一家以固收立身的机构，如今它的固收基本盘在行业大扩容时出现反向掉队，这背后指向的可能就不是周期波动，而是结构性的竞争力问题了。

03 ■

银行系背景，

不是权益孱弱的理由

截至去年10月的数据，中银基金旗下超160只基金产品中，有超过30只规模低于5000万元的清盘红线，这些“迷你型产品”的占比超两成。

再到今年二季度末，公司的主动权益规模已经从2020年的数百亿元，降至只有136.4亿元。同时，被动权益ETF等产品同样滞后，且规模相比主动权益更小。

固收强、权益弱，这确实是银行系公募普遍存在的问题，但也并非不可改变。就比如同样是银行系的永赢基金，这家公募的主动权益规模就从2025年一季度末的594.11亿元，暴增至2026年一季度末的1762.86亿元，短短一年时间增长超1168亿元。

永赢基金在主动权益方面的成绩，可以证明银行系背景绝不是权益孱弱的理由，机构内部的机制灵活度和投研策略，才是决定一家公募能否打破权益短板“魔咒”的关键。

但今年3月，被誉为中银基金“主动权益一哥”的郑宁卸任了全部4只在管产品，其2025年末在管规模达77.03亿元，当时占中银基金全部主动权益基金规模33.84%。而他卸任的4只基金，主要由公募管理经验不足一年的新人接手。

上述这些情况，意味着中银基金的主动权益业务将面临规模和信心的双重考验。

就算是固收方面，同样也出现剧烈的人事变动。今年1月，中银基金固收条线联席投资总监邢科离任。而合计管理规模一度超200亿的“固收老将”周毅，也已在去年3月清仓式卸任8只产品。

固收和主动权益两大条线的核心人才离职或清仓式卸任在管产品，极易影响持有人的长期信任，并造成规模快速下滑。

04 ■

“私募包装公募”矛头

指向中银基金？

2026年6月份的时候，国家审计部门发布了相关的报告文件，里面披露了涉及中国银行相关的审计问题。其中有内容显示，在2023年4月到2025年8月期间，中国银行安排了2家下属的金融机构作为业务通道，利用让大量本行员工出资1元到100元来“凑人头”的方式，把11只私募基金包装成公募基金产品，利用公募基金免征所得税的政策优惠，累计逃避缴纳税款达到23.67亿元。

虽然在这些相关的内容中并没有指出那两家金融机构的具体名称，但市场分析和媒体报道却普遍将矛头指向了中银基金。对于极度依赖债基分红免税红利的中银基金而言，这样的状况是十分不妙的。一旦因为涉及相关的违规问题，间接致使免税优惠政策被收紧，那么中银基金的规模和管理费收入的地基将会动摇。

总体而言，中银基金眼下面临的挑战并不少，但不管是守住固收的基本盘，还是在权益领域加码资源突围，核心点都是在于真正提升自身可持续的竞争力。它本身拥有最稳的股东、厚实的渠道等等优势，理应要把规模、业绩、经营能力做得更好。

——完——