三年净利翻倍，全球巨头排队下单：格林生物的“气味经济学”丨IPO黄金眼

来源：全景财经

但你不会想到，这些动辄上千元、代表着全球高雅审美的产品，其底层核心的香料原料，有很大一部分可能来自中国浙江杭州建德的一家工厂。

它的名字叫格林生物。

2025年，这家公司营收突破10亿元，净利润近1.8亿元，外销占比常年超85%。它不是大众消费品品牌，却深度嵌入了全球顶级香精香料巨头的供应链——奇华顿、帝斯曼-芬美意、国际香精香料（IFF）、德之馨、宝洁，全球前五大香精香料公司及日化巨头，都是它的客户。

2026年5月28日，格林生物创业板IPO成功过会，当前已进入IPO最后的冲刺阶段。

这家从浙江建德走出的香料企业，用二十余年时间完成了一场从“地方化工厂”到“全球香料隐形冠军”的蜕变。而它的故事，才刚刚开始。

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从建德小镇到全球供应链：一位老杭大校友的“气味长征”

格林生物的故事，要从创始人陆文聪说起。

1968年，陆文聪毕业于杭州大学化学系。1970年，年仅二十余岁的他便入局香料香精行业，彼时中国的香料工业还处于起步阶段，国内企业多以生产香兰素、麦芽酚等大宗低端原料为主，依靠成本优势在国际市场夹缝中求生存。而金字塔尖的高端全合成香料市场，其技术和定价权被瑞士、美国、德国等国际巨头牢牢把控。

1999年，陆文聪在杭州建德创办了格林生物的前身——建德格林。

陆文聪从一开始就选择了一条最难走的路：不满足于做简单的“原料搬运工”，而是直接向技术壁垒最高、附加值也最高的全合成香料领域发起冲击。

核心创始人团队依托丰富的国际香精公司从业经历，自主开发了超大型反应器和新型搅拌装置，以及天然等同香料反应模型控制系统，产品质量稳定，香气“纯正”“逼真”。

随后公司完成厂址搬迁技改，产能进一步释放，并成功开发合成檀香、突厥酮等一系列技术难度大、附加值高的香料产品，实现松节油、柏木油和全合成三大系列的产品布局。销售区域覆盖北美、欧洲等成熟市场以及亚洲、南美等新兴市场，并成功进入宝洁以及国际十大香料香精公司的全球供应链体系。

2016年开始，公司充分发挥优质的客户基础、良好的品牌形象、较强的研发和技术实力、稳定的产品质量等竞争优势，产品结构持续优化，优势产品的产能规模持续扩大，销售规模和业绩持续增长。

二十余年的深耕，格林生物已是我国檀香香料产品的重要供应商、我国最大的甲基柏木酮产品供应商之一，也是我国少数掌握化学合成玫瑰香型香料突厥酮生产技术并实现产业化的香料企业。

公司形成了松节油、柏木油和全合成三大系列近40个细分品种的产品体系，产品覆盖檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等，主要用于下游日化香精的配制，广泛用于洗涤、清洁、消毒及个护用品等领域。

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硬核突围：打破国际巨头的技术垄断

香料香精行业是一个极度讲究“手艺”和“经验”的行业。同样的原料，不同的工艺，出来的香气可能天差地别。而高端香料的生产，涉及复杂的化学合成、手性控制、香气纯化等技术，壁垒极高。

格林生物的核心竞争力，正源于持续的技术创新与工艺突破。

公司在松节油系列领域是国内重要的檀香供应商，自主研发了松节油天然原料分子改造修饰技术系列、环氧化技术，解决了传统工艺难以控制的安全性问题；自主研发了Aldol缩合技术和高选择性还原技术，大幅减少副反应，产品纯度和收率有效提高，保证了香气的纯正和浓郁。

在柏木油系列领域，公司是国内最大的甲基柏木酮供应商之一，自主开发了柏木油生物质香原料改性及深加工技术、特殊控温回流设备及自动控制程序、催化乙酰化技术、无溶剂酯化技术，实现醋酸和催化剂重复利用，皂化反应的碱用量较常规大幅下降，有效提高生产效率和减少三废排放。

但最具含金量的突破，在于全合成系列的突厥酮产业化。

突厥酮被誉为“香料行业技术皇冠上的宝石”，具有独特的玫瑰花香韵、香气阈值低、留香持久，是国际香精香料行业的高端品类。但它的工业化生产难度极大：化学合成存在反应控制难、副反应多、安全环保隐患大等问题，长期以来只有少数国际巨头具备稳定的产业化能力。

格林生物的研发团队用了五年时间，反复试验上千次，最终自研了格氏反应技术、D-A反应和连续定向异构技术等核心技术。通过自制催化剂，提升反应速度和选择性，提高生产效率，大幅减少副反应，降低成本和提升安全性。公司由此成为国内少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化生产的香料企业之一。

在技术加持下，其产品香气逼真度高、扩散力强，具有较高的国际市场竞争力和行业影响力。此外，公司自研独特的香气精制处理技术，自主设计高效分离和真空蒸汽共沸装置，能够进一步去除杂质，提升目标香气纯度，避免产品出现杂味，更大程度保证了公司产品的香气成分完整和香气品质。

截至2026年6月1日，格林生物已拥有发明专利23项，承担了4项国家火炬计划项目、29项省级新产品试制计划，其中19项省级新产品已完成试制并通过验收。公司作为国家高新技术企业、浙江省专精特新企业，参与起草5项国家标准，主起草15项行业标准、主起草或参与起草12项团体标准。

技术硬实力，最终转化为顶级客户的认可。

格林生物是我国率先进入国际香精香料市场的香料企业之一，是甲基柏木酮、乙酸柏木酯、二甲基庚醇、二氢香豆素、柏木脑等5个产品的欧盟REACH全球领头注册企业。

公司成功进入奇华顿（Givaudan）、帝斯曼-芬美意（DSM-Firmenich）、国际香精香料（IFF）、德之馨（Symrise）和宝洁（P&G）等国际著名香料香精公司和日化公司的全球供应链体系。

这些合作关系的含金量极高。全球前十大香料香精企业占据全球超70%市场份额，成为其供应商是香料生产企业长期发展的重要基础。但这类公司对香料供应商的要求十分严苛，需历经长期样品测试、产能、服务与合规审核等环节。一个供应商从接触到正式进入其全球采购名单，往往需要数年时间。格林生物不仅通过全套考察认证，且与多数国际巨头合作超十年，有的自2002年起合作至今，客户黏性业内罕见。

此外，公司还持有FDA、KOSHER、HALAL等国际认证，拿到了全球市场的“通行证”。

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业绩持续增长：三年营收利润双增

格林生物的财务表现，是一条持续向上的曲线。

2023年至2025年，公司分别实现营业收入7.35亿元、9.61亿元和10.75亿元；复合增长率达到20.95%。

从产品结构来看，2025年格林生物松节油系列、柏木油系列和全合成系列分别实现收入3.27亿元、2.18亿元和5.04亿元，占主营业务收入比重分别为30.59%、20.35%和47.09%。

全合成系列是公司业绩增长的核心引擎。全合成系列收入从2023年的2.78亿元增长至2025年的5.04亿元，占比从37.97%提升至47.09%。其中，2024年突厥酮系列实现收入24,172.86万元，较2023年增长91.93%，毛利率44.41%，收入占比提升至56.97%。

全合成系列主营毛利率由2023年的32.58%提升至2025年的41.67%，体现出高附加值产品对盈利结构的带动作用，也推动公司总毛利率水平从2023年的26.23%增至2025年的31.76%，2026年上半年进一步提升至31.98%。

最终推动2023-2025年归母净利润分别达到9292.41万元、1.50亿元和1.79亿元，复合增长率为38.78%，利润增速显著快于营收增速，体现了产品结构优化带来的盈利能力提升。

2026年1-6月，公司营业收入为6.08亿元，较上年同期增长11.07%，归母净利润为9852.12万元，继续维持营收、净利双增态势。

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行业机遇：全球香料市场的“中国时刻”

当前香料香精行业下游应用市场稳步增长，产品产量逐年扩增。

近年来，随着我国日化行业、食品行业等下游产业的持续发展，我国香料香精行业作为配套产业亦呈现持续稳定的发展态势。与此同时，居民生活水平的提高、消费结构升级也为行业的发展提供了广阔的市场空间。

根据招股书披露，2018年至2025年，全国香料香精市场规模复合增长率为6.49%，呈现出良好的发展趋势。未来，在我国经济持续增长、下游行业快速发展、内部需求不断扩大的环境下，香料香精行业将迎来新一轮的增长期。根据艾媒咨询数据，香料香精的产量呈现逐年扩大趋势，2023年产量已达159万吨，预计2026年将进一步增长至189万吨，发展势头较好。

从全球市场来看，2017年以来，随着消费者对日化等产品品质要求不断提高，行业销售情况逐渐回暖，呈稳定增长趋势。根据QY Research数据，2024年全球香精香料市场规模已达310亿美元，预计2025年将突破320亿美元，同比增长3.19%。目前，香料香精产业逐渐向发展中国家转移，随着发展中国家消费水平的提高，市场进一步发展。

需求端，日化香料下游洗涤用品、化妆品及香水等市场稳步增长，带动香料需求持续释放。

洗涤用品市场：香精香料可提升洗涤产品香味、杀菌除异味及抗氧化能力。2025年全球家用清洁用品市场规模约2477亿美元，中国洗涤用品市场规模突破1500亿元，年均增长率约6%，预计将保持平稳增长。

化妆品市场：化妆品兼具功能与情感属性，已成生活必需品。香料香精对提升产品品质作用显著，高端化趋势为高品质香料带来机遇。2025年全球化妆品市场规模达5719.9亿美元，中国市场规模达5791亿元，同比增长6.1%，未来仍具增长潜力。

香水市场：全球香水市场持续扩容，2024年达508亿美元，预计2029年增至598亿美元。中国香水市场2024年为250亿元，预计2029年达515亿元，年复合增长率15.55%。家居香氛、车载香氛等新兴场景需求增长，推动留香持久、透发性好的香料品类持续扩容。

整体来看，下游行业发展与应用场景拓宽，叠加日化香料的刚需属性，未来消费量有望保持较大规模并实现稳步增长。

与此同时，国产替代也在加速。在高端香料领域，国际巨头长期垄断的局面正在被打破。格林生物作为国内少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化的香料企业，正受益于这一趋势。

格林生物当前面临的最大制约，是产能瓶颈。

公司优势产品产能偏小，难以完全满足快速增长的市场需求。本次IPO拟募集资金6.90亿元，重点投向三大方向：

年产6300吨高级香料生产项目——投入4.2亿元，在稳固突厥酮、檀香香料等传统优势产品产能的基础上，扩充全合成、松节油系列产能，并新增线性麝香系列、柏木油系列等新产品产能。

工厂设施智能化改造项目——提升生产效率和品质控制水平。

研发创新改造升级项目——强化技术研发实力，巩固行业领先地位。

募投项目的落地，将有效打破公司当前的产能天花板，推动产品结构向高附加值、多元化方向升级。

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结语

格林生物二十余年只做一件事——香料产品的研发、生产与销售。突破，体现在它从一家地方化工厂起步，一步步攻克被国际巨头垄断数十年的高端香料技术，最终打入全球顶级香精香料公司的核心供应链。

在香奈儿、迪奥、宝洁等全球知名品牌的背后，格林生物的产品作为“看不见的原料”，悄然参与了全球数亿人的生活日常。它不直接面对消费者，却在全球日化产业链中占据了不可替代的位置。

对于投资者而言，格林生物的价值或许不在于短期的概念炒作，而在于它在全球香料产业链中持续扩大的话语权——以及那份被国际巨头用二十年合作验证过的、难以复制的信任。